Pārtikas cenu kāpums kara dēļ ir draņķīgs iemesls, lai meklētu preču krājumus, taču tas ir lielisks iemesls, lai apskatītu
FMC (ticker: FMC) akcijas šogad ir palielinājušās par 9.2%, ko veicināja augošās ražas cenas pēc Krievijas iebrukuma Ukrainā un cerības, ka pesticīdu ražotājam tas radīs lielāku peļņu. Parasti šāda veida kustībām vajadzētu būt “izbalinātām”, kas ir pretrunīga stratēģija, kas ir pretrunā ar dominējošo tendenci. Galu galā tas, kas palielinās īslaicīgu piegādes traucējumu dēļ — šajā gadījumā karš —, parasti samazinās.
Taču FMC gadījumā cenu kāpums var būt katalizators, kas investoriem vēlreiz jāaplūko augstas kvalitātes speciālo ķīmisko vielu ražotājam, kuram 2021. gads bija grūts.
Corteva
(CTVA) un gandrīz
Bavārijas
(BAYN.Germany), kas iegādājās Monsanto 2018. gadā, FMC akcijām vajadzētu gūt labumu no tā zemā novērtējuma, pēkšņi ar naudu bagātiem lauksaimniekiem un arvien lielāka uzmanības pievēršanas ilgtspējīgiem kultūraugu aizsardzības risinājumiem. Lai gan augstākas vidējās cenas, visticamāk, neizturēs, šķiet, ka FMC akcijas var turpināt pieaugt.
FMC nav pazīstams vārds. Filadelfijā bāzētais ķīmisko vielu ražotājs rada produktus, kas paredzēti, lai palīdzētu kompensēt piegādes satricinājumus, vienlaikus palielinot globālo pārtikas piedāvājumu. Nozare ražo parastās un ģenētiski modificētās sēklas kopā ar herbicīdiem, fungicīdiem un insekticīdiem, kas palīdz lauksaimniekiem uzlabot ražu un samazina ražas nepastāvību.
Atšķirībā no konkurentiem FMC pārdod ķimikālijas, nevis sēklas. Paredzams, ka uzņēmums 5.4. gadā pārdos aptuveni 2022 miljardus ASV dolāru tirgū ar aptuveni 65 miljardu dolāru gada ieņēmumiem no lauksaimniecības ķimikālijām. Kad Bayer iegādājās Monsanto un kad DuPont un Dow Chemical apvienojās un pēc tam apvienoja savas sēklas un ķīmiskās darbības, izveidojot Corteva 2019. gadā, investori domāja, vai tikai ķīmisko vielu pārdošana neradītu konkurences apstākļus.
FMC izpilddirektors Marks Duglass noraida šo domu. "Mēs esam agnostiķi attiecībā uz sēklām, ko pārdod mūsu konkurents vai kādas sēklas pērk mūsu klienti," viņš saka. "Mūsu uzdevums ir palīdzēt jaunākajām tehnoloģijām."
Tomēr 2021. gadā tas tā nebija. FMC akcijas pagājušajā gadā samazinājās par 4%, savukārt
S&P 500
pieauga par 27%. Tā nebija pesticīdu uzņēmuma problēma, jo Corteva pieauga par aptuveni 22%. FMC akcijas samazinājās, pat ja to ienākumi pieauga par aptuveni 12%, salīdzinot ar 2020. gadu.
Duglass vaino to pārpratumā. Analītiķi "uztvēra domu, ka mēs gatavojamies ņemt apjomu, nevis paaugstināt cenas, lai kompensētu inflāciju," viņš saka. "Mēs paaugstinājām cenas. Mēs vienmēr darām; mēs palielinām savu daļu ar tehnoloģiju palīdzību. Bija vajadzīgas dažas ceturtdaļas, līdz cilvēki saņēma īstu vēstījumu.
Šī atjaunotā pārliecība var pārņemt arī atlikušo 2022. gadu, saka Fermium Research analītiķis Frenks Mičs. Paredzams, ka FMC bioloģisko produktu pārdošanas apjomi pieaugs no 5% līdz 7%; peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas jeb Ebitda pieaug par 7% līdz 9%; un peļņa uz akciju varētu pieaugt par 10%, viņš saka. “Sākotnējais skatījums uz 2022. gadu liecina, ka FMC ir atgriezies pie saviem ilgtermiņa pārdošanas/peļņas mērķiem,” saka Mitšs, kuram akciju reitings ir “Hold”.
Lai gan augstākas lauksaimniecības cenas nav pietiekams iemesls, lai iegādātos FMC akcijas, tās varētu nodrošināt ilgtermiņa pieaugumu tā ienākumiem. Krievijas iebrukums Ukrainā darbojas gandrīz kā laika apstākļu izraisīts piedāvājuma šoks, kam ir tendence paaugstināt lauksaimniecības preču cenas. Šīs cenas ieliek vairāk naudas ASV lauksaimnieku kabatās, kas atvieglo lauksaimniecības preču piegādātājiem, piemēram, FMC, paaugstināt cenas.
Inflācija samazina abos virzienos, un ir jāskatās, vai cenu un apjoma pieaugums var kompensēt pieaugošās izmaksas. FMC ar to veiksmīgi tika galā 2021. gada ceturtajā ceturksnī, un RBC analītiķis Aruns Višvanatans uzskata, ka tas var turpināties arī 2022. gadā.
Tomēr rēķināšanās ar preču cenu kāpumu nav ilgtermiņa stratēģija vērtības radīšanai. Duglass to apzinās un norāda, ka FMC pētniecībai un attīstībai tērē aptuveni 6% no saviem gada pārdošanas apjomiem. Turklāt viņa uzņēmums pāriet uz ilgtspējīgākām tehnoloģijām, lai kontrolētu kaitēkļus, nezāles un sēnītes. "Mēs esam ieguldījuši peptīdos, fermentos — tas viss ir jaunums lauksaimniecības telpā," saka Duglass.
Šiem ieguldījumiem vajadzētu sākt atmaksāties. “Ilgtermiņā mēs esam sajūsmā par FMC ieguldījumiem bioloģiskajos produktos, fungicīdos un partnerattiecībās, kam vajadzētu palielināt FMC piekļuvi tirgum un var novest pie augstākā līmeņa un Ebitda kāpuma,” raksta Višvanatāns, kuram ir labāks vērtējums un cena 135 $. mērķēt uz akciju.
FMC tagad ir jāpaveic. Akcijas tiek tirgotas tikai 15 reizes vairāk nekā Volstrītas 2022. gada peļņas aplēses — USD 7.73 par akciju. Tas ir lētāk nekā Corteva peļņa 20 reizes, kā arī S&P 500 18 reizes.
Lai gan Corteva varētu būt pelnījusi prēmiju — ir sagaidāms, ka nākamajos divos gados tā palielināsies vidēji par aptuveni 17% gadā, tiek prognozēts, ka S&P 500 nākamo pāris gadu laikā palielinās peļņu tikai par 8% līdz 10%.
Ar FMC akcijām izskatās, ka investori gūst izaugsmi virs tirgus par cenu, kas ir zemāka par tirgus cenu. Ja akcijas var iegūt vairākkārtīgu tirgus daļu, līdz gada beigām akcijas varētu tirgoties par aptuveni USD 157 par akciju, kas ir par 31% vairāk nekā nesenais USD 120.
Rakstīt Al Sakne plkst [e-pasts aizsargāts]
