(Bloomberg) — Pēdējos 15 gadus globālā vara tirgus smaguma centrs ir bijis noliktavu rinda Šanhajas brīvās tirdzniecības zonā, kur Jandzi satiekas ar Kluso okeānu.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Tirgotāji no Londonas līdz Limai būtu apsēsti par Šanhajas milzīgajiem savienotā vara krājumiem un no tiem. Tas bija centrālais punkts vairāku miljardu dolāru vērtai tirdzniecībai ar naudu pret varu, kur Ķīnas uzņēmumi izmantoja metālu kā nodrošinājumu lētam finansējumam. Izveidojās analītiķu māja, lai novērtētu pasaulē lielākās vara metāla kešatmiņas lielumu.
Taču tagad Ķīnas muitas noliktavas ir tikai tukšas. Kādreiz drausmīgā metāla ieplūde krājumos ir apstājusies, jo divi dominējošie Ķīnas metālu finansētāji JPMorgan Chase & Co un ICBC Standard Bank Plc ir apturējuši tur jaunu biznesu. Daudzi Bloomberg aptaujātie tirgotāji un baņķieri sacīja, ka viņi uzskata, ka tirdzniecība šobrīd ir beigusies, un daži prognozēja, ka obligāciju akcijas varētu nokristies līdz nullei vai tuvu tai.
Ietekme ir jūtama visā tirgū, jo pasaulē lielākais vara patērētājs kļūst vairāk atkarīgs no importa, lai apmierinātu savas tuvākās vajadzības laikā, kad pasaules krājumi jau ir vēsturiski zemā līmenī. Ķīnas vara tirgus ir saspringtākais vairāk nekā desmit gadu laikā, jo tirgotāji maksā milzīgas prēmijas par tūlītējām piegādēm.
Pagaidām kalnrači, tirgotāji un finansisti, kas šajā nedēļas nogalē ierodas Londonā uz ikgadējo LME nedēļas džamboriju, lielākoties ir piesardzīgi attiecībā uz vara tuvākā laika perspektīvām, ņemot vērā bažas par globālo ekonomiku. Taču daudzi tirgus dalībnieki apgalvo, ka ir gatavi cenu kāpumam, kad makroekonomikas ziņas beidzot uzlabojas. Un bez tā obligāciju akciju bufera jebkuram Ķīnas pieprasījuma pieaugumam varētu būt sprādzienbīstama ietekme uz tirgu.
"Fiziskais tirgus ir tik saspringts, ka tas ir kā telpa, kas ir pilna ar šaujampulveri — jebkura dzirkstele un viss var uzpūst," sacīja Deivids Lilijs, riska ieguldījumu fonda Drakewood Capital Management Ltd izpilddirektors. Bez Šanhajas obligātā inventāra, "mēs dzīvojam bez drošības tīkla."
Ķīnas savienotā vara krājumi (tā saucami tāpēc, ka metāls tur tiek turēts “obligācijā”, pirms ir samaksāti ievedmuitas nodokļi) pirmo reizi pasaules uzmanības lokā nonāca globālās finanšu krīzes laikā. Kad vara cenas kritās, Ķīnas tirgotāji uzpirka visu metālu, ko viņi varēja atrast, pateicoties Pekinas masveida stimulēšanas plānam, padarot varu par galveno pasaules ekonomikas atveseļošanās rādītāju.
Taču Ķīna faktiski nepatērēja visu varu — vismaz ne uzreiz. Tā vietā tirgotāji to novirzīja ieķīlātajā krājumā, izmantojot metālu, lai piesaistītu finansējumu. Valdības kredītu paplašināšana, lai atbalstītu tirdzniecību un infrastruktūru, nozīmēja, ka uzņēmumiem bija daudz vienkāršu iespēju piesaistīt naudu, izmantojot varu — izmantojot banku līnijas importa finansēšanai vai atpirkšanas līgumus, kas pazīstami kā “repo”, lai pārvērstu savus metālu krājumus īstermiņa skaidrā naudā. .
"Tā ir kā istaba, kas pilna ar šaujampulveri — jebkura dzirkstele un viss var uzpūst"
Iegūto naudu pēc tam varētu atkārtoti ieguldīt citās jomās, piemēram, uzkarstajā nekustamā īpašuma tirgū. Daudzi Ķīnas uzņēmumi, kuriem nebija nekādas saistības ar preču nozari, nolīga tirgotāju un baņķieru komandas, lai iesaistītos vara spēlē. Ķīnas kredītu cikla bēgumi un bēgumi sāka virzīt pasaules vara tirgu.
Visaugstākajā laikā 2011.–12. gadā Ķīnas obligāciju krājumos bija aptuveni miljons tonnu vara aptuveni 10 miljardu dolāru vērtībā. Saskaņā ar nozares konsultāciju uzņēmuma Shanghai Metals Market datiem šomēnes tie sasniedza tikai 30,000 300,000 tonnu. Tas ir par gandrīz 15 XNUMX tonnām mazāk nekā šī gada sākumā un zemākais līmenis pēdējo gadu desmitu laikā, liecina vairāki Ķīnas fiziskie tirgotāji, kuri tirgū darbojas vairāk nekā XNUMX gadus.
Krāpšana noliktavā
Kritums sākās pirms vairākiem gadiem, kad 2014. gadā Qingdao notika masveida krāpšana noliktavās, kas lika daudzām bankām un tirgotājiem pārvērtēt savu apetīti pēc Ķīnas metālrūpniecības kopumā.
Taču šogad tas paātrinājās, jo Ķīnas ekonomikas lejupslīde, pieaugošās procentu likmes un vairāki plaši zaudējumi lika vairākiem dalībniekiem atkāpties. Pēdējais trieciens tika dots šoruden, jo Maike Metals International Ltd., Ķīnas vadošais vara tirgotājs un ļoti aktīvs obligāciju vara tirdzniecības dalībnieks, saskārās ar likviditātes krīzi.
Lasiet: magnāts, kas vada ceturtdaļu Ķīnas vara tirdzniecības, ir uz virves
JPMorgan un ICBC Standard Bank kopš septembra nav uzsākuši jaunus metālu finansēšanas darījumus attiecībā uz obligātu metālu, un cilvēki, kas ir iepazinušies ar šo lietu, sacīja, ka nav skaidrs, vai viņi atsāks darbu.
Ķīnas fiziskie tirgotāji, kuri lūdza netikt identificēti, sacīja, ka sagaida, ka Šanhajas obligātā vara krājumi vēl vairāk samazināsies — iespējams, līdz nullei vai tikai dažiem simtiem tonnu —, jo tirgus dalībnieki ir zaudējuši uzticību biznesam, kas izmanto metālu, lai piesaistītu finansējumu citiem mērķiem.
Protams, Ķīnas vara imports un ražošana ir saglabājusies augstā līmenī, neskatoties uz ekonomikas lejupslīdi: metāls vienkārši nav nonācis muitas noliktavās.
Taču tirgū jau jūtamas akciju sabrukuma sekas. Vara tūlītējai piegādei Šanhajas nākotnes darījumu biržā šomēnes tika tirgota par 2,020 juaņas piemaksu salīdzinājumā ar varu par piegādi trīs mēnešu laikā, kas ir lielākais rādītājs kopš 2005. gada. Fiziskās prēmijas, kas tiek maksātas papildus biržas cenām, lai nodrošinātu fizisko metālu, ir pieaugušas līdz augstākais gandrīz desmit gadu laikā Janšaņā, Šanhajas savienotajā zonā.
Un ne tikai Ķīnā krājumi ir zemi. Roberts Edvardss no CRU Group lēš, ka pasaules vara krājumi pašlaik ir tikai 1.6 nedēļu patēriņa līmenī, kas ir visu laiku zemākais konsultāciju uzņēmuma datos, kas attiecas uz 2001. gadu.
Rezultātā jebkurš makroekonomikas perspektīvas uzlabojums vai Ķīnas pieprasījuma pieaugums var dramatiski ietekmēt vara cenas pasaulē.
"Ja Ķīnas ekonomika kļūs nedaudz labāka, mēs daudzām precēm varētu teikt: "Ak, kur ir krājumi?"," sacīja Marks Hansens, metālu tirgotāja Concord Resources Ltd izpilddirektors. "neeksistē."
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html