Ķīnas ekonomikā ir vērojams jauns Japānas viļņošanās vilnis

Dažu nākamo mēnešu laikā Japāna sagaida vairākas jubilejas, kuras tā, iespējams, labprātāk aizmirstu. Taču šie ir datumi, kurus Ķīnas vadībai varētu būt prātīgi atzīmēt: laika bumbas uzspridzināšana ar skaitītājiem, kas tikšķ ar īpašuma burbuli.

Jo šie ir, kā daži apgalvo, nepārprotami atbalss laiki. Jauni pētījumi liecina, ka, ja tā nebūs piesardzīga, Ķīna var būt ceļā uz jaunu Japānas viļņa attīstību.

2003. gadā Japāna vairs nevarēja sevi mānīt, ka viss ir kārtībā. Deviņdesmitie gadi bija novirzījuši valsti no trajektorijas, pa kuru tā kādreiz šķita spējīga apsteigt ASV. Tā turpmākā nepareizā rīcība ar slikto kredītu kalnu, kas tika uzcelts 1990. gadu godības dienās, radīja priekšstatu, ka valsts var viegli atgūties.

Plaša banku apvienošanās, ko Tokija ir veicinājusi iepriekšējos trīs gados, nebija pietiekama, lai noslēptu savstarpēji saistītas un neatrisinātas krīzes. 2003. gada martā Sumitomo Mitsui Financial Group veica panisku apgrieztu apvienošanos ar meitasuzņēmumu, piedzīvojot milzīgus zaudējumus. Aprīlī sāka parādīties pirmās pazīmes, ka viens no valsts lielākajiem aizdevējiem Resona plosās. Līdz maijam nodokļu maksātāji to bija izglābuši ar 17 miljardu dolāru nacionalizācijas programmu. Vēlāk tajā pašā gadā, atskanot ārkārtas klaksoniem, savulaik augstākā līmeņa reģionālais aizdevējs Ašikaga bankrotēja. Visi šie notikumi bija atlikts sprādziens, kas varētu būt nodarījis daudz mazāk postījumu, ja tie būtu notikuši agrāk.

Problēma, kā pagājušajā nedēļā paziņoja Citigroup analītiķu komanda, ir tāda, ka Ķīna šodien izskatās "pārsteidzoši līdzīga" Japānai tās laikmetā pēc īpašuma burbuļa. Attiecīgie valstu demogrāfiskie profili, Ķīnas iedzīvotāju skaitam sarūkot līdzīgi kā Japānā vairākus gadus iepriekš, atgādina, ka pēc 1990. gada Japānas mājokļu cenu indekss samazinājās, jo samazinājās 35 līdz 54 gadus veco cilvēku grupa. Ziņojumā brīdinājumi ir vērsti uz iespējamiem riskiem Ķīnas banku sistēmai.

Citigroup identificē vairākas līdzības jomas. Abas valstis iekļuva ilgstošas ​​spēcīgas IKP pieauguma fāzēs (Japāna sākās pēckara laikmetā un Ķīna pēc pievienošanās Pasaules Tirdzniecības organizācijai 2001. gadā), veicot ieguldījumus infrastruktūrā un veicinot eksportu. Saskaņā ar Pasaules Bankas datiem no 2010. līdz 2020. gadam kapitālieguldījumi veidoja vidēji 43 procentus no Ķīnas IKP pieauguma. Kad 1990. gadā plīsa burbulis, Japānas kapitāla veidošanas īpatsvars bija aptuveni 36%, un tas tika uzskatīts par ļoti augstu.

Līdzīgi savu izaugsmi finansēja arī Japāna un Ķīna. Japānas burbuļa ēru veicināja komercbanku nodrošinātais netiešais finansējums, kuras varas iestādes mudināja novirzīt aizdevumus ar atvieglotiem nosacījumiem labvēlīgām rūpniecības nozarēm. Līdzīgi, norāda Citigroup, Ķīna ir izstrādājusi finanšu sistēmu, kas galvenokārt ir atkarīga no netiešā finansējuma. Papildus Ķīnas Tautas bankai pieejamajiem rīkiem valdība var vadīt komercbanku kreditēšanas darbības, izmantojot virkni mehānismu.

Japānas 1987.–89. gada īpašumu un akciju burbulis visstraujāk paplašinājās pēc tam, kad varas iestādes ieviesa mīkstināšanas politiku, lai veicinātu iekšzemes pieprasījumu. Aizņēmumu apjoms strauji pieauga, un likviditāte tika novirzīta akcijās un īpašumos līdz brīdim, kad uzņēmumiem finanšu spekulācijas kļuva izdevīgākas nekā reāla uzņēmējdarbība.

Pēc desmitiem gadu Ķīna ir ļāvusi atdalīties arī reālajai ekonomikai un finanšu sistēmai. Pēc Citi aplēsēm, valsts nekustamā īpašuma tirgus nepārprotami burbuļojošs līdz 65. gadam sasniegs 2020 miljardus USD, kas pārsniedz ASV, ES un Japānas līmeni kopā. Līdz 2021. gadam 41 procentu no kopējiem Ķīnas banku sistēmas aktīviem veidoja ar īpašumu saistīti aizdevumi un kredīti. Abu valstu tuvošanos nekustamā īpašuma burbuļiem paātrināja plašais ēnu banku tirgus, kas attīstījās, lai apietu valsts noteiktos aizdevumu limitus un citus ierobežojumus.

Citi analītiķi pat saskata paralēles starp abu valstu attiecībām ar ASV. Japānas tirdzniecības pārpalikumam pieaugot, konkurences nesaskaņas ar Ameriku 1980. gados pārauga atklātā tirdzniecības karā, kuras centrā bija tehnoloģijas, intelektuālais īpašums un drošības problēmas. Pastāv paralēles tajā, ka, piemēram, jaunākie ASV tiesību akti un citi pasākumi ir mēģinājuši ierobežot ne-amerikāņu piekļuvi progresīvām tehnoloģijām.

Šīs līdzības var nebūt precīzi ekvivalentas, bet to kopējā ietekme varētu būt. Pirms divdesmit gadiem Japāna tikai tikko sasniedza tās pēcburbuļa krituma dibenu. Zombie uzņēmumu parādi kolonizēja saspringto finanšu iestāžu bilancēs, uzņēmumi un mājsaimniecības atradās ilgtermiņa aizņemto līdzekļu samazināšanas fāzē, un procentu likmes tika saglabātas zemas. Citi secina, ka šī ir japānizācija ar Ķīnas iezīmēm, un riski, kas investoriem jāņem vērā, ir tie, kas saistīti ar banku sistēmu.

[e-pasts aizsargāts]