Bull Stock Market ierodas, optimismam atgriežoties

Optimisms? Tiešām? Jā. Plaši izplatītas mediju zīmes vienmēr notiek tieši tad, kad sliktais beidzas. Kāpēc? Jo problēmas un rezultāti ir visredzamākie. Akciju tirgū, kad lietas ir zināmas, tām jau ir noteikta cena. Galvenais ir tas, kas notiks tālāk. Šoreiz notiek pagrieziens, jo šiem negatīvajiem ir svarīgas pozitīvas lietas. Tāpēc esiet gatavs optimismam.

Trīs lielie mīnusi, kas patiesībā ir pozitīvi

Trīs negatīvi ir bijuši plaši izplatīto akciju tirgus zīmju pamatā. Akciju tirgus nemierīgā pamatu veidošana ir zīme, ka pozitīvā realitāte virzās uz priekšu.

1. Federālās rezerves ir nav stingrāka – tā mazina savu vieglās naudas politiku
2. Inflācija ir nav nekontrolējams un ekstrēms – tas ir vadāms un mērens
3. ASV ekonomika ir nav ieejot recesijā – turpinās pozitīvs IKP pieaugums

Federālo rezervju sistēma skarbās runas par inflāciju ir spēcīgākas par tās rīcību. Procentu likmes, lai arī vairs nav nulle, joprojām ir zem inflācijas līmeņa – punkts, kurā varētu sākties “savilkšana”. Līdz tam Fed vieglās naudas mašīna turpina ražot, lai gan ar zemāku likmi. Pēc tam ir tie vairāki triljoni USD, ko Federālo rezervju sistēma “izdrukāja”, pērkot obligācijas ar izveidotiem pieprasījuma noguldījumiem. Fed vēl ir jāsāk samazināt naudas piedāvājuma pārpalikumu, kas joprojām cirkulē.

Kas attiecas uz inflāciju, PCI virsraksts 9.1% ir neprecīzs. Manos pēdējos divos rakstos "Inflācija: biedēšanas taktika bez izpratnes"Un"Inflācijas dinamika norāda uz palēnināšanos”, es skaidroju, kā reālā inflācija ir daudz zemāka. Nopietnas bažas rada "fiat naudas" inflācijas līmenis, tas ir, pirktspējas zudums, ko izraisa valūtas pārpalikums. Šo likmi pašlaik slēpj citi cenu kāpumi, ko izraisa neparasti notikumi un darbības (Covid-19 sekas, piegādes trūkums un ģeopolitiski traucējumi). Likme, visticamāk, ir aptuveni 5% – punkts, virs kura 3 mēnešu valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmju "reālais" (ar inflāciju koriģētais) ienesīgums beidzot atkal kļūst pozitīvs (tagad tas ir tikai 2.4%).

Šis 5% līmenis ir arī punkts, kurā Federālo rezervju sistēma faktiski var sākt stingrāk. ja tā vēl grib. Tomēr pastāv iespēja, ka neparastās cenu izmaiņas būs izlabotas, tādējādi samazinot ziņoto inflācijas līmeni. Ja tā, Federālo rezervju sistēma var pretendēt uz panākumiem, un – vēl svarīgāk – kapitāla tirgi atkal noteiks procentu likmes bez Fed iejaukšanās.

Piezīme. Federālo rezervju sistēmas veiktā procentu likmju kontrole kopš 2008. gada ir jāuztver kā eksperiments. Neļaujot kapitāla tirgiem veikt savu darbu, nosakot cenas (procentu likmes) 13+ gadus, tas nozīmēja, ka šī ASV valdības aģentūra vienpersoniski ir ignorējusi kapitālisma galveno resursu piešķiršanas procesu.

Tagad par recesijas sarunu

Populāras galvenās bažas rada tas, ka Fed stingrāki pasākumi ir bijuši pirms lielākās recesijas (lai gan ar atšķirīgām laika nobīdēm). Tomēr, kā paskaidrots iepriekš, naudas pelnīšana nav tik vienkārša. Tā vietā tā ir veselīga palēninoša darbība spekulatīvās izaugsmes ierobežošanai.

Pašlaik kā pierādījums tam, ka notiek lejupslīde, tiek minēts, ka “reālais” IKP pieaugums pirmajā ceturksnī bija negatīvs un varētu būt arī otrajā ceturksnī. Populārs uzskats ir tāds, ka divu ceturkšņu negatīvie rādītāji nosaka lejupslīdi.

Vispirms apskatīsim šo populāro uzskatu. Tas ir nepareizi. NBER (Nacionālais ekonomisko pētījumu birojs) nosaka, vai un kad notiek lejupslīde, pēc visu attiecīgo apstākļu pārbaudes un novērtēšanas. Tā kā nav divu vienādu lejupslīdes, šis novērtējums noteikti prasa laiku (daudzus mēnešus) un izmanto gan objektīvu, gan subjektīvu analīzi. Laika aizkave ir iemesls, kāpēc tika izveidota šī saīsne, divu nomešanas “noteikums”.

Tagad pie aprēķina problēmas: pārspīlēta inflācija. Šis ir 3 pakāpju process:

• Vispirms ir jāveic nominālais IKP aprēķins: USD 6.0 T (par 13% pieaugums salīdzinājumā ar USD 5.3 t 1. gada 2021. ceturksnī un par -2.3 % kritums salīdzinājumā ar 4. gada 2021. ceturksni)
• Otrkārt, ir sezonālā korekcija (SA), lai izlīdzinātu ceturkšņa IKP pieauguma tempus, kas atbilst regulāram, sezonālam modelim: 1. pakāpē samazinās, 2. vietā ievērojami palielinājās, 3. vietā mēreni palielinājās un 4. vietā ievērojami palielinājās. Tātad 1. ceturkšņa SA koriģēja līdz USD 6.1 T un 4. ceturkšņa SA koriģēja līdz USD 6.0 T. Šīs summas mainīja ceturkšņa pieaugumu no -2.3% nominālā krituma uz 1.6% SA pieaugumu.
• Trešais ir inflācijas korekcija lai noteiktu “īsto” pieauguma tempu. Šeit ir problēma. Tas tika aprēķināts, koriģējot IKP “netiešo cenu deflatoru” 2% apmērā (vairāk nekā 8% gadā). Tas samazināja sezonāli izlīdzināto pieauguma tempu par 1.6% līdz “reālajam” (0.4)%. Tomēr šai inflācijas korekcijai ir neparasti komponenti, kas ir salīdzināmi ar PCI. Precīza inflācijas likme 6.6% vai mazāka dzēstu šo negatīvo rezultātu.

Piezīme: Federālo rezervju sistēmas vēlamais inflācijas rādītājs ir PCE (personīgā patēriņa izdevumi), izņemot pārtiku un enerģiju. 2022. gada pirmajā ceturksnī šī likme bija 1.27% (5.2% gadā). Salīdzinājumam, PCI likme, izņemot pārtiku un enerģiju, bija 1.58% (6.5% gadā).

Secinājums: tuvojas optimisms, tāpēc jums pieder akcijas

Šis palēninājums atbrīvojas no pārmērībām, un pieaugošās procentu likmes atdzīvina mirstošos izaugsmes virzītājspēkus — daudzas jomas, kurām kaitēja gandrīz 0% procentu likmes. Procentu izdevumiem pieaugot, aizņēmēji kļūs saprātīgāki. Un, pieaugot procentu ienākumiem, ekonomika gūs labu stimulu no visu šo triljonu dolāru īstermiņa aktīvu turētājiem. Turklāt investoriem atkal būs iespējas, kas nodrošina atdevi, kas ir vienāda vai lielāka par "fiat naudas" inflācijas līmeni.

Viss iepriekš minētais nozīmē, ka optimisms ir tepat aiz stūra, tāpēc ir lielisks laiks, lai iegūtu akcijas.