Ķīna atdod Lehman Brothers enerģiju visā ekonomikā

Ārkārtējais karstums, kas pārņem Ķīnas daļas, ir sāpīgi piemērota Pekinas ekonomiskās temperatūras metafora.

Pēdējo dienu virsraksti var smaržot pēc atdzišanas. Piemērs: Āzijas lielākā ekonomika pieauga tikai par 0.4% aprīļa-jūnija ceturksnī, salīdzinot ar gadu iepriekš. Tas bija zemāks par prognozēto 1 % un vēl vienu pasaules daļu no 5.5 % 2022. gada mērķa sasniegšanai.

Taču investoru uzmanības lokā dominē pārkaršanas riski, kas izriet no Ķīnas parādu tirgiem. Vislielāko karstumu izjūt China Evergrande Group un citi nekustamo īpašumu attīstītāji, kuri saskaras ar māju īpašnieku sacelšanos.

Problēma: daudzi ķīnieši paņēma milzīgas hipotēkas par īpašumiem, kas palikuši nepabeigti. Mājokļu pircēji vai nu atsakās veikt maksājumus, vai arī draud. Šis burbulis ir izraisījis vairākus ekonomistus, kuri ir nobažījušies, ka Ķīna rada spēcīgas Lehman Brothers vibrācijas, izaugsmei apstājoties.

Klārmontas Makkennas koledžas Ķīnas eksperts Minsjins Pejs atzīmē, ka pārliecību par kontinentālo banku stabilitāti ir “spēcīgi satricinājusi” vairāku mazu banku bankrota Henaņas provincē aprīlī.

Kopš 2008. līdz 2009. gadam, kad Lemānas krīze satricināja globālo finanšu sistēmu, Ķīna ir bijusi parādu reibumā, lai atbalstītu izaugsmi. Lielu daļu no tiem izdeva vietējās pašvaldības, kas atrodas tālu no patiesās varas vietas Pekinā. "Daudzi ir domājuši, cik ilgi ballīte varētu turpināties," skaidro Pejs.

Diāna Čoileva no Enodo Economics norāda uz vēl vienu brīdinājuma zīmi, ka viss nav kārtībā ar pasaules lielāko tirdzniecības valsti: masu. banku protesti Džendžou pilsētā, Henaņas provinces galvaspilsētā, pēdējos mēnešos, reaģējot uz kontu iesaldēšanu.

Šī “banku noguldītāju atgrūšana, kas pieprasa atgūt savus mūža uzkrājumus un nosoda valdības korupciju, ir vēl viena izpausme milzīgajiem izaicinājumiem, ar kuriem Pekina šobrīd saskaras,” saka Čoileva. "Ķīnā, kuras pilsoņiem nav iespēju paust uzskatus caur vēlēšanu urnām, vietējās bankas var liecināt par uzticības krišanos sistēmai Xi top."

Skaidrs, ka investori, kas Ķīnā liek likmes uz Japānai līdzīgu aprēķinu, pēdējo 13–14 gadu laikā nav nopelnījuši naudu. Atkal un atkal komunistiskās partijas līderiem izdevās novirzīt Ķīnu prom no akmeņiem. Pekina to izdarīja, palielinot Ķīnas parāda attiecību pret IKP 265% robeža.

Īsās pozīcijas pārdevēji, kuri pēdējo desmit gadu laikā veica derības pret Ķīnas valdības parādu vai juaņu, beidzās slēgt šos darījumus. Šeit padomājiet par riska ieguldījumu fondu pārvaldnieku Kailu Basu, Dalasā bāzētās Hayman Capital dibinātāju.

Taču Ķīnas parādu problēma tagad saskaras ar diviem lieliem draudiem, vienu no ārzemēm un otru pašdarinātu.

Pirmais ir globālais inflācijas pieaugums, kas liek Federālajai rezervju sistēmai veikt lielākos stingrākus pasākumus kopš 1990. gadu sākuma. Otrais ir prezidenta Sji Dzjiņpina "nulles Covid” bloķēšanu, kas rada pretēju efektu un ātri.

Ķīnai jebkurš iekšzemes kopprodukts, kas ir mazāks par 4%, neapšaubāmi nostāda ekonomiku recesijas teritorijā. Ķīnas perspektīvu ietekmē ne tikai jauns Covid-19 vilnis, bet arī atdeves dinamikas samazināšanās, kas varētu samazināt Ķīnas jauno stimulu spēku.

Vairāk nekā desmit gadus ilga izaugsme ar masīviem infrastruktūras projektiem, no kuriem daudzi tiek finansēti vietējās valdības līmenī, ir atstājis Ķīnai mazāk produktīvu projektu, ko pasūtīt. Laika gaitā ekonomiskā atdeve vājinās, palielinot izmaksas plašākai sabiedrībai.

Kā norāda Goldman Sachs ekonomists Sjiņkuans Čens: "Šogad līdzekļi mazāk ierobežo investīcijas infrastruktūrā, savukārt vājās vietas galvenokārt ir projektu cauruļvadi un valdības stimuli."

Un tad ir Šarlīna Ču, ekonomiste, kas labi pazīstama ar Ķīnas burbuļa problēmu uzmanību, kad viņa strādāja Fitch Ratings. Tagad ar autonomo izpēti Chu ir divas lielas bažas par Sji ekonomiku.

Tūlītējais ir vēl viens cikls Evergrande līdzīgi noklusējuma iestatījumi kā izaugsmes plakanas līnijas. Ķīnas Tautas banka noteikti varētu mēģināt atvērt monetārās slūžas, lai izvairītos no infekcijas. Kādā brīdī jautājumi par to, kuri uzņēmumi ir pārāk lieli, lai bankrotētu, pāries uz jautājumu, vai tie ir pārāk lieli, lai ietaupītu.

Ilgtermiņa problēma ir tā, kā parāds kļūst par pastiprinošu pretvēju Ķīnas 17 triljonu dolāru lielajai ekonomikai. Nesenā uzstāšanās vietnē Viena lēmuma aplāde, Chu teica: "Mēs joprojām esam apstākļos, kad Ķīnas valdība ļoti, ļoti strauji palielina kredītus. Un ilgtermiņā tam ir izmaksas. ”

Pat ja Ķīna tuvākajā laikā nesabruks, Ču saka, parādu slogs “sāk iespiest kopējo ekonomikas izaugsmi. Jo vairāk jūs apgrūtināsit mājsaimniecības un uzņēmumus ar parādiem, jo ​​vairāk katrs dolārs vai RMB ieņēmumu vai ienākumu, ko viņi saņem no algām, atmaksās parādu. Un tas nepatērēs preces, nevis jaunus kapitālizdevumus, lai veicinātu izaugsmi un uzņēmējdarbību.

Ču atzīmē, ka Ķīna "šobrīd atrodas situācijā, kad parādu burbulis turpina augt, un, manuprāt, tā ir viena no strukturālajām problēmām, kas ietekmē Ķīnas izaugsmi." Viņa piebilst, ka tas ir "viens no iemesliem, kāpēc mēs domājam, ka mēs šeit ieejam apgabalā, kurā mēs labākajā gadījumā skatīsimies uz Ķīnas izaugsmi ar zemu vai vidēju viencipara skaitli, jo šī valsts patiešām sāk palēnināties."

Daudzi lācīgi īso vērtspapīru pārdevēji apliecinās, ka Sji valdība ir prasmīga, lai sajauktu nelabvēļus. Tomēr viņa finanšu glābšanas komandai patiešām ir jāstrādā Lemānas salīdzinājumi veikt kārtu investīciju aprindās.