Cietais seltzers izrādījās burbulis, ko redzēja tikai daži alus darītāji, analītiķi vai dzērienu nozares eksperti.
Bāru un restorānu atsākšana pagājušajā vasarā radīja modernajām vasaras ballītēm piemājas centrā jaunu konkurenci. Mazumtirgotāji un izplatītāji tika pieķerti ar pārmērīgiem White Claw, Truly un citu cieto seltzeru zīmolu krājumiem, kurus viņi nevarēja pārdot.
Tas putojošs sazāģēts
Bostonas alus
(ticker: SAM), kura Truly zīmols ir 2. spēlētājs hard seltzer. Pēdējo divu gadu laikā tās akciju diagramma ir atgādinājusi stāvus nogāzes kalnu virsotnes, kas ir cieši izsekojusi hard seltzer hype ceļā uz augšu un kritusies līdz ar vilšanos. Akcijas sākās 2020. gadā ar augstajiem 300 $, pirms ilga rallija palielināja tās virs 1,300 $ pagājušā gada aprīlī. Kopš tā laika tie ir samazinājušies gandrīz par 70%, līdz nesenajiem USD 419.
Atiestatīt cerības un pazemināta akciju cena tagad padara Boston Beer akcijas atkal interesantas.
Uzņēmumam, ko 1984. gadā dibināja Džims Kohs, ir inovāciju vēsture un tas, ka tas ir agri ieviesis jaunas alkoholisko dzērienu kategorijas. Tās flagmanis Samuel Adams Boston Lager palīdzēja aizdedzināt amatniecības alus revolūciju, Angry Orchard ātri kļuva par ASV visvairāk pārdoto cietā sidra zīmolu, un Truly tirgū nonāca krietni apsteidzot citu tradicionālo alus darītavu cietā seltzera piedāvājumu.
| Štābs: | Angļu valsis |
|---|
| Jaunākā cena: | $419.04 |
| YTD izmaiņas: | -17% |
| Tirgus vērtība (bil): | $5.1 |
| 2022E Pārdošana (bil): | $2.3 |
| 2022E neto ienākumi (mil): | $209 |
| 2022E EPS: | $16.22 |
| 2022E P/E: | 25.8 |
E = aplēse
Avots: FactSet
Visām Boston Beer dzērienu kategorijām ir vairākas garšas un šķirnes, kuras tiek bieži atjauninātas.
Rezultāts ir bijis salikts gada ieņēmumu pieauguma temps par 12.5% pēdējo piecu gadu laikā un 16.5% gada peļņas uz vienu akciju pieaugums. Tie abi ir augsti, salīdzinot ar konkurējošiem alus darītājiem, un ir nopelnījuši saviem krājumiem vairākkārtēju novērtējuma.
Boston Beer akcijas tagad sasniedz 25.8 reizes lielākus par 2022. gada prognozētajiem ienākumiem, salīdzinot ar vidēji aptuveni 34 reizes lielāku peļņu, kas ir iepriekšējā pusdesmitgades laikā. Atgriežoties pie tā vēsturiskā daudzuma, akciju kāpums varētu sasniegt aptuveni 32%, un, ja cietais seltzers atgūs savu mojo, varētu būt vēl lielāks ieguvums.
Pandēmijas laikā pieauga pieprasījums pēc cietā zeltzera, kas kļuva populārs sociālajos medijos un brīvi plūda piemājas bārbekjū un mājas pulcēšanās vietās. Boston Beer 70. gadā plānoja palielināt kopējo cieto seltzeru kategorijā par vairāk nekā 2021%. Krājumi tika palielināti, paredzot. Taču gan nozare, gan Volstrītas analītiķi par zemu novērtēja, cik liels bija seltzera uzturēšanās mājās stimuls. Vakcīnu ieviešana un plaši izplatītā Covid-19 ēdināšanas ierobežojumu atvieglošana vairumam amerikāņu atgrieza bārus un restorānus kā dzeršanas iespēju.
Boston Beer atklāja Truly pārprodukciju. Ātri bojājošs nepārdots inventārs nevar mūžīgi sēdēt noliktavā, un uzņēmums teica, ka tas iznīcinājis miljoniem lietu.
“Ņemot vērā mūsu augstākas pieprasījuma prognozes gada sākumā un mūsu apņemšanos izvairīties no 2019. gada un 2020. gada vasarā pieredzētā “noliktavu beigšanās”, mēs palielinājām ievērojamu jaudu un izveidojām kārbu un gatavo preču krājumus līdz līmenim, kas beidzās. pārsniedzot faktiskās vajadzības, jo kategorija palēninājās," Boston Beer izpilddirektors Deivs Burviks sacīja uzņēmuma trešā ceturkšņa peļņas uzaicinājuma laikā oktobrī. "Tā rezultātā mēs pašlaik saskaramies ar ievērojamām pagaidu izmaksām, pielāgojoties jaunajām kategoriju tendencēm."
Ietekme uz Boston Beer peļņu ir bijusi nopietna: no 2021. gada aprīļa norādes par peļņu par akciju pagājušajā gadā no USD 22 līdz USD 26, vadība pagājušajā mēnesī paziņoja, ka tagad paredz, ka peļņa būs starp peļņu 1 USD par akciju un zaudējumiem USD 1 apmērā. . Lieki piebilst, ka tas ir liels svārstības jebkuram uzņēmumam deviņu mēnešu periodā, nevis ekonomiskās krīzes laikā.
Saskaņā ar Nielsen datiem cietā seltzera kategorijas pieaugums 16. gadā sasniedza aptuveni 2021% pēc pieauguma par 226% 2019. gadā un par 165% — 2020. gadā. Patiešām, tas veicās daudz labāk nekā šai kategorijai, pieaugot par aptuveni 32%, taču tas neatbilst cerībām.
Boston Beer vadība joprojām sagaida, ka cietā seltzera apjoms nākamajos piecos gados palielināsies līdz 15% līdz 20% no alus iztērētajiem dolāriem, salīdzinot ar 11% 2021. gada pirmajos trīs ceturkšņos un 9% tajā pašā periodā 2020. gadā. Uzņēmums ziņo par savu ceturtā ceturkšņa rezultāti 16. februārī.
RBC Capital Markets analītiķis Niks Modi redz, ka cietā seltzera īpatsvars alus kategorijā līdzīgā laika posmā palielinās līdz pat 18%, bet Truly turpina iegūt tirgus daļu un pārspēj pārpildīto kategoriju. Papildus White Claw un Truly, kas kopā veidoja 68% no pārdošanas apjoma pagājušajā gadā vienam Nielsen, citi zīmoli ir
Anheuser-Busch InBev
'S
(BUD) Bud Light cietais seltzers,
Zvaigznāju Brands
(STZ) Corona cietais seltzers,
Molson Coors dzēriens
'S
(TAP) Vizzy un Topo Chico cietais seltzers un E. & J. Gallo vīna darītavas High Noon.
"Pamatojoties uz mūsu diskusijām ar mazumtirgotājiem, šķiet acīmredzams, ka plauktā ir daudz cietā seltzera [produktu], kas neko daudz nedod un tiks sagriezti," saka Modi, kurš Bostonas alus krājumus vērtē kā ekvivalentu. Pērciet ar 625 ASV dolāru mērķa cenu jeb 49% virs pašreizējās cenas. "Truly and White Claw iegūs vairāk plauktu vietas."
Truly atgriešanās ir atkarīga no garšas jauninājumiem un izpildījuma, taču Boston Beer tur ir labs ieraksts. Tā kā tās akcijas ir salīdzinoši lētas, tagad ir iespēja malkot Boston Beer krājumus un lai arī kāds būtu nākamais izvēlētais dzēriens.
"2021. gadā visi ir nepareizi prognozējuši," saka Modi. “Taču viņi ir ļoti labi pārvaldījuši savu ienākšanu hard seltzer un Truly zīmola veidošanu un mārketingu. Šo spēju būt veiksmīgam var izmantot arī citās kategorijās, un tieši to jūs meklējat kā akciju analītiķis.
Rakstīt Nikolass Jasinsskis plkst [e-pasts aizsargāts]
