(Bloomberg) — Dažas drosmīgas dvēseles investīciju pasaulē sāk atgriezties pie obligācijām, lai pārvarētu gaidāmo ekonomisko vētru.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Lai gan Volstrītas parādu buļļi tika saspiesti visu gadu, tirgus noskaņojums pēdējās nedēļas laikā ir ievērojami mainījies no bailēm par inflāciju uz izaugsmi.
Tirgus radītās cerības par ASV cenu pieaugumu kritās no vairāku gadu augstākajiem rādītājiem, savukārt nominālās peļņas likmes ASV, Vācijā, Itālijā un Apvienotajā Karalistē samazinājās. Tajā pašā laikā ziņojums, kas liecina par augstāku, nekā gaidīts, cenu pieaugumu amerikāņu patērētājiem, nespēja aizdedzināt ilgstošu traku, kas liecina par lāču tirgus izsīkumu pēc vēsturiski sliktā gada sākuma.
Tā kā inflācijas spiediens joprojām valda visur, neviens neliek ar pārliecību, ka ienesīgums kādā no pasaules lielākajiem tirgiem ir sasniedzis maksimumu. Taču tiek apgalvots, ka aktīvu klase joprojām piedāvā spēcīgu riska ierobežošanu, jo Federālo rezervju sistēmas agresīvā stingrāku kampaņa draud veicināt biznesa cikla lejupslīdi, kas var pārņemt globālos aktīvus.
"Mēs tikko sākām pirkt Valsts kases," sacīja Marks Holmans, partneris TwentyFour Asset Management, Londonā bāzētās investīciju uzņēmumā, kas specializējas vērtspapīros ar fiksētu ienākumu. "Esmu ļoti gandarīts, ka Valsts kases ienesīgums ir tik daudz palielinājies, jo es zinu, ka mums tie būs nepieciešami, jo esam novēloti ciklā."
Attīstītie akciju un kredītu tirgi šomēnes ir krituši, un uguns līnijā ir ekonomiski jutīgi darījumi, kas palīdzēja veicināt lielāko Valsts kases pieplūdumu kopš 2020. gada marta. Lai gan pēdējā laikā obligāciju vērtspapīri ir strauji pieauguši, tie izskatās neaizsargātāki, ņemot vērā Eiropas Centrālās bankas stingrāku kampaņu. Taču tas neliedz citiem, piemēram, Citigroup Inc. stratēģiem, šobrīd vērot bundu izpārdošanas maiņu, jo globālās izaugsmes bažas pārspēj paaugstinātās inflācijas gaidas.
"Valsts obligācijas var sākt kompensēt riskus citur," sacīja Hovards Kaningems, BNY Mellon Investment Management fiksētā ienākuma menedžeris. “Mēs neceram, ka ienesīguma pieaugums mainīsies, taču valdības obligācijas var sākt pildīt savu darbu. Tagad jums ir negatīva korelācija ar akcijām kādu laiku.
Saskaņā ar Bloomberg indeksu ASV valdības obligācijas šogad līdz ceturtdienai jau ir zaudējušas 8.4%, liekot tām sasniegt pirmo ikgadējo kritumu vismaz piecu gadu desmitu laikā. Globālais rādītājs ir samazinājies par 12%. Tomēr 10 gadu valsts kases ienesīgums ir samazinājies par gandrīz 30 bāzes punktiem, kopš 3.20. maijā sasniedza 9%, kas ir augstākais rādītājs kopš 2018. gada. Tajā pašā laikā akcijas ir strauji kritušās, baidoties par izaugsmi, ko saasināja karš Ukrainā un Covid bloķēšana Ķīnā. .
Aplūkojot atvasināto instrumentu tirgu, var secināt, ka riska ieguldījumu fondi tagad samazina lācīgu valsts kases risku un samazina ienesīgumu.
Eiropas aizkavēšanās
Candriam un AXA Investment Managers ir viens no tiem uzņēmumiem, kas pašlaik uzskata ASV parādu par labāku likmi nekā obligācijas. Tirgus paredzamās cerības liecina, ka Fed sāks samazināt likmes, tiklīdz 2024. gadā, pēc tam, kad nākamajā gadā fondu likme būs nedaudz virs 3%.
"Mēs sākam domāt par Valsts kases iegādi," sacīja Nikolā Forests, Candriam globālā fiksētā ienākuma nodaļas vadītājs. “ASV ražas cenas ir godīgākas, jo pārgājienu cikls jau notiek. Mēs noteikti atpaliekam Eiropā. Vācijas divu gadu ienesīgums, aptuveni 0.11% piektdien, ir "pārāk zems", ņemot vērā, ka depozīta likme gada beigās varētu būt 0.25%, viņš piebilda.
Paredzams, ka Eiropas Centrālā banka sāks paaugstināt likmes tikai jūlijā, un tirgotāji nesaskata samazinājumus vismaz nākamos četrus gadus. Šajā trajektorijā ASV obligāciju cenas iegūtu būtisku pieaugumu, izmantojot Fed mīkstināšanas ciklu laikā, kad obligācijas saskaras ar stingrākas monetārās politikas pretvējš.
Velkot uz priekšu
Bet lietas nav tik skaidras. Markam Hīlijam, AXA Investment Managers portfeļa pārvaldniekam, Apvienotā Karaliste šobrīd šķiet samērā droša vieta, ņemot vērā Anglijas Bankas stingrāku kampaņu, taču obligācijas eiro zonā vēl var piedāvāt iespējas.
"Mēs visvairāk dotu priekšroku Apvienotajai Karalistei, pēc tam ASV un pēc tam Eiropai, lai gan mēs, iespējams, nedaudz atteiktos attiecībā uz ECB cenu paaugstināšanu," sacīja Hīlijs. "Tātad tālāk, Eiropas valdības obligācijas varētu piedāvāt vērtību."
Tomēr investori šobrīd ir vienoti savā piesardzīgajā nostājā attiecībā uz Itālijas parādiem. BNY IM nesen palielināja īso līgumu BTP fjūčeru līgumos, jo ECB pakāpeniski pārtrauc vieglas naudas ēru, savukārt BNP Paribas SA neieteica garo pozīciju.
Tikmēr Deutsche Bank AG pārstāvis Gerijs Polaks brīdina, ka Valsts kases izpārdošana nav beigusies, ņemot vērā pastāvīgo cenu spiedienu no īres izmaksām līdz aviosabiedrību cenām.
"Lai gan mēs sagaidām, ka inflācija samazināsies, jautājums ir, vai tirgi būs laimīgi tur, kur tā nostabilizējas?" sacīja fiksētā ienākuma privātās bagātības pārvaldīšanas vadītājs. "Tāpēc es mazliet nevēlos teikt, ka pirksim šeit."
Kāda virsotne? ASV inflācijas dati liecina par joprojām nemierīgo cenu spiedienu
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html