(Bloomberg) — Brazīlijas tirgotāji zina inflāciju. Pēc desmitiem gadu ilgas cīņas ar savvaļas uzbrukumiem viņi uzskata sevi par ekspertiem šajā jautājumā. Viņi saka, ka viņu amerikāņu kolēģi kļuva pašapmierināti.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Gadiem ilgā zemā inflācija ASV ir iemidinājusi viņus viltus drošības sajūtā, kā to uzskata brazīlieši. Tas, savukārt, liecināja par to, ka obligāciju tirdzniecības nodaļas nepareizi saprata cenu kāpumu, kas sākās pagājušajā gadā, un iegādājās Federālo rezervju sistēmu, ka šī epizode izrādīsies tikai īss mirklis.
Tam visam ir zināma krāpšanās — "paskatieties uz tiem ģēnijiem Volstrītā" — un, bez šaubām, pēdējo divu desmitgažu laikā ir bijuši brīži, kad Brazīlijas tirgotāju paaugstinātā jutība pret inflāciju ir likusi viņiem kļūdainiem aicinājumiem ASV. tirgos. Bet šobrīd viņi to grābj.
Daudzi Brazīlijas vadošie riska ieguldījumu fondi šogad apsteidza ASV obligāciju ienesīguma kāpumu, pareizi derot, ka Fed ar novēlošanos sapratīs, ka tai ir agresīvi jāpaaugstina etalonlikmes, lai nomāktu inflāciju, kas sasniegusi četru desmitgažu augstāko līmeni.
ASV inflācija paātrinās līdz 8.5%, palielinot spiedienu uz Fed
"Jūs nevarat turpināt paļauties uz centrālajām bankām, jo tās var atstāt jūs tukšām rokām," sacīja Bernardo Meress, SPX Capital partneris, kura pārvaldībā ir aptuveni 64 miljardi reālu (14 miljardi ASV dolāru). Firmas Nimitz fonds martā pārsniedza 99% vienaudžu, palielinoties par 7.3% par rekordlielu ikmēneša avansu un palielinot pirmā ceturkšņa peļņu līdz 13.2%.
Tādu riska ieguldījumu fondu kā SPX, Legacy Capital un Itau Optimus atdeve ir pieaugusi, likmēm augot. Pēc tam, kad Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētājs Džeroms Pauels pagājušajā mēnesī beidzot paziņoja par gatavību pastiprināt cīņu pret inflāciju, kas gada tempā ir 8.5%, ASV valdības obligācijas piedzīvoja lielākos ikmēneša zaudējumus gandrīz divās desmitgadēs, ierobežojot mūsdienu laikmeta straujāko ceturkšņa trasi. un aizsegt visus, izņemot nelielu daļu ASV investoru.
Invertējot ienesīguma līknes signālus par augstām likmēm Fed un investoriem
Tomēr Brazīlijā riska ieguldījumu fondu grozs pirmajā ceturksnī pieauga par 6.1%, pārspējot vietējo starpbanku noguldījumu likmi, kas ir etalons, ko nozare izmanto, lai novērtētu sniegumu, par gandrīz četriem procentpunktiem. Salīdzinājumam, Bloomberg All Hedge Fund indekss tajā pašā periodā kritās par 1.1%.
39 gadus vecais Meress ir jūsu prototipiskais brazīliešu naudas menedžeris. Apmācība Riodežaneiro, kur atrodas daži no valsts lielākajiem fondiem, viņš savu karjeru veidoja no tirdzniecības likmēm. Atšķirībā no ASV, kur inflācija nav bijusi problēma gadu desmitiem un makro riska ieguldījumu fondi ir kļuvuši par apdraudētu sugu, Brazīlijā makroekonomisko tendenču tirdzniecība ir norma. Latīņamerikas lielākā ekonomika piedzīvoja divciparu cenu lēcienus 2021., 2015. un 2002. gadā pēc hiperinflācijas, kas ilga 1990. gadu sākumā.
Lai gan tādi fondu pārvaldnieki kā Meres bija pārāk jauni, lai nodarbotos ar tirdzniecību Brazīlijas inflācijas pīķa laikā, viņus vadīja kolēģi, kuri cīnījās pāri sliktākajam.
Latīņamerikas centrālās bankas joprojām izrādās daudz vanagākas nekā Fed
Meress sāka likt likmes uz globālo likmju kāpumu aptuveni 2020. gada pēdējā ceturksnī, kad vakcīnu attīstība radīja cerības, ka pasaules ekonomika atgūsies no koronavīrusa pandēmijas. Tolaik valdīja zemas likmes, un varas iestādes visā pasaulē bija veltījušas nepieredzētus stimulus. Taču Meress uzskatīja, ka drīz sekos inflācija un centrālajām bankām būs jāatsakās no sava neprātīgā nostāja.
Līdzīgas idejas bija 43 gadus vecajam Riodežaneiro tirgotājam Pablo Salgado, kurš vada globālo tarifu biroju Itau Optimus, kura pārvaldībā ir aptuveni 31 miljards reālu. Pēdējos četrus mēnešus viņš ir pavadījis, atkāpjoties no darījumiem, kas guva peļņu no Brazīlijas likmju kāpuma, lai iegūtu līdzīgas pozīcijas visā pasaulē. Itau Optimus Extreme fonds ir viens no valsts labākajiem rādītājiem šogad, pagājušajā mēnesī palielinoties par 4.9%, lai palielinātu pirmā ceturkšņa peļņu līdz 9%.
"Investori attīstītajos tirgos mēdz pirkt stāstījumu no politikas veidotājiem," sacīja Salgado. "Bet, tirgojot jaunajos tirgos, īpaši Brazīlijā, jūs labāk atpazīstat transformācijas satricinājumus."
Legacy Capital riska ieguldījumu fonds pagājušajā mēnesī palielinājās par rekordlielu 5%, veicot derības pret ASV valdības obligācijām ar pozīcijām dažādās Valsts kases obligāciju fjūčeru līknes daļās un izmantojot eirodolāra fjūčerus, kas atspoguļo ASV likmju perspektīvu noteiktos periodos.
Tagad tas arī veic likmes uz straujākiem likmju kāpumiem, nekā gaidīts, visā pasaulē. Teorija ir tāda, ka centrālās bankas būs spiestas atgūties pēc tam, kad pastāvīgi neievēros inflācijas mērķus, un tas ir novērojams Brazīlijā gadu gaitā.
"Pasaulē notiekošā inflācija noteikti ir ļoti iecietīga," sacīja Felipe Guerra, 44 gadus vecais Legacy Capital, kura pārvaldībā ir 21 miljards reālu, galvenais investīciju vadītājs. "Mēs esam redzējuši, ka tas notiek vairākas reizes: cerības kļūst nekontrolējamas, inflācija izplatās un centrālajai bankai ir jādzen savu asti."
Riodežaneiro hedžfondu aprindās notiekošo pļaušanu un augstu piekritēju vidū ir viens brīdinājums, kas būtu jānorāda. Ja fondu pārvaldnieki būtu izmantojuši savas zināšanas, lai piesauktu pagriezienus vietējā akciju tirgū, viņiem kopumā būtu klājies daudz labāk. Ibovespa akciju indekss šogad ir pieaudzis par 11%, kas ir viens no lielākajiem sasniegumiem pasaulē un gandrīz divas reizes pārsniedz vidējo riska ieguldījumu fondu ienesīgumu.
(Atjaunina akciju atdevi pēdējā rindkopā.)
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html