Kārlis Ikāns un Illumina laukums drīzumā. Likmes ir augstas.

Tomēr tās nekārtīgā 7.1 miljardu dolāru vērtā agrīnās vēža noteikšanas uzņēmuma Grail iegāde ir satricinājusi investoru uzticību Illumina un, iespējams, arī uzņēmuma vadības komandai. Illumina akcijas nokritās par 63% no tās paziņojuma, ka tā ir noslēgusi Grāla iegādi, un dienu, kad Wall Street Journal raksts atklāja Ikanas pilnvaru karu. 

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana

S&P 500

ir samazinājies tikai par 14% tajā pašā laika posmā, savukārt

SPDR S&P Biotech ETF
(XBI) ir samazinājies par 39%.

Akcionāru sapulcē, kas notiks 25. maijā, Illumina ziņos par rezultātiem ciešā cīņā starp uzņēmuma vadību un Ikanu, kas cer ievēlēt trīs Illumina valdes locekļus. Svars ir Grāla iegāde, Illumina izpilddirektora Frensisa deSouza liktenis un paša Ikāna nākotne, kurš pēdējās nedēļās arvien vairāk ir nonācis grūtībās, saskaroties ne tikai ar ievērojama īsās pozīcijas pārdevēja uzbrukumu, bet arī ar federālu izmeklēšanu. .

Tajā ir visas iespējas, kas piemīt Volstrītas drāmai ar augstu likmju līmeni. Lūk, kas jums jāzina, lai redzētu, kā tas notiek.

Ko dara Illumina?

Illumina ir pārliecinoši dominējošais spēlētājs gēnu sekvencēšanas jomā. Tās iekārtas var atšifrēt jebkuras dzīvas būtnes DNS vai RNS. Illumina lieliskā inovācija ir bijusi dramatiska sekvencēšanas izmaksu samazināšana, kas ir paplašinājusi pētnieku piekļuvi un pavērusi durvis dažādiem medicīniskiem lietojumiem.

Kas notika nepareizi ar Grāla darījumu?

Illumina uzņēmums deSouza uzņēmās lielu risku 2021. gada vidū: viņš noslēdza uzņēmuma Grail iegādi, negaidot ASV un Eiropas pretmonopola regulatoru apstiprinājumu.

Tagad izskatās, ka azarts varētu iepūst viņam sejā.

Grāla produkta ideja ir ārkārtēja: kā būtu, ja ikviens, kas vecāks par noteiktu vecumu, katru gadu varētu veikt asins analīzi, kas pietiekami agri atklātu praktiski jebkuru vēzi, lai to veiksmīgi ārstētu? Tas izklausās mazliet pēc Theranos, asins analīžu krāpniecības, kas savāca vairāk nekā 700 miljonus USD, pirms sabruka degošā apsūdzību kaudze, taču šī pārbaude faktiski darbojas.

Illumina 2017. gadā faktiski izlaida Grālu, bet 2020. gadā paziņoja, ka atpērk to. Federālā tirdzniecības komisija 2021. gada martā izvirzīja iebildumu: tā kā Grailam un tā konkurentiem ir jāveic Illumina iekārtu testi, Illumina īpašumtiesības uz Grālu var apslāpēt konkurenci. Eiropas Savienības regulatori neilgi pēc tam izvirzīja savus iebildumus, pieprasot jurisdikciju, lai gan Grālam ES nebija uzņēmējdarbības

Tā vietā, lai gaidītu divu regulatīvo problēmu risinājumu, Illumina vienkārši noslēdza iegādi 2021. gada augustā. Uzņēmums paziņoja, ka nevar gaidīt ilgāk, pretējā gadījumā darījums beigsies, taču manevrs bija gan pārsteidzošs, gan riskants, un regulatori ASV un ES kopš tā laika ir likušas Illumina pārdot Grālu.

Illumina cīnās pret abām pavēlēm, un, lai gan tas varētu dominēt ASV, uzvara ES šķiet mazāk ticama. Tikmēr uzņēmums jau ir atlicis 458 miljonus dolāru, lai samaksātu soda naudu Eiropā saistībā ar priekšlaicīgu darījuma slēgšanu.

Kad Ikans iesaistījās?

Karls Ikans, iespējams, ir Volstrītas pazīstamākais aktīvists; slavens ar nelielu līdzdalību uzņēmumos un iestāšanās par valdes satricinājumiem. Ikāna iejaukšanās bieži ir novedusi pie viņa mērķu izpilddirektoru aiziešanas, pēdējo reizi pagājušajā gadā, kad

Dienvidrietumu gāze

(SWX) pēc izlīguma ar Ikanu nomainīja savu izpilddirektoru.

Ikāna lieliskā dāvana ir investoru neapmierinātības izsmiekls, un Illumina viņš sajuta acīmredzami nelaimīgu investoru bāzi, kuru sarūgtināja viņu akciju vērtības straujais kritums Grāla iebrukuma laikā. Saskaņā ar Illumina iesniegto vērtspapīru pieteikumu Ikana iesaistīšanās Illumina bija pārsteigums februāra vidū, kad viņa uzņēmums prasīja veidlapas, kas tai būtu vajadzīgas, lai Illumina valdei ieteiktu direktorus.

Sākumā Illumina mēģināja samierināties ar Ikanu. Marta sākumā deSouza un Illumina valdes priekšsēdētājs Džons Tompsons devās uz Floridu, lai tiktos Ikānas birojā. Sanāksmē Īkans sacīja, ka viņš neatbalstīs nevienu kandidātu, izņemot viņu pašu, saskaņā ar Illumina vērtspapīru pieteikumu. Ikāns sacīja Illumina vadītājiem, ka viņš "pat neatbalstīs Jēzu Kristu" Illumina padomei, tikai savus cilvēkus, jo "mani puiši man atbild."

8. martā Ikans piedāvāja izlīgumu: viņš iecels divus no saviem kandidātiem valdē, kā arī paraksta tiesības uz trešo, neatkarīgu valdes locekli. Illumina valde iebilda, piedāvājot Ikanam vienu valdes krēslu un apstiprināšanu citam neatkarīgam valdes loceklim. Īkans noraidīja pretpiedāvājumu 9. martā, un dažas dienas vēlāk viņa kampaņa kļuva publiska ar Wall Street Journal ziņojumu.

Ko Īkans vēlas?

Ikans vēlas saviem kolēģiem trīs valdes vietas, kā arī deSouza un Thompson atcelšanu. Viņš arī saka, ka Illumina vajadzētu pārdot Grālu un ka uzņēmumam nevajadzētu slēgt Grail iegādi bez normatīvā apstiprinājuma.

Turklāt viņa programma ir nedaudz neskaidra. Ir skaidrs, ka Ikahns sāk izjust vispārēju neapmierinātību ar Grāla iegādi: prezentācijā Illumina investoriem viņš lēmumu slēgt darījumu nosauca par "briesmīgu un neizskaidrojamu". Atsevišķā vēstulē viņš raksta, ka uzskata, ka uzņēmumam jākoncentrējas uz sava galvenā secības biznesa palielināšanu. Viņa apmēram desmit vēstules Illumina investoriem rada arī citus jautājumus, lai gan dažus viņa apgalvojumus ir grūti analizēt.

Icahn neatbildēja uz pieprasījumu no Barrons.

Kādas ir likmes Ikānam?

Kampaņas Illumina vidū īsās pozīcijas pārdevējs Hindenberg Research izdarīja Ikanam triecienu, publicējot ziņojumu, kurā tika apgalvots, ka Ikānas kontrolakciju sabiedrība, publiski tirgota

Ikaņas uzņēmumi

(IEP), bija palielinājusi dažu savu aktīvu vērtību. Hindenburgs, kas atklāja, ka ir ieņēmis īso pozīciju Icahn Enterprises, sacīja, ka uzņēmuma lielo dividenžu ienesīgumu neatbalsta tās naudas plūsmas, apgalvojot, ka tā finansē dividendes, pārdodot akcijas.

Icahn atbildēja, aizstāvot vērtējumus un sakot, ka uzņēmuma struktūras sarežģītības dēļ tā faktiskās naudas plūsmas bija lielākas, nekā šķiet. Tomēr kopš Hindenburgas ziņojuma Icahn Enterprises akcijas ir samazinājušās par 32.5%.

Vairāk sliktu ziņu: Icahn Enterprises ziņoja par zaudējumiem 270 miljonu ASV dolāru apmērā 2023. gada pirmajā ceturksnī un 10. maijā atklāja, ka federālie prokurori ir pieprasījuši informāciju no uzņēmuma nākamajā dienā pēc Hindenburgas ziņojuma publicēšanas.

Citiem vārdiem sakot, Ikānam ir jāuzvar. Viņa bizness balstās uz Icahn vārda spēku; par viņa spēju pacelt klausuli un raidīt drebuļus cauri sanāksmju telpai. Uzvara pār Illumina parādītu, ka Ikanam joprojām ir iekosts, pat ja īsās pozīcijas pārdevēji grauž viņa papēžus.

Vai Ikans uzvarēs pret Illumina vadību?

Viņš varētu. Pagājušajā nedēļā Icahn guva lielu stimulu, kad Glass Lewis, uzņēmums, kas konsultē investorus par balsojumu starpniecību, izmeta Ikānas sarakstu, iesakot investoriem balsot pret deSouza un Thompson, kā arī diviem no trim Ikasa izvirzītajiem kandidātiem. Savā ziņojumā Glāss Lūiss sacīja, ka, lai gan Ikāna gadījums nav pārliecinošs visos aspektos, viņa galvenā kritika par Grāla darījumu ir pārliecinoša. Glāss Lūiss arī nepieprasa deSouza kompensāciju, nosaucot to par "būtiski neatbilstošu". (26.8. gadā viņš saņēma kopējo kompensāciju 2022 miljonu ASV dolāru apmērā, galvenokārt akciju opciju veidā.)

"Ieguldītājiem ir pietiekami daudz iemeslu saukt vēsturisko valdi, tostarp izpilddirektoru Frensisu deSouzu un valdes priekšsēdētāju Džonu Tompsonu, tieši atbildīgu par neskaitāmajiem riskiem, izmaksām un neskaidrībām, kas joprojām ir saistītas ar Illumina apšaubāmo apņēmību slēgt GRAIL darījumu," Glass Lewis ziņojumā. secināja.

Cita pilnvarotā padomdevēja, Institucionālo akcionāru pakalpojumu, ziņojums bija neskaidrāks, iesakot akcionāriem balsot par vienu no trim Ikānas izvirzītajiem kandidātiem, un teikts, ka deSouza noņemšana būtu "pārmērīgi traucējoša".

Tikmēr Illumina lielie investori ir turējuši mammu vismaz publiski. Uzņēmuma lielākais institucionālais akcionārs Beilijs Gifords atteicās komentēt, atbildot uz vaicājumu no Barrons.

Kā Illumina reaģē uz šo kritiku?

Illumina ir aizstāvējusi savu lēmumu slēgt Grāla darījumu bez regulējuma apstiprinājuma, sakot, ka apvienošanās līgums būtu zaudējis spēku, ja tā nebūtu rīkojusies. Turklāt tajā teikts, ka nav iespējams pārdot Grālu ātrāk nekā uzņēmums jau ir: tas jau ir sācis atsavināšanas darbus, taču teikts, ka tai ir jāļauj tiesvedībai noritēt, jo "GRAIL potenciālā vērtība Illumina akcionāriem pārsniedz izmaksas". apstrīdot normatīvās darbības, liecina 12.maija vērtspapīru pieteikums.

Illumina tajā pašā pieteikumā saka, ka arī to "nav apmierināta ar pašreizējo akciju cenu"; ka tā ir vērsta uz darbības uzlabošanu; un ka Icahn kandidāti nav iesnieguši dzīvotspējīgu stratēģiju. Uzņēmums saka, ka Icahn ierosinātie direktori, no kuriem divi ir pašreizējie Ikas darbinieki un viens no kuriem ir bijušais Icahn darbinieks, kaitēs Illumina pamatbiznesam ar savu īstermiņa uzmanību un atbilstošas ​​pieredzes trūkumu.

Kas attiecas uz deSouza kompensāciju, kuru ir pieteikuši gan Ikahns, gan Glass Lūiss, uzņēmums saka, ka lielāko daļu 2022. gada kompensācijas veidoja “vienreizēja īpaša akciju opciju piešķiršana”, kas bija saistīta ar jaunās NovaSeq X iekārtas izlaišanu. Svarīgi, ka opcijām ir vērtība tikai tad, ja Illumina akciju cena pārsniedz USD 330.25; akcijas tagad tirgo par USD 203.

"Vienreizējā dotācija bija balstīta uz sniegumu," saka Gerijs Gutharts, Illumina valdes kompensācijas komitejas priekšsēdētājs un uzņēmuma izpilddirektors.

Intuitīvi ķirurģiski

(ISRG). "Tā vērtība ir tāda, ka tie nav nekā vērti, ja jūs laika gaitā neradāt vērtību uzņēmumā."

Tomēr Guthart atzina Glass Lewis bažas. "Sarunās ar akcionāriem un pilnvarotajiem padomniekiem ir daži labi ieteikumi attiecībā uz izmaiņām mūsu kompensācijas programmā, kuras mēs noteikti apsvērsim turpmāk," viņš teica.

Kas notiks, ja Ikans uzvarēs?

Ja ir trīs pilnvarnieki, Ikanam nebūtu pietiekami daudz balsu, lai deSouza atceltu, lai gan izpilddirektora amats, visticamāk, kļūtu neizturīgs. Kas attiecas uz Grāla darījumu, nav skaidrs, cik ātri patiesībā varētu notikt pārdošana, jo tiesvedība notiek vairākās jurisdikcijās.

Un ja nu Ikans zaudēs?

Tad deSouza pagaidām tiktu izglābts, taču viņam joprojām būtu jāsaskaras ar vēl briesmīgāku problēmu: kā atjaunot uzņēmuma akciju cenu, ja Grāla prāva nav atrisināta? Illumina saka, ka tā uzskata, ka tā varēs atrisināt juridiskos procesus līdz nākamā gada sākumam un ka, ja tā uzvarēs, tai nebūs jāmaksā 458 miljonu dolāru soda nauda. Ja nē, nav skaidrs, kā uzņēmums cer atjaunot vērtību, kas tika iznīcināta, dzenoties pēc Grāla.

Rakstiet Josh Nathan-Kazis plkst [e-pasts aizsargāts]