Obligāciju tirgotāju nedēļa, kas draud sagraut jebkuru tirgu, ir mierīga

(Bloomberg) — Valsts kases tirgū ir bijis nestabils laiks, un nākamā nedēļa gandrīz noteikti nebūs izņēmums.

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Tirgotāji pasaules lielākajā obligāciju tirgū gatavojas vēl vienai cenu svārstību kārtai, ko veicina Federālo rezervju sistēmas sanāksme, Valsts kases departamenta ceturkšņa paziņojums par parādu pārdošanu un nepārtrauktā globālā ekonomiskā nenoteiktība, kas veicina lielas izmaiņas ārvalstu valūtas tirgū.

Tiek prognozēts, ka Fed paaugstinās savu bāzes likmi par pusprocenta punktu, kad tā trešdien noslēgs savu divu dienu sanāksmi, kas iezīmētu lielāko augšupejošu soli kopš 2000. gada. Taču tirgotāji uzmanīgi vēros priekšsēdētāja Džeroma Pauela preses konferenci, lai uzzinātu vairāk par to. cik augstām likmēm, viņaprāt, ir jāpanāk, lai samazinātu inflāciju.

Tas sekos Valsts kases departamenta ceturkšņa atmaksāšanas paziņojumam tajā pašā dienā, kurā tiks detalizēti aprakstīts turpmāko obligāciju izsoļu apjoms, tāpat kā Fed gatavojas piesaistīt atbalstu no tirgus, nepērkot jaunus vērtspapīrus, kad daži no tā turējumiem nobriest. Piektdien Nodarbinātības departaments publicēs savu ikmēneša ziņojumu par darbavietām, kas ir būtisks, tirgu ietekmējošs rādītājs valsts ekonomikas izaugsmei un inflāciju veicinošajam algu spiedienam.

Saplūšana draud īslaicīgi padarīt to stabilitātes nieciņu, kas obligāciju tirgū iezagās pagājušajā nedēļā, pirmo reizi kopš februāra beigām, kad ienesīgums nesasniedza jaunus maksimumus. Augošais ASV dolārs, kas padara stingrākus finanšu nosacījumus un ir pretvējš eksporta izaugsmei, pievieno jaunu mainīgo jau tā sarežģītajam aprēķinam par to, vai Valsts kases ienesīgums ir pietiekami audzis, lai segtu riskus.

"Ir tik daudz nezināmo, ka es domāju, ka tirgus paliks nestabils, līdz mēs iegūsim skaidrāku priekšstatu par to, kā ekonomika turas, Fed faktiski paaugstinot likmes," sacīja Mārgareta Kerinsa, BMO Capital Markets fiksētā ienākuma stratēģijas vadītāja. "Rezultātu diapazons joprojām ir pārāk plašs, lai izslēgtu tirgus nepastāvību."

Stāsts turpinās

Līdz piektdienas beigām ASV divu gadu peļņas likmes nedēļas laikā bija pieaugušas par aptuveni 5 bāzes punktiem līdz 2.71%. Ienesīgums ir kāpis deviņus mēnešus pēc kārtas, un Bloomberg datos ilgākais posms ir 1976. gadā. Tikmēr 10 gadu ienesīgums svārstās netālu no 2.98. aprīlī sasniegtā 20% līmeņa, kas bija augstākais etalonlikmes līmenis kopš tā laika. 2018. gada decembris.

Saskaņā ar Bloomberg indeksu obligāciju turētājiem, kas jau saskaras ar vienu no grūtākajiem tirgiem pēdējo gadu desmitu laikā, palielinātu nestabilitāti, jo ASV Valsts kases šogad līdz šim zaudējušas vairāk nekā 8%. Līdz ar to indekss 2.3. gadā samazinājies par 2021 %, tas noved pie tā sliktākā gada vēstures kursa. Obligācijas visā pasaulē ir skārušas tādas pašas sekas, kā centrālās bankas visā pasaulē cenšas samazināt inflāciju.

Lasiet vairāk: Globālās obligācijas, kas noteiktas sliktākajam mēnesim pirms likmju paaugstināšanas

"Es nedomāju, ka galvenie obligāciju investori vēl ir izkļuvuši no augstās inflācijas," sacīja Džordans Džeksons, JPMorgan Asset Management globālā tirgus stratēģis.

Daudzi tirgotāji sagaida, ka Valsts kase trešdien atklās trešo, bet pēdējo ceturkšņa kārtu ilgtermiņa parādu pārdošanas samazinājumiem, paredzot, ka Fed noteiks datumu kvantitatīvās stingrākas jeb QT sākumam. Citi domā, ka šī iemesla dēļ izsoļu lielumi paliks nemainīgi.

Fed parādsaistības, kas, visticamāk, ļaus līdz 95 miljardiem ASV dolāru no tās parādsaistībām ik mēnesi beigties bez ieņēmumu reinvestēšanas, liks Valsts kasei aizņemties vairāk no sabiedrības. Saskaņā ar Fed pēdējās sanāksmes protokolu šī mēneša maksimālā robeža tiktu sadalīta starp USD 60 miljardiem valsts kases un USD 35 miljardiem hipotēkas parāda.

Svārstīgumu palielina cīņa starp tiem, kuri saskata pieaugošus stagflācijas riskus vai izaugsmes palēnināšanos kopā ar nemainīgu inflāciju, un citiem, kas sagaida, ka Fed ātri pārsniegs neitrālo likmi un izraisīs recesiju. Neitrālā likme ir līmenis, kas neierobežo un neveicina ekonomisko izaugsmi.

Deutsche Bank AG ekonomisti ir to uzņēmumu priekšgalā, kas apdraud 2023. gada recesijas risku, prognozējot, ka Fed, iespējams, būs jāpaaugstina likmes līdz pat 6%, lai apspiestu četras desmitgades augsto inflāciju. Citigroup Inc. uzskata, ka Fed paaugstinās likmes par puspunktu katrā no nākamajām četrām sanāksmēm, bet neprognozē 2023. gada recesiju, lai gan tā uzskata, ka pieaug lejupslīdes riski, uzskata uzņēmuma galvenais ASV ekonomists Endrjū Hollenhorsts.

Piektdien publicētais rekordlielais nodarbinātības izmaksu pieaugums pirmajā ceturksnī lika naudas tirgus tirgotājiem paātrināt 2022. gada cenu tempu, kas no šī brīža līdz gada beigām bija stingrāks līdz aptuveni 2.5 procentu punktiem. Dienu iepriekš bažas par recesiju uz īsu brīdi mazināja ziņas, ka ASV ekonomika pirmajā ceturksnī pārsteidzoši saruka.

"Es cīnos ar domu, ka ekonomika var izturēt nepārtrauktus kāpumus, kas pārsniedz neitrālu un QT," sacīja Prija Misra, TD Securities globālās likmju stratēģijas vadītājs. "Es domāju, ka 10 gadu ienesīgumam ir vēl dažas iespējas pieaugt, jo QT plūsmas efekts sākas. Taču tirgū nav vienprātības ne par vienu, nedz otru skatījumu. Cilvēki domā, ka inflācija varētu būt lipīga un tas neļaus Fed palēnināt stingrību, bet es domāju, ka ekonomika nav tik izturīga.

Ko skatīties

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP