Viens no Volstrītas visvairāk sekotajiem lejupslīdes rādītājiem ir sasniedzis augstākos līmeņus, kas nav redzēti vairāk nekā četras desmitgades. Lai gan šis signāls neizbēgami noved pie ekonomikas samazināšanās, katra lejupslīde kopš 1955. ir bijis iepriekš ko baidījās ienesīguma līknes inversija.
Šī retā parādība rodas, ja investori pieprasa augstāku atdeves likmi, lai aizdotu federālajai valdībai naudu tikai uz diviem gadiem, nevis uz ilgāku laiku 10 — parasti notiek otrādi. Tiešais iemesls, kāpēc fiksētā ienākuma investori pašlaik ir tik lācīgi attiecībā uz ASV ekonomikas perspektīvām, ir otrdienas Federālo rezervju sistēmas brīdinājums.
Robs Palkovics, Delavēras universitātes cilvēka attīstības un ģimenes studiju profesors, savā pusgada liecība Senāta Banku komitejā priekšsēdētājs Džejs Pauels uzskatīja par nepareiziem tirgiem, sakot, ka galīgajai procentu likmei, visticamāk, būs jābūt augstākai, nekā iepriekš paredzēts.
"Priekšsēdētājs Pauels bija daudz nopietnāks, nekā mēs gaidījām," otrdien rakstīja UBS globālās likmju stratēģijas komanda, piebilstot, ka 10-100 starpības "pārsit" 1981 bāzes punktu atzīmi. Pēdējo reizi starpība bija tik liela XNUMX. gadā, kad Sentluisas federālā rezerve sauc par periodu “Lielā inflācija”, kad divu gadu parādzīmes ienesīgums sasniedza 16% bijušā Fed vadītāja Pola Volkera vadībā.
Pēc Pauela piezīmēm UBS apgalvoja, ka Fed, šķiet, mainīja kursu un pārlaida savu piesardzīgāko pieeju pārgājieniem par 25 bāzes punktiem, ja vispār.
Tagad 50 bāzes punktu kāpums nākamajā Fed politikas sanāksmē 22. martā ir atsevišķa iespēja, neskatoties uz to, ka Fed ir izvēlējies tikai inflācijas rādītāju. atzīmējot vienu desmito daļu līdz 5.4% janvārī: "Mēs domājām, ka būs nepieciešami ārkārtīgi spēcīgi dati, lai atkal liktu uz galda lielākus pieaugumus."
Akcionāriem vienmēr vajadzētu sekot līdzi obligāciju tirgum trīs iemeslu dēļ.
Pirmkārt, īpaši drošas valsts kases veido minimālo bezriska likmi, ko var sagaidīt ieguldītājs, no kuras galu galā izriet visas aktīvu cenas. Otrkārt, obligāciju turētāji precīzāk prognozē ekonomikas cikla svārstības, jo uzņēmumu peļņa parasti atpaliek.
Treškārt, tā izmērs ir milzīgs, ar Katru dienu tiek tirgotas valsts kases 615 miljardu dolāru vērtībā, izņemot citus produktus ar fiksētu ienākumu, piemēram, korporatīvo parādu un ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus. Un jo lielāka ir likviditāte, jo nozīmīgāki ir tirgus signāli.
Kas īsti ir domāts ar ienesīguma līkni?
Vienkāršākais veids, kā aplūkot obligāciju tirgu, ir nevis pēc tā cenām — kā ar akcijām —, bet gan pēc ienesīguma. Tie kalpo kā visizplatītākais tirgus apetītes barometrs: kad pieprasījums samazinās, ienesīgums palielinās, jo obligāciju turētāji iekasē lielāku atdevi apmaiņā pret risku pieņemt fiksētas likmes kuponu.
Kad mēs salīdzinām ienesīgumu īstermiņa un ilgtermiņa valsts vērtspapīriem, mēs varam attēlot ienesīguma līknes diagrammu to attiecīgo termiņu diapazonā.
Divu gadu valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes ienesīgums parasti būs zemāks nekā tās etalons 10 gadu obligācijai, jo obligācijas ar fiksētu kuponu turēšanas alternatīvās izmaksas pieaug, jo ilgāks tās ilgums.
Tas ir tāpēc, ka redzamība pār inflāciju — obligāciju turētāja ļaunāko ienaidnieku — kļūst arvien neskaidrāka, jo tālākā nākotnē.
Parastās augšupejošās līknes vietā pašlaik tiek tirgoti divu gadu termiņi gandrīz 5% un tikai 10 gadus zem 4%.
Kāpēc ienesīguma līknes inversija ir tik uzticams signāls?
Parasti līknes īsais gals izseko centrālās bankas domām par ekonomiku, atspoguļojot tās Federālās atvērtā tirgus komitejas (FOMC) pašreizējos uzskatus un ekonomisko analīzi.
Fed galvenais instruments nosaka mērķi vienas nakts procentu likmei, par kādu bankas aizdod un aizņemas savā starpā. Federālo fondu likme pašlaik svārstās no 4.5% līdz 4.75% pēc tās 1. februāra kāpuma.
Salīdzinājumam, obligāciju investoru kolektīvās inflācijas gaidas dominē 10 un 30 gadu valsts kases tirgū, kur ienesīgums mainās vairāk neatkarīgi no ASV centrālās bankas.
Fed nevar tieši ietekmēt ilgāka termiņa likmes, izmantojot tradicionālos līdzekļus: vienīgais izņēmums ir gadījumi, kad tā iegremdējas ārkārtas instrumentu komplektā un iejaucas, tieši iegādājoties aktīvus, kā tas bija 2011. gada gadījumā.Darbība Twist," piemēram.
Ienesīguma līknes inversijas telegrāfs ziņo Fed, ka kopējais tirgus ekonomikas perspektīvas uztver daudz vājāk, kas nozīmē, ka FOMC ir atpalikusi no tirgus kolektīvās gudrības un tai ir jārīkojas ātri, lai stimulētu pieprasījumu, pazeminot likmes.
Laika gaitā tas atjaunos parasto ienesīguma līknes augšupejošo slīpumu. Tomēr līdz tam brīdim var būt par vēlu, un ekonomika jau ir sākusi sarukt.
Tāpēc ienesīguma līknes apvērsuma pakāpe prognozē varbūtību recesijas, bet IKP faktiski nesāk sarukt, kamēr inversija jau nav izlabota.
Ietekmīgais ekonomikas komentētājs Mohameds El-Erians brīdināja, ka Fed ir nonākusi dilemmas priekšā pēc tam, kad samazināja likmju paaugstināšanu līdz ceturtdaļpunktam salīdzinājumā ar iepriekšējo puspunkta tempu.
"Viņiem ir jābeidz rakt sev tik dziļu bedri," viņš sacīja CNBC trešdienā.
Šis stāsts sākotnēji tika rādīts vietnē Fortune.com
Vairāk no Fortune:
Avots: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html