Kuģniecības nozare nenoliedzami ir cikliska, un šī iezīme ir atturējusi investoru leģionus, kurus sadedzināja pārāk daudz pēkšņu lejupslīdes, bez skaidra atveseļošanās modeļa.
Bet par
Genco nosūtīšana un tirdzniecība
(ticker: GNK) ir pārliecinošs iemesls, lai iesaistītos tūlīt: uzņēmumam ir sakārtota bilance un jauna dividenžu politika, kas gudri saista izmaksas ar ceturkšņa naudas plūsmu.
Šī gada tirgus satricinājumiem Genco akcijas ir pierādījušas sevi kā vētras ostas. 42. gadā akcijas pieaug par 2022%, taču investori joprojām var nenovērtēt uzņēmuma noturības spēku.
Genco pārvalda 44 beramkravu kuģus, kas būtībā ir metāla korpusi ar dzinēju, ko izmanto liela daudzuma preču pārvadāšanai. Tās kuģi ir dažādi pēc izmēra: 17 ir masīvā Capesize šķirne, kas vērsta uz dzelzsrūdas un ogļu pārvadāšanu, un 27 ir mazāki Ultramax un Supramax kuģi, ko izmanto graudu, cementa, mēslošanas līdzekļu un dažādu citu beztaras preču pārvadāšanai. Genco tirgus vērtība ir 935 miljoni USD, un tā atrodas Ņujorkā.
Kopš 2008.–09. gada globālās finanšu krīzes kuģniecības nozare ir saskārusies ar sarežģītiem apstākļiem. Pagāja desmit gadi, lai pārvarētu kuģu pārpalikumu, kas skāra tirgu un samazināja kuģniecības tarifus. Tikmēr vairākas kuģniecības kompānijas, tostarp Genco, bankrotēja, un kuģu būvētavas samazināja jaudu.
Pēc tam 19. gadā skāra Covid-2020 pandēmija. Pieauga bloķēto patērētāju pieprasījums pēc fiziskiem produktiem, un piegādes ķēdes šņukstēja.
| Štābs: | NY |
|---|---|
| Jaunākā cena: | $22.20 |
| 52 nedēļas izmaiņas: | 38.8% |
| Tirgus vērtība (milj.): | $935 |
| 2022E Pārdošana (milj.): | $473 |
| 2022E neto ienākumi (mil): | $215 |
| 2022E EPS: | $4.96 |
| 2022E P/E: | 4.5 |
| Dividenžu peļņa: | 14.2% |
E = novērtējums
Avots: Bloomberg
Baltic Dry indekss, kas izseko beramkravu kuģniecības likmes aptuveni divos desmitos pasaules maršrutos, svārstījās no 400 punktiem 2020. gada maijā līdz vairāk nekā 5500 punktiem 2021. gada rudenī.
Atjaunots Covid-19 bloķēšana Ķīnā un īpaši mitrā lietainā sezona Brazīlijā ir izraisījusi dzelzsrūdas sūtījumu samazināšanos, palielinot indeksa nepastāvību. Baltic Dry nesen tirgojās ap 3300.
Nākotnes līgumi par atsevišķām indeksu veidojošajām sastāvdaļām parasti norāda uz augstākas likmes vēlāk šogad, jo ir sagaidāms, ka Ķīna atkal atvērsies, palielinot pieprasījumu pēc ogļu un dzelzsrūdas importa, un Brazīlijas dzelzsrūdas eksports tuvojas. Genco, tāpat kā visi nosūtītāji, gūst labumu no augstākām likmēm.
Ierobežotajam jaunu beramkravu kuģu piedāvājumam vajadzētu arī uzturēt augstu likmju līmeni, pat ja pieprasījums palēninās. Beramkravu nosūtītāji ir atturējušies no jaunu kuģu pasūtījumu veikšanas, ņemot vērā pārmērīgu pasūtījumu skaitu pēdējā uzplaukuma ciklā, kā arī neskaidrību par videi nekaitīgākas nākotnes kuģniecības degvielu un piedziņas sistēmām.
Rezultātā beramkravu kuģu pasūtījumu grāmatas ir tuvu vēsturiski zemākajām vērtībām, saka BTIG analītiķis Gregorijs Lūiss. Nozīmīgs piedāvājuma pieaugums sausā vairumā nav paredzēts vairākus gadus.
Šāda piedāvājuma un pieprasījuma dinamika varētu saglabāt beramkravu pārvadājumu uzplaukuma laikus pat plašākas ekonomikas lejupslīdes apstākļos.
Kamēr konkurenti pēdējā gada laikā strauji palielināja dividendes, Genco tikai nedaudz palielināja savu izmaksu, vienlaikus samaksājot vairāk nekā 250 miljonus USD parādu.
“Tā ir cikliska nozare; jūs nevarat izvairīties no tā," saka HC Wainwright vecākais jūrniecības analītiķis Magnuss Fyhrs. "[Genco] cenšas nākt klajā ar modeli, kas piesaistīs investorus visā ciklā."
"Lai investori to patiešām ņemtu vērā, jums ir nepieciešamas dividendes, kas ir ne tikai pievilcīgas, bet arī ilgtspējīgas," saka izpilddirektors Džons Vobensmits. "Ne tikai nākamajiem 12 mēnešiem vai 24 mēnešiem, bet arī nākamajiem pieciem vai 10 gadiem."
Genco parādu atmaksa un līdz ar to zemākie procentu maksājumi ir krasi samazinājuši kuģu ekspluatācijas ikdienas izmaksas līdz vidēji aptuveni 8,100 USD visā flotē. Dry-bulk konkurenti, tostarp
Zvaigžņu kravu pārvadātāji
(SBLK),
Zelta okeāna grupa
(GOGL) un
Eagle lielapjoma piegāde
(EGLE), saskaras ar ikdienas līdzsvara izmaksām vairāk nekā 10,000 XNUMX USD apmērā vienam kuģim augstāku procentu un parāda atmaksas izmaksu dēļ.
Fyhr lēš, ka Genco kuģu vidējā cena šogad varētu būt aptuveni 28,000 XNUMX USD dienā.
Genco tikko paziņoja par savu pirmo pilno dividenžu izmaksu saskaņā ar savu jauno formulu: darbības naudas plūsma mīnus kapitāla izdevumi, parāda atmaksa un papildu naudas rezerve. Šonedēļ izmaksājamās pirmā ceturkšņa dividendes būs 79 centi par akciju, salīdzinot ar pieciem centiem iepriekšējā gadā. Šīs likmes saglabāšana nodrošinātu Genco 14% dividenžu ienesīgumu tās nesenajā noslēgumā 22.20 USD apmērā. Tas, iespējams, ir tuvu maksimālā cikla ienesīgumam, taču jaunā stratēģija nozīmē, ka Genco būtu jāturpina maksāt zināmas dividendes pat lejupslīdes laikā.
Izmaksa varētu pat palielināties, ja piegādes likmes pieaugs vēlāk šogad: Fyhr modelis parāda katru USD 1,000 pieaugumu ikdienas piegādes likmēm, kas Genco sadalāmajai naudas plūsmai pievieno 37 centus par akciju.
"Investori ir teikuši cikliskiem uzņēmumiem, ka vēlas redzēt naudu," saka BTIG Luiss.
Pagaidām Genco ir stāsts par mani. Uzņēmumam būs jāpierāda, ka tā jaunā dividenžu pieeja darbojas visā piegādes cikla laikā un ka akcijas ir pelnījušas, lai tās novērtētu attiecībā pret to izmaksu vai peļņas jaudu, nevis tās flotes neto aktīvu vērtību, kā tas ir raksturīgi. nozarē.
Gan Lūisam, gan Fyhram ir Genco akciju Buy reitingi, kuru cena ir attiecīgi 28 un 30 USD, kas ir par 25% līdz 35% augstāka nekā pašreizējais līmenis.
“Modelis vēl nav pārbaudīts; tā nav piedzīvojusi lejupslīdi,” saka Fyhr. Kad tas notiek, "es domāju, ka Genco ir daudz labākā formā, lai ar to tiktu galā."
Rakstīt Nikolass Jasinsskis plkst [e-pasts aizsargāts]
Avots: https://www.barrons.com/articles/buy-genco-stock-dividend-yield-pick-51653081650?siteid=yhoof2&yptr=yahoo