Ķīnas Covid bloķēšanai, visticamāk, otrajā puslaikā sekos politikas mīkstināšana — Metjū Āzijas pārstāvis Endijs Rotmens

Ir grūti paredzēt ekonomiskās sekas, ko izraisīs Covid bloķēšana Šanhajā un citviet Ķīnā. Kopējais Ķīnas akciju cenu kritums šogad, īpaši Honkongā, veicināja kontinentālās daļas miljardieru skaita samazināšanos šodien atklātajā Forbes jaunajā 2022. gada miljardieru sarakstā. (Skatīt saistīto ziņu šeit.)

Tomēr galu galā pašreizējiem ar Covid saistītajiem traucējumiem, visticamāk, gada otrajā pusē sekos monetārās, fiskālās un regulatīvās politikas mīkstināšana, šodien telefonintervijā no Sanfrancisko sacīja Metjūsas Āzijas investīciju stratēģis Endijs Rotmens.

"Mans pieņēmums ir, ka dažu nākamo mēnešu laikā viņi to savaldīs, lai bloķēšana tiktu atcelta," sacīja ilggadējais Ķīnas vērotājs. "Un tad mēs redzēsim, ka Ķīnas amatpersonas atgriezīsies pie (politikas) rokasgrāmatas, ko viņi sāka izsludināt decembrī, un pēc tam ievietos sīkāku informāciju šā gada sākumā, kas vienlaikus nozīmē ievērojamu monetārās, fiskālās un regulatīvās politikas atvieglošanu. ka ASV stingrāk.

“Es ceru, ka, ja Covid un ar to saistītās bloķēšanas nākamajos mēnešos nodarīs materiālus zaudējumus ekonomikai, tad gada otrajā pusē šī monetārā, fiziskā un regulējošā mīkstināšana tiks pastiprināta un valdība to dubultos. " viņš teica.

Pirms pievienošanās Matthews Asia 2014. gadā Rotmans 14 gadus strādāja par CLSA Ķīnas makroekonomikas stratēģi; Iepriekš viņš 17 gadus strādāja ASV ārlietu dienestā, koncentrējoties uz Ķīnu, tostarp par ASV vēstniecības Pekinā makroekonomikas un iekšpolitikas biroja vadītāju. Seko interviju fragmenti.

Flanerija: kā jūs novērtējat bloķēšanas ietekmi uz Ķīnas ekonomikas perspektīvām šogad?

Rotmans: Uz šo jautājumu ir grūti atbildēt, jo ir patiešām grūti prognozēt, kāda būs Covid ietekme uz sabiedrības veselību nākamajos mēnešos Ķīnā. Bet es domāju, ka ir noderīgi mazliet atskatīties atpakaļ, kad mēs par to domājam.

Mēs esam redzējuši citās vietās Ķīnā, ka ir bijušas diezgan smagas bloķēšanas, taču tās nav ilgas ļoti ilgi — tādās vietās kā Šeņdžeņa, kas ir ļoti svarīga ekonomiski, un Sjaņa, kas ir svarīga tehnoloģiju jomā. Bloķēšana nebija pietiekami ilga, lai nodarītu nekādus materiālus zaudējumus patērētāju sektoram, tehnoloģiju telpai vai Ķīnas ieguldījumam globālajā piegādes ķēdē. Slēgšana Šanhajā turpinās daudz ilgāku laiku, un nav skaidrs, cik ilgi tā turpināsies. Acīmredzot, jo ilgāk cilvēki nevarēs iziet ārā, atvērt savus veikalus, patērēt un darīt visu normāli, jo lielāka būs ietekme.

Bet es domāju, ka joprojām ir pārāk daudz nezināmo, mēģinot prognozēt, kāda būs visa gada ietekme. Viena no labajām lietām ir tā, ka lielākā daļa gadījumu ir asimptomātiski. Cik es saprotu, nav daudz hospitalizāciju un tikai daži nāves gadījumi. Faktiski lietu skaits ir patiešām niecīgs, salīdzinot ar to, ko mēs redzam daudzās citās valstīs.

Mans pieņēmums ir, ka dažu nākamo mēnešu laikā viņi to savaldīs, lai bloķēšana tiktu atcelta. Un tad mēs redzēsim, ka Ķīnas amatpersonas atgriezīsies pie (politikas) rokasgrāmatas, ko viņi sāka izsludināt decembrī, un pēc tam ievietos sīkāku informāciju šī gada sākumā, kas nozīmē būtisku monetārās, fiskālās un regulatīvās politikas atvieglošanu, tajā pašā laikā. ASV gatavojas stingrāk.

Un es ceru, ka, ja Covid un ar to saistītās bloķēšanas nākamajos mēnešos nodarīs materiālus zaudējumus ekonomikai, tad gada otrajā pusē šī monetārā, fiziskā un regulējošā mīkstināšana tiks pastiprināta un valdība to dubultos. Un šī ir valdība, kas zina, kā stimulēt. Mēs to jau esam redzējuši. Viņiem ir politiskā griba. Viņiem ir finanšu resursi un viņi zina, kā to izdarīt.

Ja pieņemam, ka bloķēšana tiks kontrolēta tuvāko pāris mēnešu laikā, tad šīs fiskālās, monetārās un regulatīvās politikas dēļ gada otrajā pusē mums vajadzētu redzēt spēcīgu atveseļošanos.

Flanerija: kā ar nekustamā īpašuma tirgus perspektīvām?

Rotmens: Manuprāt, nekustamā īpašuma tirgus ietilpst regulējuma mīkstināšanas sadaļā. Es domāju, ka, runājot par Ķīnas dzīvojamo īpašumu tirgu, ir svarīgi zināt dažas lietas. Pirmkārt, runas par burbuli man ir maldīgas. Burbuļi ir saistīti ar kredītplecu. Tāpēc es saku cilvēkiem, ka, ja vēlaties saprast, kāpēc ASV bija a

mājokļu krīze pirms aptuveni desmit gadiem, jums patiešām ir jāaplūko tikai viena statistika, proti, 2006. gadā vidējā iemaksa skaidrā naudā bija divi procenti no pirkuma cenas.

Ķīnā saskaņā ar noteikumiem minimālā iemaksa skaidrā naudā par jaunu māju, kas būs jūsu galvenā dzīvesvieta, ir 20%. Man vēl ir jārunā ar banku, kas pieņems mazāk nekā 25% skaidras naudas. Turklāt lielākā daļa cilvēku, kas pērk jaunas mājas Ķīnā, pērk tās, lai dzīvotu. Es to neuzskatu par spekulatīvu.

Un tad ir vēl daži interesanti punkti. ASV viena no problēmām (pirms 2008. gada finanšu krīzes) bija tā, ka izdevējbanka neuzturēja lielāko daļu hipotēku līdz termiņa beigām. Tie tika izpārdoti. Bankām bija maz motivācijas veikt uzticamības pārbaudi. Ķīnā ir otrādi.

Ir (arī) svarīgi atskatīties uz pagājušo gadu un redzēt, ka pirmajā pusgadā nekustamā īpašuma tirgus patiesībā bija diezgan veselīgs, taču tad valdība bija noraizējusies par riskiem neliela skaita attīstītāju vidū. Valdība pamatā izmantoja savus politikas instrumentus, lai gada otrajā pusē slēgtu nekustamā īpašuma tirgu. Viņi būtībā lika bankām pārtraukt hipotēku izsniegšanu. Tas lika apmēram 20 izstrādātājiem nepildīt dažus no saviem pienākumiem, un valdība cer, ka tas radīs konsolidāciju ļoti sadrumstalotajā nozarē.

Tagad valdība nepārprotami pārcentās un gāja pārāk tālu. Viņi to ir atzinuši, kursu labojuši un mudina bankas atkārtoti izsniegt hipotēkas. Un (centrālā) valdība arī ir skaidri norādījusi, ka vietējās pašvaldības to var darīt ad hoc — veikt savus politikas pasākumus, lai mēģinātu restartēt tirgu.

Un mēs to redzam visā valstī. Mans pieņēmums ir, ka šī gada otrajā pusē cilvēki, kuri vēlējās iegādāties māju, jo nopelnīja vairāk naudas, apprecējās vai dzemdēja bērnu, vai vēlas iegūt pirmo mājokli vai pārcelties uz jaukāku vietu (tiks) atrast ka hipotēkas pieejamība atgriežas normālā stāvoklī.

Flanerija: kā investoriem vajadzētu to visu aplūkot akciju investoriem?

Rotmans: Es koncentrējos uz makro un politikas jautājumiem. Kopumā mana galvenā doma ir šāda: Ķīna virza globālo ekonomikas izaugsmi. Vidēji katru gadu tā ir atbildīga par aptuveni 1/3 pasaules ekonomikas izaugsmes. Vidēji tā ir lielāka globālās izaugsmes daļa pēdējās desmitgades laikā nekā ASV, Eiropā un Japānā kopā. Tāpēc pirmais, ko es uzskatu, ir tas, ka katram investoram patiešām ir svarīgi saprast, kas notiek Ķīnā. Jo pat tad, ja jūs neieguldāt tieši Ķīnas akcijās vai obligācijās, Ķīnā notiekošajam ir liela ietekme uz visu pārējo.

Piemēram, GM katru gadu Ķīnā pārdod vairāk automašīnu nekā ASV; tehnoloģiju uzņēmumi, piemēram, Intel, Qualcomm un Nvidia, ļoti lielu daļu no saviem globālajiem ieņēmumiem gūst no Ķīnas. To saprast ir ļoti svarīgi, pat ja jūs tur neieguldāt. Bet investoram, kurš meklē tirgu, kurā ekonomika virza globālo izaugsmi, un tirgu, kas parasti nav saistīts ar ASV tirgu, it īpaši, ja ASV sāk stingrību, ir vērts paskatīties.

Skatīt saistītās ziņas:

Covid-19 pārtrauc piegādes ķēdes, investīcijas, darbiniekus Ķīnā — AmCham aptauja

10 bagātākie ķīniešu miljardieri 2022. gadā

Veiksmīgi Ķīnā, Ņujorkas grāmatvedis cer uz Dienvidaustrumu Āziju uz izaugsmi

@rflannerychina