Obligāciju tirgus lejupslīdes rādītājs noslīd līdz trīs cipariem zem nulles ceļā uz jaunu četru desmitgažu pavērsienu

Tikmēr tirgotāji palielināja izredzes uz likmju paaugstināšanu par pusprocentpunktu 22. martā līdz 70.5% no 31.4% pirms dienas, un saskatīja pieaugošu iespēju, ka federālo fondu likme beigsies starp 5.5% un 5.75% vai vairāk, saskaņā ar CME FedWatch rīku.

"Katru reizi, kad Fed kļūst neparastāks, līkne kļūst apgrieztāka, un tas ir tirgus veids, kā teikt, ka vēlāk tiks samazinātas Fed likmes izaugsmes palēnināšanās un/vai lejupslīdes dēļ," sacīja Toms Grafs, Investīciju nodaļas vadītājs. Facet Baltimorā, kas pārvalda vairāk nekā 1 miljardu ASV dolāru. "Tas parāda, ko tirgus domā par ilgtspējību, saglabājot tik augstu likmju ilgu laiku, un tirgus joprojām uzskata, ka lejupslīde ir diezgan iespējama, bet ne vienmēr nenovēršama."

Apgrieztā 2s/10s starpība vienkārši nozīmē, ka politikas jutīga 2 gadu likme
TMUBMUSD02Y,
5.010%
tirgojas krietni virs etalona 10 gadu ienesīguma
TMUBMUSD10Y,
3.972%,
jo tirgotāji un investori ņem vērā augstākas procentu likmes tuvākajā laikā un lēnākas ekonomiskās izaugsmes, zemākas inflācijas un iespējamo procentu likmju samazinājumu kombināciju ilgākā termiņā. Otrdienas trīsciparu inversiju lielā mērā noteica 2 gadu kursa kāpums, kas pirmo reizi kopš 5. gada 14. augusta bija ceļā uz Ņujorkas sesijas beigām virs 2006%.

2s/10s starpība pirmo reizi pazeminājās zem nulles pagājušā gada aprīlī, lai pēc dažiem mēnešiem atkal atceltu invertāciju, bet kopš jūnija un jūlija atkal nokrita negatīvā zonā. Tā ir tikai viena no vairāk nekā 40 Valsts kases tirgus starpības, kas pirmdien bija zem nulles, taču tiek uzskatīta par vienu no retajām, kas pietiekami uzticams sasniegums recesijas prognozēšanai, lai gan ar vidēji viena gada nobīdi un vismaz vienu nepatiesu signālu pagātnē.

Pa tālruni Grafs teica: "Es nedomāju, ka ienesīguma līknes inversijas kā signāla jauda vispār ir mainījusies. Katrs palēninājums un katrs cikls ir nedaudz atšķirīgs, tāpēc tas, kā tas notiek, ir nedaudz atšķirīgs. Bet šis signāls ir tikpat spēcīgs un precīzs kā jebkad. Es domāju, ka šī gada otrajā pusē ekonomika nozīmīgi palēnināsies, bet neieslīdīs recesijā līdz 2024. gadam. Tikmēr Facet ir bijis liekais svars attiecībā uz veselības aprūpi un izveidotiem tehnoloģiju uzņēmumiem ar augstāku peļņas normu, zemāku parādu līmeni un mazāku ienākumu mainīgumu nekā agrāk, viņš teica.

Pauela liecības rezultātā 1 gada parādzīmju likme uzlēca par vairāk nekā jebkura cita likme - līdz 5.26%, savukārt 6 mēnešu parādzīmju likme otrdien pieauga līdz 5.22%. Fed priekšsēdētājs koncentrējās uz nepieciešamību pēc augstākām likmēm, jo ​​likumdevēji viņam vairākkārt jautāja, vai procentu likmes ir vienīgais politikas veidotājiem pieejamais instruments inflācijas kontrolei. Pauels atbildēja, ka procentu likmes ir galvenais instruments, atturoties no iespējas apspriest Fed kvantitatīvo stingrāku procesu vai centrālās bankas 8.34 triljonu dolāru bilances samazināšanos.

QT kādreiz tika uzskatīts par papildinājumu likmju paaugstināšanai, ar viens ekonomists Fed Atlantas filiālē lēš, ka 2.2 triljonu dolāru nominālo Valsts kases vērtspapīru pasīva palielināšana trīs gadu laikā būtu līdzvērtīga likmes paaugstināšanai par 74 bāzes punktiem nemierīgos laikos.

Taču ķerties pie QT tagad un paātrināt šī procesa tempu būtu “tārpi, ko Fed īsti nevēlas atvērt”, sacīja Marioss Hadžikiriako, Kiprā bāzētās multiasset brokerage XM vecākais investīciju analītiķis. Tas “izvadītu no sistēmas lieko likviditāti un ātrāk padarītu stingrākus finanšu nosacījumus, palīdzot efektīvāk pārsūtīt monetāro nostāju, taču “konusveida dusmu lēkmes” un 2019. gada repo krīzes radītās rētas ir likušas Fed amatpersonām uzmanīties no šī instrumenta izmantošanas. aktīvā veidā."

Saskaņā ar Facet's Graff, pagājušā gada obligāciju tirgus krīze Anglijā, kad pārsteidzoši lielais Apvienotās Karalistes valdības nodokļu samazinājumu pakete izraisīja satraukumu un izraisīja Anglijas Bankas ārkārtas iejaukšanos, arī ir faktors Fed domāšanā. "Ja Fed kļūst pārāk agresīvs ar QT, tam varētu būt neparedzami rezultāti," sacīja Grafs. "Un, ņemot vērā to, ka Fed neko par to nav teikusi, tirgus ir aizmirsis par kvantitatīvo stingrību kā instrumentu, godīgi sakot, pareizi vai nepareizi."