Karstā inflācija un augošās procentu likmes ir satricinājušas pasaules obligāciju tirgu. Sākot ar valsts kasēm un beidzot ar nevēlamām obligācijām, parādu investīcijas ir samazinājušās, taču tas, kas notiks tālāk attiecībā uz likmēm un ekonomiku, neizturēsies pret visiem obligāciju fondiem vienādi.
Piektdiena ievadīja nozīmīgu brīdi šajā vairākus mēnešus ilgajā maršrutā, jo Bloomberg globālais kopējais kopējās atdeves indekss tagad ir par vairāk nekā 20% zemāks par 2021. gada sākuma maksimumu. Kritums iezīmē obligāciju lāču tirgus sākumu — pirmo paaudzē.
Aplūkojot obligāciju biržā tirgotos fondus, var izcelt asinspirts. Investori, kuri ir ilgi ASV Valsts kases ar
iShares 20+ gada valsts kases obligāciju ETF
(ticker: TLT) šogad līdz šim ir samazinājušies par vairāk nekā 24% jeb par 26% pēdējo 12 mēnešu laikā, pamatojoties uz cenu. The
iShares iBoxx $ Investīciju pakāpes korporatīvo obligāciju ETF
(LQD) ir līdzīgā stāvoklī, šogad cenas ziņā samazinājusies par vairāk nekā 20%. Pamatojoties uz kopējo atdevi, 25. gadā TLT ir zaudējis 2022%, bet LQD — par 17%.
Kopējā peļņa visā obligāciju vidē ir bijusi zema. The
iShares Core US Aggregate Bond ETF
(AGG),
SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF
(JNK), un
Vanguard Total World Bond ETF
(BNDW) katrs ir zaudējis investorus no 11% līdz 13%.
Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana
Dow Jones Industrial Average
šogad vēlā piektdienas pēcpusdienā līdz šim bija samazinājies par aptuveni 13%, un
S&P 500
bija par aptuveni 17%. Obligāciju turēšana nav palīdzējusi investoriem iegūt obligācijas.
"2022. gads ir bijis viens no sliktākajiem gadiem tradicionālajam 60/40 portfelim, galvenokārt tāpēc, ka obligācijas nav spēlējušas savu lomu kā portfeļa diversifikācija," piektdienas piezīmē rakstīja PGM Global stratēģi, atsaucoties uz klasisko portfeli ar 60% akcijām un 40% obligācijas.
Tas, kas notiks tālāk, visticamāk, būs atkarīgs no tā, vai procentu likmes turpinās pieaugt, un no tā, vai ASV ieslīd recesijā. Dažādu veidu parādi šajos scenārijos darbosies atšķirīgi.
Likmes risks īpaši smagi skar valsts parādu, savukārt kredītrisks vairāk jūtams augsta ienesīguma parādos vai “junk” obligācijās. Ja likmes turpinās paaugstināties, bet ASV izvairīsies no lejupslīdes, tādas nevēlamās obligācijas kā JNK ETF, iespējams, pārsniegs rezultātus, izvairoties no paaugstināto likmju radītās sliktākās ietekmes, vienlaikus novēršot kredītu zaudējumus, kas varētu būt gaidāmi recesijas laikā.
Taču, ja iestājas lejupslīde un Federālo rezervju sistēma galu galā samazina likmes un atvieglos cīņu pret inflāciju, ETF, piemēram, TLT, būtu labāki. Šīs obligācijas ir pakļautas likmju riskam, bet ne kredītriskam, kas saistīts ar nevēlamajām obligācijām, jo to emitents ir ASV valdība. Nevēlamās obligācijas, visticamāk, tiktu sagrautas lejupslīdes laikā, jo aizņēmēji nonāks zem spiediena.
PGM Global komanda uzskata, ka augsta ienesīguma parādi ir zināmā mērā apdraudēti. Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels pagājušās nedēļas runā Džeksonholas ekonomikas konferencē skaidri norādīja, ka centrālā banka ir apņēmusies cīnīties ar inflāciju ar augstākām procentu likmēm, un atzina palēnināšanās risku, teikts pētījuma piezīmē.
"Fed īpaši vanagajai retorikai Džeksonholā vajadzētu sākt pārcenot kredītrisku augstas ienesīguma telpas kabatās," viņi rakstīja. “Tā kā izaugsme samazinās un stingrāka monetārā politika, mēs sagaidām sliktākus rezultātus augsta ienesīguma jomā. Tas jo īpaši attiecas uz gadījumiem, kad enerģijas cenas turpina vājināties, ņemot vērā atbalstu, ko augstas ražības enerģija ir sniegusi kopējam augstas ienesīguma kompleksam.
Ja ir lejupslīde, bet inflācija turpinās, liekot Fed turpināt griezt finanšu nosacījumus, obligāciju lāču tirgus var kļūt tikai mataināks. Investori, visticamāk, vēlētos pāriet uz skaidru naudu.
Var būt grūti saglabāt optimismu. Ceturtdien piezīmē, ka analītiķi Maikla Hartneta vadībā plkst
Amerikas Bankas vērtspapīri
ieskicēja to, ko viņi uzskata par gaidāmo "ātru inflācijas šoku, lēnu recesijas šoku", kas, iespējams, piedzīvos ienesīguma pieaugumu vēl augstāk.
"Nominālo izaugsmi turpina veicināt inflācija, fiskālie stimuli, pagātnes bagātības uzkrāšanas laikmets, jaunais "ekonomiskās atcelšanas kultūras" laikmets (ekonomiskās sāpes izraisa tūlītēju valsts sektora glābšanu); un karš vienmēr inflējošs; tikai mājokļu sektors, kas šobrīd uzrāda draudīgas tendences,” rakstīja Hartneta komanda. Viņi uzskata, ka līdz 4. gadam inflācija, visticamāk, samazināsies zem 2024%, savukārt 10 gadu ienesīgums līdz tam gadam pārsniegs 4%, apgalvojot, ka ASV, visticamāk, no inflācijas nonāks recesijā.
Bet var būt vajadzīgs optimisms. Saskaņā ar UBS Global Wealth Management investīciju direktora Marka Hefele teikto, obligāciju investoriem tagad ir vēsture.
Pirmkārt, obligāciju ienesīgums ir augstākajā līmenī kopš 2008.-2009.gada globālās finanšu krīzes, teikts Hefele piektdienas piezīmē. Viņš piebilda, ka ienesīguma sākuma līmenis ir labs ceļvedis nākotnes ienesīgumam, kas liecina, ka perspektīvas šobrīd ir daudz spēcīgākas, nekā tas ir bijis lielākajā daļā perioda kopš krīzes.
Turklāt "periodi, kad 12 mēnešu slīdošā kopējā atdeve vienlaikus samazinās gan akcijām, gan obligācijām, ir reti, bet turpmākie rādītāji ir bijuši labi," sacīja Hefele. "Kopš 1930. gada 12 mēnešu obligāciju ienesīgums pēc šādiem periodiem ir bijis pozitīvs 100% gadījumu ar vidējo ienesīgumu 11% apmērā."
Rakstiet Džekam Dentonam plkst [e-pasts aizsargāts]