Ķīnas problēma nav Nensija Pelosi — tā kļūst par japāni

Sji Dzjiņpinam ir arvien lielāks to lietu saraksts, par kurām jāuztraucas: Covid-19, īpašuma vērtības kritums, inflācija, Nensija Pelosi, tā var teikt. Taču Ķīnas prezidenta lielākā problēma varētu būt Tokijā.

Ķīnas banku starpā notiek kaut kas dīvains: ļoti daudz aizdevumu no vienas iestādes uz iestādi. Pagājušajā piektdienā banku savstarpējā tirdzniecība uz nakti atpirkšanas līgumu tirgū sasniedza rekordu vairāk nekā 900 miljardu dolāru apmērā. Lūk, kas notiek, kad jums pietrūkst produktīvu lietu, kas saistītas ar kapitāla paisuma viļņiem, ko centrālā banka iepludina finanšu sistēmā.

Tas ir tieši tāds "likviditātes slazds", par kuru Džons Meinards Keinss brīdināja pirms gadu desmitiem. Tādā veidā kredītu veidošanas mehānismi iesaldē. Japānas 2000. gadu studenti zina urbi. Viņi arī zina, ka šeit Sji nevēlējās, lai Ķīnas Tautas banka vai viņa ekonomika būtu 2022. gadā.

Kā aģentūrai Bloomberg stāsta ekonomists Mings Mings no Citic Securities, "naudas pārpalikums uzkrājas finanšu sistēmā, nevis tiek novirzīts uz reālo ekonomiku." Neraugoties uz tik daudz PBOC radītās skaidrās naudas šļakatām, Ķīnas bankas izmanto savstarpējās sarunās finansiālu ekvivalentu.

Jau vairākus gadus ekonomisti, piemēram, Nobela prēmijas laureāts Pols Krugmans, bažījas, ka Ķīna varētu nonākt Japānai līdzīgs funk. Tas notika pēc 2008. gada Lehman Brothers krīzes, kad pasaule sekoja Japānas Bankai kvantitatīvās mīkstināšanas ceļā.

Sīkāka informācija par Ķīnas grūtībām atšķiras no tā, ko gaidīja pasaules Krugmans. Šķiet, ka nolaišanās deflācijā nav Pekinas izaicinājums. Ne ar Krievijas Ukrainas karu, kas ceļ naftas un citu preču cenas.

Tomēr "spiežot uz auklasProblēma, ar kuru Ķīna saskaras, neapšaubāmi ir pēdējā lieta, kas Sji nepieciešama, jo izaugsme ir stabila sliktākajā iespējamajā brīdī, ņemot vērā viņa politiskos mērķus.

Vēlāk šogad Sji plāno piepildīt savu ilggadējo sapni: nodrošināt normas pārkāpjošo trešo termiņu Komunistiskās partijas vadītāja amatā. Ir lielas izredzes, ka tas joprojām notiks, tomēr Sji paša radītās ekonomiskās problēmas var sabojāt partiju.

Galvenais iemesls, kāpēc Ķīna saskaras ar recesiju, ir viņa “nulles Covid” politika un masveida bloķēšana, kas tai nepieciešama. Drakonisks veselu metropoļu slēgšanas Tomēr tas ir veltīgi, ja pastāv vairāk transmisīvo variantu. Mūsdienās ierobežošana ir praktiski neiespējama, pat ja Sji palaida garām piezīmi.

Kopš janvāra vairākas reizes Pekina ir devusi signālu par virzību uz veiklāku “dinamiskas nulles Covid” stratēģiju, neatkarīgi no tā. Ka nozīmē. Tomēr investori joprojām sagaida, ka bloķēšana būs Pekinas noklusējuma reakcija uz jauniem infekcijas viļņiem.

Lu Tings, Nomura Holdings ekonomists, domā, ka Ķīna tagad ir ieslodzīta "Covid biznesa ciklā". Pastāv risks, ka Ķīnas IKP neierobežotu laiku mainīsies ar infekcijas līmeņa kāpumiem un kritumiem.

Ir pēdējais laiks Sji pārkalibrēt Ķīnas Covid reakciju. Prioritātei jābūt labākām vakcīnām un masveida pārbaudēm. Tas varētu tuvināt Ķīnu šā gada 5.5% IKP mērķim. Tas gandrīz varētu palēnināt sliktāko kapitāla aizplūšanu, kādu Ķīna piedzīvojusi kopš 2014. gada.

Sji vairs nevar paļauties uz PBOC, lai glābtu dienu. Arī viņa valdība nevar droši atvērt fiskālās slūžas, ņemot vērā Pekinas lielo parādu slodzi. Pirmajā ceturksnī vien Ķīnas bruto parāds pieauga par 2.5 triljoniem dolāru, ievērojami apsteidzot Vašingtonas 1.5 triljonu dolāru pieaugumu, liecina Starptautisko finanšu institūta dati.

Līdz ar to loģika, kas slēpjas aiz Sji, pārkalibrējot savu Covid politiku, nevis parasto stimulu. Jāatzīst, ka Sji šobrīd ir ļoti daudz, tostarp Pārstāvju palātas spīkera Pelosi vizīte Taivānā. Atklāti sakot, tas ir izraisījis pārmērīgu reakciju no Ķīnas valdības, kurai, jūsuprāt, ir lielākas problēmas nekā militāro mācību pasūtīšana.

Ekonomists Maikls Petiss no Pekinas universitātes saka, ka Ķīnai vajadzētu mācīties no mācībām Japānas zaudētās desmitgades- un tos ievērot.

"Iemesls Ķīnas šodienas salīdzināšanai ar Japānu ir tāds, ka viņiem abām bija, cita starpā, nopietna ienākumu nelīdzsvarotība, gadiem ilgi neproduktīvi ieguldījumi, smagi pārvaldītas bankas, kuru pamatā ir valdības garantijas, ievērojami pārvērtēta nekustamo īpašumu vērtība un strauji augošs parāds," saka Petiss.

Šī nelīdzsvarotība izraisīja burbuļa problēmas, ar kurām Japāna joprojām cīnās pēc desmitiem gadu. Pettis saka, ka Japāna saskārās ar "sarežģītu pielāgošanos pēc četrdesmit gadus ilga, investīciju virzīta izaugsmes brīnuma. Tie bija vienādi apstākļi visās citās valstīs, kas sekoja līdzīgam izaugsmes ceļam, un tiem visiem bija nežēlīgi grūti pielāgojumi.

Tas ietver Ķīnu. PBOC zaudē monetārā vilce, tāpat kā BOJ gadu desmitiem pirms tā, ir draudīga zīme.

Būtība: ja Pekina vēlas izvairīties no Japānas likteņa, Pettis saka: “tai ir jāsaprot, kas to patiesībā izraisīja un kāpēc ir tik grūti līdzsvarot ienākumus, un tai ir jāveic konkrēti pasākumi, ko Tokija nedarīja vai nevarēja. Pretējā gadījumā izlikšanās, ka tas nevar notikt Ķīnā, gandrīz garantē, ka tā notiks.