Ketijas Vudas Rollercoaster Performance piedāvā pazīstamu nodarbību par nepastāvību

Nepastāvība ir divvirzienu iela. Tas var būt investora draugs vai ienaidnieks atkarībā no virziena.

Ketijai Vudai no ARK Invest ir tāda veida ieguldījumu pieredze, kas labi parāda šo punktu. Viņas uzņēmuma ARK Innovation ETF (ARKK) kopš sākotnējās darbības uzsākšanas 23.5. gadā ir atdevis 2014 % gadā, kas pārsniedz S&P 500 14.6 % gada atdevi tajā pašā periodā. Bet, lai tur nokļūtu, ir bijis arī brauciens ar amerikāņu kalniņiem.

Nav nekā līdzīga augstuma prasībai, lai kāds varētu iegādāties ETF. Bet, ja tāds būtu, labākais starpniekserveris būtu kaut kas saistīts ar personīgo nepastāvības slieksni. Apskatīsim, kāpēc, sākot ar ARKK brauciena jautro daļu.

ARKK ir otrādi

Lielākā daļa ARKK lielisko atdevi tika gūta laikā no 2019. gada līdz ETF visu laiku augstākajam līmenim, kas reģistrēts 18. gada 2021. februārī. Šajā periodā ARKK atdeva 203%, salīdzinot ar 24% S&P 500 atdevi.

Šajā laika periodā trīs galvenie Wood's ETF veiktspējas veicinātāji bija Tesla (+1,083%), Block Inc. (+383%) un Invitae Corp. (+330%).

Vudas izcilais sniegums padarīja viņu par zvaigzni aktīvo menedžeru vidū. Pēdējos gados viņa ir kļuvusi par galveno vietu finanšu tīklos, un viņas uzņēmuma pārvaldītie aktīvi ir pieauguši.

Kopš ARKK ETF pagājušajā gadā sasniedza maksimumu, viņas investori ir bijuši citādāk.

ARKK mīnusi

No 18. gada 2021. februāra līdz 7. gada 2022. janvārim ARK Innovation ETF ir zaudējis 43% no savas vērtības, savukārt S&P 500 ir palielinājies par 21%.

Pagājušais gads Vudas kundzei acīmredzami ir bijis daudz grūtāks. Vairāki makrofaktori ir kļuvuši par pretvējiem, jo ​​īpaši tas, ka Federālo rezervju sistēma ir vērsta uz vanagu politiku. Augstas izaugsmes akciju veidam ARK Invest dod priekšroku, augstākas likmes ir kā kriptonīts. Tas ir tāpēc, ka augsta novērtējuma akcijām parasti neklājas labi, kad procentu likmes pieaug.

Skatoties perspektīvā, ARK Innovation ETF pašlaik piedāvā cenas un pārdošanas koeficientu 9.3, salīdzinot ar SPDR S&P 3.2 indeksa fonda (SPY) koeficientu 500.

Vuda tieksme pēc augstvērtīgām akcijām un nesenie rādītāji atgādina NASDAQ burbuli, kas notika ap tūkstošgades miju. Vai vēsture atkārtojas? Iespējams, pamatojoties uz ciešo korelāciju zemāk esošajā analogā. Bet tikai laiks rādīs, vai korelācija pastāvēs.

Vismaz pagaidām Ketijas Vudas ilgtermiņa snieguma rekords joprojām ir spēcīgs, neskatoties uz neseno kritumu. Diemžēl vidusmēra investors ARKK nevar teikt to pašu.

Karstuma dzīšanas muļķība

ARKK ETF plūsmas liecina, ka vidējais ieguldītājs fondā atrodas zem ūdens. StoneX tirgus stratēģis Vincents Deluards nesenajā ziņojumā rezumēja, kāpēc. "ARK Innovation ETF kopš tā dibināšanas ir atgriezies par 346%, taču plūsmas sliktā laika dēļ vērtība nav radīta," viņš raksta.

Katru dienu ETF uzņēmumiem ir jāpublicē katra pārvaldītā produkta kopējās apgrozībā esošās daļas. Izmaiņas apgrozībā esošajās akcijās ir balstītas uz ikdienas izveidošanas un izpirkšanas procesu, ko ietekmē tirgus pieprasījums. Izsekojot apgrozībā esošo akciju laikrindu, mēs varam redzēt, kā izskatās investoru plūsmas.

Zemāk esošajā diagrammā redzams, kā apgrozībā esošo akciju maksimums (4.) notika neilgi pēc ETF visu laiku augstākā veiktspējas (15.). Citiem vārdiem sakot, tonna kapitāla ieplūda fondā tieši pirms darbības virzības uz dienvidiem.

Ketija Vuda nav pirmā zvaigžņu menedžere, kas saviem investoriem ir nodrošinājusi negatīvu peļņu. Patiesībā mēs šo stāstu esam redzējuši vairākas reizes.

Piemēram, Pīters Linčs pārvaldīja Fidelity Magellan fondu no 1977. līdz 1990. gadam, radot aptuveni 29% vidējo gada peļņu. Tomēr saskaņā ar Fidelity Investments pētījumu vidusmēra ieguldītājam Magellan Fund izdevās zaudēt naudu šajā periodā. Problēma? Investoriem bija tendence pirkt fondu pēc karstām darbības rezultātu sērijām un pārdot pēc tam, kad sekoja aukstas sērijas.     

Kena Hībnera CGM Focus Fund no 18. līdz 2000. gadam katru gadu pieauga par 2009%, ierindojoties kā Morningstar izsekotā visefektīvākais kopfonds. Tomēr vidējais investors zaudēja 11% gadā slikta laika dēļ (avots: Wall Street Journal).

Tirgus laika noteikšanas kļūdas ir izplatītas arī ārpus zvaigžņu menedžeru sfēras. Jau vairākus gadu desmitus pētījumu firma DALBAR ir publicējusi ziņojumus, kuros raksturota investoru uzvedība. Viņi uzskata, ka vidusmēra investors pārāk bieži maina stratēģijas (“dzejojot siltumu”), nepietiekami atvēl akcijām un pārdod nepiemērotā laikā. Rezultātā vidusmēra investora veiktspēja ir zemāka nekā plašie tirgus vidējie rādītāji.

No 2000. gada līdz 2019. gadam DALBAR atklāja, ka vidējais akciju fondu ieguldītājs sasniedza 4.3% gada atdevi, salīdzinot ar 6.1% S&P 500 indeksa atdevi. Tikmēr vidējais obligāciju investors sasniedza 0.5% atdevi, salīdzinot ar 5.0% Bloomberg Barclays obligāciju indeksa ienesīgumu.

Viena lieta, kas īpaši sarežģī jebkuras ieguldījumu stratēģijas ievērošanu, ir nepastāvība. Piemēram, CGM Focus Fund, tāpat kā ARKK, vēsturiski ir uzrādījis beta vērtību, kas pārsniedz vidējo (tirgus jutīguma mērs).

No otras puses, Berkshire Hathaway akcijas vēsturiski ir uzrādījušas beta versiju, kas ir zemāka par vidējo. Tas daļēji izskaidro, kāpēc Vorens Bafets gadu gaitā ir spējis piesaistīt lipīgus akcionārus.

Kāda šeit ir galvenā mācība? Galu galā labākā ieguldījumu stratēģija ir tāda darbi ka arī tu vari pielīmēt.