(Bloomberg) — Pārliecība, ka obligācijas ir jāpērk, palīdz fondu pārvaldniekiem atstāt aiz muguras sliktāko gadu paaudzes laikā.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Pat ja Federālo rezervju sistēma ir skaidri paziņojusi, ka tā plāno vēl vairāk paaugstināt likmes, lai nodrošinātu pastāvīgu inflācijas progresu, un ka tā nedomā iespējamo likmju samazinājumu, ko tirgotāji paredz, investori jau tiek atalgoti par to, ka viņi redz vērtību Valsts kases tirgū. Šonedēļ palielinoties līdz 4.25%-4.5%, centrālās bankas federālo fondu likmes diapazons pārsniedz augstāko ienesīguma Valsts kases vērtspapīrus — tas ir brīdinājums investoriem negaidot ilgāku iegādi.
Vairākas reizes šonedēļ dienas ienesīguma pieaugumi ātri izkliedējās, un tas liecina, ka pircēji tos uzbrūk. Pirmais notika pēc Fed trešdien pieņemtā lēmuma, ko veicināja politikas veidotāju augšupvērsti pārskatītās vidējās prognozes par iespējamo politikas procentu likmes maksimumu un inflāciju. Nākamo divu dienu laikā dziļa eirozonas valsts obligāciju izpārdošana, ko izraisīja Eiropas Centrālās bankas ķildīgi komentāri, izraisīja tikai īslaicīgu ASV likmju pazemināšanos. Straujš Valsts kases nestabilitātes kritums šonedēļ pēc Fed lēmuma palielināja investoru pārliecību, ka ienesīgums nesasniegs jaunus maksimumus.
Interese par obligāciju pirkšanu atspoguļo uzskatu, ka inflācija, iespējams, ir sasniegusi maksimumu un strauji samazināsies, pat ja Fed nav gatava izdarīt šādu secinājumu. Tāpat arī tas, ka politikas likmes pieaugums par četriem procentpunktiem kopš marta sēj recesijas sēklas, kas galu galā novedīs pie likmju samazinājumiem, ja ne 2023. gadā, tad 2024. gadā.
"Mēs uzskatām, ka 2023. gada perspektīva sāk kļūt gaišāka," sacīja Mariona Le Morhedeka, AXA Investment Managers SA globālā fiksētā ienākuma nodaļas vadītāja. Likmju kāpums, ko esam redzējuši šogad, "palielina obligāciju tirgus pievilcību", un centrālās bankas stingrāki pasākumi "šķiet, ka lielākoties esam aiz muguras".
Izņemot divu gadu parādzīmes, kas ir jutīgākas nekā ilgāka termiņa ienesīgums pret Fed politikas procentu likmju līmeni, procentu likmes visā Valsts kases diapazonā atkal ir zem 4%. Pagājušajā mēnesī divu gadu indekss sasniedza gandrīz 4.80%, bet oktobrī - gandrīz 10% 4.34 gadu laikā, kas ir daudzu gadu augstākie rādītāji. Atbilstošais obligāciju cenu kritums šogad dzēsa pat 15% no Bloomberg Treasury Index vērtības. Lai gan zaudējums ir samazināts līdz aptuveni 11%, tas joprojām ir sliktākais indeksa piecu gadu desmitu vēsturē.
10 gadu parādzīmes ienesīgums šomēnes pietuvojās 3.40%, ko veicināja inflācijas samazināšanās pazīmes oktobra un novembra patēriņa cenu indeksu ziņojumos, un Fed vadītājs Džeroms Pauels, kurš aplūko lēnāku likmju paaugstināšanas tempu, ko centrālā banka pieņēma, paaugstinot par puspunktu. 14. decembrī.
Protams, ienesīguma kritums no to augstākajiem rādītājiem palielina likmes investoriem, kuri domā, ka ir pienācis laiks pirkt. Fed politikas veidotāju jaunās vidējās prognozes, kas tika publicētas pēc šīs nedēļas sanāksmes, liecina, ka viņi nākamgad sagaida augstāku federālo fondu likmes maksimumu 5.1% apmērā, lai tiktu galā ar palielināto pamatinflācijas prognozi līdz 3.5%.
Pauels preses konferencē pēc sanāksmes uzsvēra, ka, tā kā darba tirgus vēl nav uzrādījis nekādas nozīmīgas mīkstināšanas pazīmes, nav skaidrs, cik ilgi politikas likmei būs jāsaglabā tās iespējamā maksimums. Tajā pašā laikā politikas veidotāju vidējās prognozes 2024. gadam ietver fondu likmes samazināšanos līdz 4.125%.
"10 gadi ar 3.5% izskatās nedaudz par zemu, taču tajā pašā laikā ir grūti saskatīt spiedienu uz valdības obligāciju peļņas likmēm, kad inflācija sāk sadarboties," sacīja Andžejs Skiba, BlueBay ASV fiksēto instrumentu vadītājs. ienākumu komanda uzņēmumā RBC Global Asset Management.
Paredzams, ka nākamnedēļ iedzīvotāju ienākumu un izdevumu dati par novembri uzrādīs pamatinflācijas samazināšanos līdz 4.6%, kas ir zemākais kopš 2021. gada oktobra. Mičiganas Universitātes decembra noskaņojuma aptaujā, kas tiks pārskatīta nākamnedēļ, tika atklāts, ka patērētāji sagaida 4.6% inflācija nākamā gada laikā, kas ir arī zemākā vairāk nekā gada laikā.
Arī tirgus radītās inflācijas gaidas ir mazinājušās, valsts kases ar inflāciju aizsargāto vērtspapīru līdzsvara likmei piecu gadu termiņā tuvojoties līdz gada zemākajam līmenim aptuveni 2.20%. Tas liecina, ka investori ir pārliecināti, ka Fed izdosies cīnīties par PCI likmi, kas novembrī bija 7.1%, kas ir vēl vairāk no jūnija maksimuma 9.1%.
Sanfrancisko FED prezidente Mērija Deilija piektdien sacīja, ka centrālā banka joprojām ir tālu no sava cenu stabilitātes mērķa un tai ir "tāls ceļš ejams". Obligāciju tirgotāji nebija apmulsuši.
Tomēr sezonas dinamika sarežģī analīzi, sacīja Maikls de Pass, Citadel Securities lineāro likmju vadītājs.
Lācis obligāciju tirgus tonis "var atspoguļot gada beigu plūsmas, jo zemas likviditātes apstākļos nauda tiek pārvietota uz obligācijām", viņš teica.
Taču pēc likmju paaugstināšanas par 400 bāzes punktiem vecais Fed vairs nerada tādu pašu bīstamības pakāpi obligāciju investoriem kā agrāk, ļaujot tiem izdarīt atšķirīgus secinājumus.
"Fed lielā mērā ir panākusi situāciju uz vietas," sacīja de Pass. "Tirgus domā, ka ekonomika un darba tirgus pasliktināsies daudz būtiskāk nekā Fed."
Ko skatīties
Ekonomiskais kalendārs:
19. decembris: NAHB mājokļu tirgus indekss
20. decembris: sākas mājokļu būvniecība
21. decembris: MBA hipotēkas pieteikumi; norēķinu konta atlikums; esošo māju pārdošana; Konferenču padomes patērētāju uzticība
22. decembris: 3. ceturkšņa IKP galīgā pārskatīšana; iknedēļas bezdarba prasības; vadošais indekss; Kanzassitijas Fed ražošanas darbība
23. decembris: personas ienākumi un izdevumi; ilglietojuma preču pasūtījumi; jaunu māju pārdošana; Mičiganas Universitātes noskaņojuma aptauja
Fed kalendārs:
Izsoļu kalendārs:
19. decembris: 13 nedēļas; 26 nedēļu rēķini
21. decembris: 17 nedēļu rēķini; 20 gadu obligācija
22. decembris: 4 nedēļu, 8 nedēļu rēķini; 5 gadu PADOMI
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html