Volkswagen plāno novērst savu zemo vērtējumu, septembra beigās vai oktobra sākumā publiskojot 25% tā Porsche nodaļas akciju. Veiksmīgs piedāvājums būtu pozitīvs katalizators VW akcijām.
Autoražotāja ASV kotētās parastās akcijas (VWAGY) tirgo par aptuveni 19 USD. Vēlamā un kopējā vērtība ir līdzvērtīga 1/10 daļai Vācijas biržā kotētas akcijas.
Pamatojoties uz publicētajiem ziņojumiem, Porsche varētu novērtēt no 60 līdz 85 miljardiem dolāru, kas ir tuvu Volkswagen pašreizējai tirgus vērtībai 87 miljardu dolāru apmērā. Porsche ir vērtīgākā daļa no Volkswagen iespaidīgā automobiļu portfeļa, kurā ietilpst tā masu tirgus VW zīmols, augstākās klases Audi vienība un īpaši augstas klases Bentley un Lamborghini markas.
Porsche ir vadošais luksusa automašīnu ražotājs, kas ražo sporta automašīnas 911 un 718, populāros Cayenne un Macan sporta automobiļus, Panamera sedanu un pilnībā elektrisko Taycan, kas tika prezentēts 2019. gadā un konkurē ar Tesla (TSLA) modeli. S. Porsche saražo aptuveni 300,000 100,000 transportlīdzekļu gadā, kas tiek pārdoti vidēji par gandrīz 20 XNUMX USD katru. Tam ir apskaužama XNUMX% darbības peļņas norma.
Porsche 25. gada pirmajā pusē radīja 13% no Volkswagen 2022 miljardu dolāru darbības peļņas, kas nozīmē, ka investori faktiski varētu maksāt maz par pārējiem uzņēmuma ieņēmumiem. Porsche varētu novērtēt 15 līdz 20 reizes lielāku neto peļņu. Tā ir atlaide augstākās klases luksusa automašīnu ražotājam
Ferrari
'S
(RACE) 40 reizes, taču krietni pārsniedz vairuma automašīnu akciju viencipara skaitļus.
| Automašīnu ražotājs / Birža | Nesenā cena | YTD maiņa | 2022E EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Dividenžu ienesīgums | Tirgus vērtība (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Vācija | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz grupa/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | neviens | 889.0 |
E = novērtējums
Avots: Bloomberg
"Mēs redzam VW neticamu vērtību," saka Lorenss Paustians, kapitāla izpētes analītiķis uzņēmumā Pzena Investment Management, kuram pieder VW akcijas. Viņš saka, ka VW ir pievilcīgs, pamatojoties uz tā peļņu un detaļu summas analīzi, un tas var būt vislabāk aprīkots vēsturiskais operators, lai pārņemtu Teslu.
Morningstar analītiķis Ričards Hilgerts vērtē VW, un gan viņš, gan Paustians dod priekšroku lētākām priviliģētajām akcijām. Hilgerta mērķa cena ir līdzvērtīga vairāk nekā 30 USD par vienu ASV akciju. “Ja kāds no tradicionālajiem autoražotājiem var noķert Teslu, tas ir VW,” saka Hilgerts.
Volkswagen apsteidz konkurentus elektrisko transportlīdzekļu izstrādē un akumulatoru rūpnīcu būvniecībā. Uzņēmumam ir spēcīga bilance, un tā automobiļu biznesā ir 28 miljardi ASV dolāru.
Akciju zemais novērtējums atspoguļo nozares izaicinājumu nākamajos 15 līdz 20 gados kļūt par pilnībā elektriskiem. Tālāk ir VW sarežģītā korporatīvā un pārvaldības struktūra.
VW paredz, ka 2023. gadā spēs saražot miljonu EV un, iespējams, divus miljonus līdz 2025. gadam, kad Tesla varētu pārdot vairāk nekā četrus miljonus.
Maz ticams, ka Porsche IPO sekos atlikušo 75% akciju sadale akcionāriem, ņemot vērā Porsche integrāciju VW. Tas ir viegls negatīvs.
Reģistrēšanās jaunumiem
Šīs nedēļas žurnāls
Šajā nedēļas e-pastā tiek piedāvāts pilns šīs nedēļas žurnāla stāstu un citu funkciju saraksts. Sestdienas rīti ET.
VW kontrolē Porsche un Piech ģimenes, kurām pieder 50% akciju
Porsche automašīnu holdings
(PAH3.Vācija), 53% VW balsstiesīgo akciju īpašnieks. Investori var arī spēlēt VW, izmantojot ASV sarakstā iekļautās bezbalsu akcijas (POAHY), kas pēdējā laikā ir aptuveni 6 USD.
Porsche Automobil tirdzniecība tiek lēsta ar 30% atlaidi no savas VW akcijas vērtības, taču tai ir miljardiem dolāru iespējamās juridiskās saistības saistībā ar tā pārtraukto VW pārņemšanas piedāvājumu pirms vairāk nekā desmit gadiem un VW “dīzeļgeitas” skandālu, kas sākās 2015. gadā. Porsche Automobil plāno iegādāties 12.5% no Porsche IPO.
Tāpat kā citiem lielajiem Vācijas uzņēmumiem, VW ir 20 locekļu padome, no kurām pusi ievēl akcionāri, bet pusi - darbinieki. Bet divus no akcionāru pārstāvjiem nosauc Vācijas Lejassaksijas federālā zeme, kurā atrodas VW, un viņi mēdz atbalstīt darbaspēku. Lejassaksijai pieder 20% VW balsstiesīgo akciju. Tādējādi VW ir grūti samazināt darbaspēka izmaksas, kas varētu būt izaicinājums, nozarei pārejot uz mazāk darbietilpīgu EV ražošanu.
Tomēr VW kļūst par likumīgu Tesla pretinieku. Tam ir moderns zīmols, lētas akcijas un tagad, iespējams, katalizators vērtības radīšanai.
Rakstīt Endrjū Barijs plkst [e-pasts aizsargāts]
