Pērciet Haleon Stock. Šis GSK Spinoff ir izdevīgs izdevīgums patērētāju veselības jomā.

Uzņēmuma vērtība ir 13.5 reizes lielāka par FactSet konsensa aplēsi par 2023. gada peļņu. Tas ir mazāks rādītājs nekā citiem uzņēmumiem, kas pārdod patēriņa veselības aprūpes produktus, tostarp

Unilever

(UL), kura tirdzniecība ir vairāk nekā 17 reizes lielāka par 2023. gada aptuveno peļņu, un

Procter & Gamble

(PG), kas tirgojas ar prognozēto peļņu 24 reizes.

Kamēr Unilever pārdod saldējumu un Procter & Gamble pārdod tualetes papīru — starp daudziem citiem produktiem — Haleon ir liela apjoma, tīri funkcionējošs patērētāju veselības aprūpes uzņēmums. Jo īpaši citi publiskie patērētāju veselības aprūpes uzņēmumi

Perrigo

(PRGO) un

Prestige patērētāju veselības aprūpe

(PBH), darbojas daudz mazākā mērogā, un tirgus vērtība ir mazāka par 6 miljardiem USD.

Tas, ka nav vienaudžu grupas, un Haleon trūcīgie sasniegumi kā atsevišķam uzņēmumam padara to spekulatīvāku nekā citi patēriņa preču uzņēmumi. Lielāka skaidrība būs pēc dažiem ceturkšņiem peļņas pārskatiem, kā arī

Džonsons un Džonsons
'S
(JNJ) plānots nākamgad tās patērētāju veselības nodaļas atzars. Haleon un J&J spinoff veidos jaunu kategoriju -jauni publiskie patērētāju veselības uzņēmumikas pavadīja gadu desmitus Big Pharma paspārnē.

Haleon, kas jūlijā sāka tirdzniecību kā atsevišķs uzņēmums, pārdod mutes dobuma veselības produktus, piemēram, Sensodyne un Aquafresh; bezrecepšu zāles, tostarp Advil un Theraflu, un vitamīni un uztura bagātinātāji, tostarp multivitamīnu zīmols Centrum.

Patērētāju veselības nozarei ir pievilcīgas īpašības. Pieprasījumam ir tendence saglabāties lejupslīdes laikā, un dažām tā kategorijām ir augsti šķēršļi ienākšanai tirgū. Jūlija vidū UBS analītiķis Gijoms Delmass lēsa, ka Haleon uzņēmumu izaugsme būs 3.3% gadā no 2023. līdz 2026. gadam.

Haleons kļūs par dominējošu spēlētāju. Tā 2021. gada pārdošanas apjoms, kamēr tas joprojām bija daļa no GSK, bija 9.5 miljardi sterliņu mārciņu jeb 11.5 miljardi USD. Tas ir mazāk nekā J&J patērētāju veselības nodaļa, kas tajā gadā pārdeva preces 14.6 miljardu ASV dolāru vērtībā, bet vairāk nekā Procter & Gamble veselības nodaļa, kas pārdeva 10 miljardus ASV dolāru.

Atsevišķa patērētāju veselības nozare, visticamāk, pievērsīs lielāku investoru uzmanību un augstāku vērtējumu investoriem, kuri vēlas stabilu, lai gan ne iespaidīgu izaugsmi, jo viņi gūst stabilus ienākumus no dividendēm.

Haleon saka, ka tā plāno izmaksāt, sākot ar nākamā gada pirmo pusi, "zemākajā daļā" no 30% līdz 50% no saviem ienākumiem. Saskaņā ar FactSet, analītiķi lēš, ka gada dividendes būs seši pensi par akciju 2023. gadā un septiņi pensi 2024. gadā. Pamatojoties uz Haleon neseno cenu 258 pensiem, tas norāda uz dividenžu ienesīgumu 2.3% apmērā 2023. gadā.

Daži investori ir bijuši piesardzīgi pret Haleon tās pirmajās tirdzniecības dienās. GSK uzsāka atdalīšanu ar lielu neto parādu 10.3 miljardu sterliņu mārciņu jeb 12.4 miljardu dolāru apmērā jeb četras reizes lielāku peļņu pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas. Uzņēmuma mērķis ir līdz 2024. gada beigām to samazināt līdz trīskārtējai Ebitda.

Tas nepārliecina Selīnu Pannuti, JP Morgan Cazenove analītiķi, kuras Haleon reitings ir nepietiekams. "Par vienu un to pašu daudzkārt jūs varat iegādāties uzņēmumu, kas nav piesaistīts," viņa saka. Lielais parāds varētu neļaut uzņēmumam īstermiņā veikt vairāk iegādes, norāda Pannuti.

Haleon galvenais finanšu direktors Tobiass Hestlers saka, ka uzņēmumam ir "ļoti, ļoti spēcīga skaidras naudas konvertēšana". Viņš saka, ka Haleon joprojām var veikt vienu mazāku darījumu gadā par zīmolu ar gada ieņēmumiem no 30 līdz 100 miljoniem USD, un joprojām sasniegt savu parāda mērķi. Taču viņš saka, ka pēc viņa paša uzņēmuma izveides, kas apvienoja daļas

Pfizer

(PFE), GSK un

Novartis

(NVS).

Uzņēmums ir noteicis ieņēmumu pieauguma prognozes no 4% līdz 6% gadā, un Hestler saka, ka tie paļaujas uz Haleon pieaugumu tikai nedaudz apsteidzot sektoru. "Mēs to esam darījuši vēsturiski, konsekventi mūsu mutes dobuma veselības jomā, kur esam pārsnieguši kategoriju divas līdz trīs reizes," viņš saka.

Citi potenciālie šķēršļi ir GSK un Pfizer plāni, kuriem kopā pieder aptuveni 45% uzņēmuma akciju, pārdot savas akcijas. Bloķēšanas periods ilgst līdz 10. nov.

Pfizer izpilddirektors Alberts Burla saka, ka Pfizer nepārdos neapdomīgi. "Mēs negrasāmies iznīcināt vērtību, darot muļķīgas lietas," viņš saka Barrons. "Tas mums nav stratēģisks, taču ir skaidrs, ka mēs palielināsim vērtību."

GSK jūnijā paziņoja, ka tā monetizēs savas Haleon akcijas "disciplinēti".

Augusta sākumā, investoriem koncentrējoties, parādījās jaunas bažas tiesas prāvas par grēmas zāles Zantac. GSK un Pfizer pārdeva bezrecepšu Zantac dažādos laikos, un Haleon var tikt prasīts uzņēmumiem atlīdzināt zaudējumus, ja tie tiks atzīti par atbildīgiem tiesvedībā. Ir pāragri spriest, vai Haleon galu galā būs kaut kas jāmaksā, taču tās akcijas divu dienu laikā samazinājās par 12.5%, kad analītiķis augusta sākumā izvirzīja šo jautājumu.

Lielāka skaidrība par iespējamo atbildību būs, kad nākamajā gadā sāksies izmēģinājumi. Tikmēr nenoteiktība dod investoriem iespēju noslēgt darījumu. Haleon ir laba likme uz jaunu un recesiju izturīgu kategoriju.

Rakstīt Josh Nathan-Kazis plkst [e-pasts aizsargāts]