Kad Ķīnas līderi nākamnedēļ pulcēsies Pekinā uz ikgadējo parlamentu, viens no lielākajiem ekonomiskajiem riskiem, kas viņiem būs jārisina, ir pieaugošie provinču parādi.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Saskaņā ar Bloomberg aprēķiniem, kas balstīti uz pieejamajiem oficiālajiem datiem, lielākā daļa reģionālo valdību — vismaz 17 no 31 — saskaras ar nopietnu finansējuma samazināšanos, un 120. gadā neatmaksātais aizņēmums pārsniedz 2022% no ienākumiem. Tas ir Finanšu ministrijas noteiktais slieksnis, kas norāda uz nesamērīgi augstiem parāda riskiem.
Tjaņdzjiņai, provinces līmeņa pilsētai, kas pazīstama ar savu ostu un milzīgo pārbūvi, draud lielākais apdraudējums, jo parādi ir gandrīz trīs reizes lielāki par ienākumiem.
Finanšu krīzei ir vairākas sekas uz ekonomiku. Lai gan ir maz ticams, ka kāda reģionālā valdība nepildīs saistības, augstais parāda līmenis var likt dažiem samazināt izdevumus un likt centrālajai valdībai tērēt vairāk. Tas varētu arī mudināt Ķīnas Tautas banku saglabāt zemas procentu likmes, lai kontrolētu provinču atmaksas slogu.
"Pieaugošais parādu līmenis nozīmē lielākas parādu atmaksas un apkalpošanas izmaksas pašvaldībām un ierobežo to iespējas veikt fiskālos stimulus, samazinoties kapitāla atdevei," sacīja Goldman Sachs Group Inc. ekonomists Lišens Vans.
Vangs sacīja, ka PBOC šogad, iespējams, saglabās politikas likmes, daļēji sakarā ar straujo valdības parāda pieaugumu, kā arī citu iemeslu dēļ, piemēram, neskaidrības par ekonomikas perspektīvām un joprojām vieglu inflācijas spiedienu.
No šīs svētdienas tiksies valsts likumdevēji un augstākie vadītāji, lai apstiprinātu galvenos ekonomiskos mērķus 2023. gadam, tostarp jaunu vietējo obligāciju kvotu, budžetu un arī monetārās politikas plašo nostāju.
Plašāks valdības ienākumu rādītājs pagājušajā gadā saruka pirmo reizi kopš 2012. gada Covid izraisīto traucējumu, īpašumu krituma un rekordlielo nodokļu atvieglojumu dēļ, savukārt izdevumi pieauga par 3%. Fiskālais deficīts pieauga līdz rekordam, liekot valdībai pārdot rekordlielu skaitu jaunu obligāciju, lai palīdzētu finansēt deficītu.
Lielākā daļa pēdējos gados aizņemto oficiālo parādu ir speciālu obligāciju veidā, kas galvenokārt paredzētas ieguldījumiem infrastruktūrā. Tas ir bijis galvenais instruments, ko valdība izmanto, lai radītu darbavietas un stiprinātu ekonomiku, kad citi izaugsmes virzītāji, piemēram, eksports un iekšējais patēriņš, vājinās.
Paredzēts, ka parādzīmes jāatmaksā ar ieņēmumiem no projektiem. Realitātē gūtie ieņēmumi ne tuvu neatbilst parāda procentu maksājumam nevienā provincē, un pašvaldībām ir arvien grūtāk atrast kvalificētus projektus naudas izmantošanai.
Pašvaldību neatmaksātais parāds pagājušā gada beigās pārsniedza 35 triljonus juaņu (5 triljonus USD).
Šī summa neietver ārpusbilances aizņēmumus, izmantojot vietējās valdības finansēšanas līdzekļus, ko provinces izmanto, lai palīdzētu finansēt savas izdevumu vajadzības. Šis "slēptais" parāds varētu būt vairāk nekā divas reizes lielāks par oficiālām vietējām saistībām, uzskata Guosheng Securities Co analītiķis Yang Yewei.
Pieaugot parādiem, ir palielinājies arī atmaksas slogs pašvaldībām. Viņi pagājušajā gadā atmaksāja 3.9 triljonus juaņu obligāciju pamatsummā un procentu maksājumos tikai par savu oficiālo parādu un daudz vairāk par saviem neoficiālajiem aizņēmumiem.
Stimulēšanas ierobežojumi
Ķīnas augstākie vadītāji ir vairākkārt uzsvēruši fiskālā ilgtspējas nozīmi un vietējo parādu risku kontrolēšanu. Tas nozīmē, ka, lai arī šogad ir nepieciešami fiskālie stimuli, lai palīdzētu ekonomikai atgūties, atbalsts varētu būt mazāks nekā iepriekš.
"Centrālās valdības kontrole, visticamāk, pakāpeniski kļūs stingrāka, kad vietējā valdība tuvosies parāda slieksnim," sacīja S&P Global Ratings vecākā direktore Sjūzena Ču. "Pašvaldību finansiālais atbalsts asociētajiem valsts uzņēmumiem kļūs arvien selektīvāks."
Pekina apsver iespēju šogad noteikt īpašu obligāciju kvotu 3.8 triljonu juaņu apmērā, ziņo Bloomberg News, kas ir mazāka par faktisko emisiju 2022. gadā. Ču sacīja, ka parādos vairāk reģioni varētu iegūt mazāku daļu.
Nodokļu atvieglojumi varētu tikt samazināti, finanšu ministram šā mēneša sākumā brīdinot, ka fiskālo ieņēmumu pieaugums "nebūs pārāk augsts", neskatoties uz zemo salīdzinājuma bāzi ar pērno gadu.
Politikas alternatīvas
Viena no iespējām, kā novērst finansējuma deficītu, būtu centrālajai valdībai aizņemties vairāk un palielināt pārskaitījumus reģioniem, tādējādi samazinot nepieciešamību pašvaldībām uzņemties papildu parādus. Ekonomisti ir mudinājuši Ķīnu izmantot šo pieeju jau gadiem ilgi, jo Pekina var aizņemties lētāk nekā vietējās varas iestādes un tās bilance ir daudz veselīgāka.
Valdība varētu arī aicināt valsts politikas bankas, piemēram, Ķīnas Attīstības banku, tērēt vairāk, līdzīgi kā investīcijas 740 miljardu juaņu apmērā, ko aizdevēji veica pagājušajā gadā saskaņā ar kādu no savām programmām.
Zemākas procentu likmes varētu arī samazināt finansēšanas izmaksas pašvaldībām un uzlabot to pirktspēju, Ķīnas Sociālo zinātņu akadēmijas valsts vadītās domnīcas pētnieks Džans Bins raksta. Pieņemot, ka visa valdības sektora saistības ir 82 triljoni juaņu, katrs politikas likmju samazinājums par 1 procentu punktu varētu samazināt procentu maksājumus par 160 miljardiem juaņu, viņš rakstīja.
– Ar Adrian Leung un Jin Wu palīdzību (News).
(Atjauninājumi ar informāciju par vietējā parāda ieguldījumu atdevi 9. un 10. rindkopā un diagrammā.)
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html