Ķīnas atgriešanās 1998. gadā ir satraucošs ekonomiskais brīdis

Šī nedēļa patiešām ir bijis vislabākais un sliktākais laiks, kad Šanhajas akcijas vairāk atgādina elektrokardiogrammas rādījumus, nevis China Inc. uztverto vērtību.

Nedēļas sākumā akciju cenu kritums kļuva par globāliem ziņu virsrakstiem, kuros riebjas Pekinas politikas veidotāji. Plašsaziņas līdzekļi panikas režīmā izskanēja par Ķīnas akcijām, kas atkārtoja 2018. vai pat 2015. gada episkās svārstības.

Tomēr līdz nedēļas vidum tirgus pieauga. Pekinas komanda organizēja ralliju, apsolot lielu valsts atbalstu uzņēmumiem un nozarēm zem spiediena. Traucējums, ko izraisīja bailes no saistību nepildīšanas, Covid-19 uzliesmojumiem un Big Tech regulējošās represijas, tika aizstāts ar tūlītēju finanšu eiforiju. Hang Seng Ķīnas uzņēmumu indekss pieauga visvairāk kopš 2008. gada.

Tomēr šī 1998. gada grāmatzīme ir pamācoša cita iemesla dēļ. Arī tas gads šķita kā vislabākais-sliktākais-sliktākais scenārijs.

Tajā gadā reģionā vairākus mēnešus bija 1997.–1998. gada finanšu krīze. Pagāja zināms laiks, līdz satricinājumi Taizemē, Indonēzijā un Dienvidkorejā pārcēlās uz lielākām ekonomikām. Kad tas beidzot notika, nokrišņi bija iespaidīgi.

Šeit iedomājieties toreiz 1997 gadus vecā Jamaiči sabrukumu 100. gada beigās Vērtspapīri, viena no Japānas teiksmainajām lielajām brokeru sabiedrībām. Vai arī Krievijas 1998. gada valsts parāda saistību nepildīšana, notikums, kas nogalināja Ilgtermiņa kapitāla pārvaldība riska ieguldījumu fonds.

Toreiz spekulantiem, kuri meklēja nākamo Āzijas domino kauliņu, bija divi galvenie mērķi: Ķīnas un Honkongas valūtas piesaiste dolāram. Derības bija, ka Pekina varētu būt spiesta sekot Bangkokai, Džakartai un Seulai juaņas devalvācijā. Un tad Honkonga. Netika noticis ne viens, ne otrs. Ķīna izdarīja vairāk nekā tikai noturējās savās vietās. Valdība ieņēma nostāju forums lielas reformas.

Tajā gadā Komunistiskā partija par premjerministru nosauca vienu no Ķīnas drosmīgākajiem reformatoriem kopš Denga Sjaopina laikiem. Zhu Rongji sita uz zemes ar galvu reibinošām kustībām, lai modernizētu valsts sektoru. Viņš radīja priekšnoteikumus Ķīnai pēc dažiem gadiem pievienoties Pasaules Tirdzniecības organizācijai. Džu visaptverošais uzbrukums valsts uzņēmumiem bija patiesi pārsteidzošs. Viņa politika noveda pie 60,000 40 neefektīvu uzņēmumu slēgšanas un vairāk nekā XNUMX miljonu darbavietu zaudēšanas.

Tajā pašā gadā toreizējais prezidents Dzjans Dzemins dezorientējošā ātrumā atklāja Ķīnu. Globālie mediji lēnām, bet noteikti bija vairāk rīcības brīvības rakstīt to, ko viņi redzēja Ķīnā. 1998. gadā Dzjanam pat bija pārliecība Pekinā sarīkot kopīgu preses konferenci ar toreizējo ASV prezidentu Bilu Klintonu. Tas bija veikta tiešraidē visur - pat Ķīnā.

Ja tiek salīdzināts ar necaurredzamības plīvuru, ar kādu prezidents Sji Dzjiņpins ir pārklājis Ķīnu kopš 2012. gada, ir grūti nekrist izmisumā. Vispasaules uzņēmējiem patīk domāt par Sji kā spēcīgu, apņēmīgu vadītāju. Varbūt. Taču Sji veiktās represijas pret plašsaziņas līdzekļiem, sociālajiem medijiem, akadēmiķiem, tehnoloģiju miljardieriem, tostarp Alibaba Group dibinātāju Džeku Ma, un Honkongu nejūt pārliecību.

Tas arī nerada lielu uzticību pasaules tirgos. Viens no iemesliem, kāpēc nedēļas sākumā akciju cenas kritās, bija bailes, ka Sji diezgan izkliedētās represijas pret īpašumu attīstību, Big Tech uzņēmumiem, pārredzamību un “nulles Covid” absolūtismu aptumšo ekonomikas perspektīvas.

Vai varētu būt, ka Sji un viņa padomdevēji vienkārši nav labi šajā ekonomikas reformā? Tādi saukļi kā “kopēja labklājība” veido patīkamus virsrakstus partiju konferencēs, taču ir grūti nebrīnīties, vai Sji un premjerministrs Li Kecjans varētu izskaidrot, kāda ir viņu ekonomiskā stratēģija, ja tas tiek izdarīts. Nav brīnums, ka viņi nerīko preses konferences.

Un vai varētu būt, ka Sji pārceļ Ķīnu atpakaļ laikā pirms 1998. gada, kad valsts sektors bija vēl dominējošāks? Izmisīgais akciju tirgus glābšana šī nedēļa liek aizdomāties par to, kas ir bijis Xiconomics pēdējā desmitgade.

Šonedēļ lielajām akciju problēmām var būt lielākas sekas, nekā šķiet. Viņi liek domāt, ka investori vēlas, lai tehnokrāti, kuri dod priekšroku Ķīnas virzīšanai nākotnē, nevis atpakaļ, atgūtu kontroli.

"Faktiski," saka Gavekal Research analītiķis Endrjū Batsons, "ārvalstu investori ir teikuši: "Lūdzu, atvediet atpakaļ Ķīnu, pie kuras mēs esam pieraduši, kur valdība koncentrējas uz izaugsmes maksimālu, veicina integrāciju ar pasaules ekonomiku un pieļauj nekustamo īpašumu un internetu. magnāti kļūst bagāti.'”

To, protams, Sji solīja 2012. gadā. Šķiet, ka viņa apņemšanās ļaut tirgus spēkiem spēlēt “izšķirošo” lomu ekonomikas politikas veidošanā, šķiet, ir sen, sen. Tas varētu būt mazāk satraucoši, ja Sji nespētu kļūt par Ķīnas līderi uz mūžu. Ja tikai ekonomiskās reformas no perioda pirms Xi turpinātos arī.