Chobani zemas izaugsmes biznesa cena ir augsta

Paredzams, ka Chobani (CHO) drīzumā nonāks publiskajā apgrozībā ar baumu vērtējumu 10 miljardu ASV dolāru apmērā, kas ļautu akcijai iegūt nepievilcīgu reitingu. Pirms piecpadsmit gadiem Chobani mainīja jogurta tirgu ar pievilcīgāku grieķu jogurtu, taču pēc šāda vērtējuma es redzu, ka draud nepievilcīgs 79% mīnuss.

Galvenie šī ziņojuma punkti:

• Es ceru, ka investori zaudēs naudu Chobani IPO, novērtējot USD 10 miljardus.
• Lai pamatotu šādu vērtējumu, ir nepieciešams četrkāršot ieņēmumus līdz 2026. gadam, kas būtu līdzvērtīgi ~51% no kopējā paredzamā ASV jogurta tirgus. Uzziņai, Chobani tirgus daļa bija 20% 3Q21.
• Pastāv starptautiskas iespējas, taču pats Chobani saka, ka nav gatavs tās izmantot tuvākajā laikā.
• Es domāju, ka Chobani ir vērts tuvāk $ 2.1 miljardus ņemot vērā, ka grieķu jogurts vairs nav graujošs augstas izaugsmes produkts un uzņēmums saskaras ar intensīvu konkurenci jaunu produktu līnijās, tostarp no mazumtirgotājiem, kas izplata tā produktus.
• Neskatoties uz vadošo tirgus daļu, Chobani pamatpeļņa 2019. un 2020. gadā bija negatīva, un konkurences spiediens, visticamāk, saglabās zemu pamatpeļņu turpmāko virzību.

Chobani ir jāieņem 51% no ASV jogurta tirgus, lai attaisnotu IPO novērtējumu

Manuprāt, Chobani ir ievērojami pārvērtēts par 10 miljardiem USD. Kad es izmantoju savu apgriezto diskontētās naudas plūsmas modeli, lai kvantitatīvi noteiktu tirgus prognozes par nākotnes peļņas pieaugumu, kas nepieciešams, lai attaisnotu šī IPO novērtējumu, es domāju, ka tirgus ievērojami pārvērtē Chobani biznesa potenciālu.

Piemēram, paredzamā peļņa paredz, ka Chobani 51. gadā ir jāieņem ~2026% no prognozētā ASV jogurta tirgus, salīdzinot ar 20% pašlaik. Uzziņai: Yoplait 25% 2011. gadā ir lielākā tirgus daļa, kas novērota ASV. Jebkāda tirgus daļa ir mazāka par 51 % 2026. gadā, un Chobani akcijām ir ievērojams kritums.

1. attēls. Chobani tirgus daļa salīdzinājumā ar netiešo tirgus daļu 2026. gadā

Avoti: Research And Markets

Sīkāku informāciju par Chobani vērtējumu es sniegšu vēlāk šajā ziņojumā, taču vispirms es noskaidroju galvenos šķēršļus, kuru dēļ ir maz ticams, ka Chobani varētu sasniegt augstās tirgus daļas cerības, kas ietvertas tā baumām sniegtajā IPO novērtējumā. Apskatīšu arī to, ko Chobani varētu būt vērts reālākos izaugsmes scenārijos.

Potenciālā tirgus daļa ir ierobežota ar grieķu jogurtu

Tas noteikti ir iespaidīgi, ka Chobani ir ieņēmis gandrīz piecdesmit procentus grieķu jogurtu segmenta, kā rezultātā viņam pieder 20% no kopējā ASV jogurtu tirgus. Grieķu jogurts šobrīd veido ~52% no kopējā ASV jogurtu tirgus. 

Reāli Chobani nekad nesasniegs monopolu nevienā tirgus segmentā, ja ne cita iemesla dēļ kā tikai konkurences un pretmonopola likumi. Tādā gadījumā, lai iegūtu vairāk klientu, ir jāpārvērš jogurta ēdāji, kas nav grieķu jogurti, vai jāizvēršas par jogurtu, kas nav grieķu jogurts. Jebkurš ceļš ir grūtāks nekā vienkārši piesaistīt konkurentu klientus jau grieķu jogurta segmentā.

Chobani izbeidzas izaugsmes iespējas savā galvenajā produktā

Savā S-1 Chobani reklamē ieņēmumu salikto gada pieauguma tempu (CAGR) 19% apmērā no 2010. līdz 2020. gadam, kas ir iespaidīgi. Tomēr izaugsme sākās no zemas bāzes. Ja mēs pārceļam periodu tikai dažus gadus uz priekšu uz 2013. uz 2020. gadu, Chobani ieņēmumi CAGR bija tikai 3.5%. Ar vadošo tirgus daļu un pusotru gadu desmitu darbību Chobani tagad ir nobriedis vēsturiskais operators ar lēniem izaugsmes tempiem. Tiek prognozēts, ka ASV jogurta tirgus līdz 2.9. gadam pieaugs tikai par 2026% CAGR.

Lēni augošam, nobriedušam uzņēmumam nav nekas nepareizs, izņemot gadījumus, kad šī uzņēmuma IPO novērtējums norāda uz divciparu pieauguma tempiem.

Starptautiskās iespējas ir lielas, bet Chobani ir vietējais uzņēmums

Starptautiskā paplašināšanās noteikti ir Chobani izaugsmes iespēja, jo saskaņā ar S-1 globālā jogurta tirgus pašlaik ir 90.7 miljardu dolāru vērtībā. Tomēr Chobani atzīst, ka pašlaik nav spējīgs paplašināties globālajos tirgos. No tā S-1 (izcēlums pievienots): “Pakāpeniska starptautiskā paplašināšanās ir liela iespēja un var būt nozīmīgs izaugsmes virzītājspēks visā mūsu produktu portfelī ilgtermiņā. Tuvākajā laikā mēs plānojam koncentrēties uz Ziemeļameriku un Austrāliju. "

Patiešām, 91% no Chobani pārdošanas apjoma deviņos mēnešos, kas beidzās 25. gada 2021. septembrī, tika iegūti no Ziemeļamerikas. Atsauces nolūkā Austrālijas jogurta tirgus, kas ir cits Chobani fokuss, ir aptuveni 1.4 miljardu dolāru vērts.

Jauni produkti varētu sniegt izaugsmes iespējas…

Lai veicinātu papildu izaugsmi savā biznesā, Chobani izmanto savu esošo zīmolu līdzīgās produktu kategorijās, un katrai no tām ir augstāki izaugsmes rādītāji nekā nobriedušā jogurta tirgū. Piemēram, Chobani ir laidis klajā produktus šādos tirgos:

• Augu izcelsmes piens — paredzams 11% CAGR līdz 2026. gadam
• Dzērieni bez piena probiotikas — paredzamie 8% CAGR līdz 2026. gadam
• Kafijas krēms — paredzams 6% CAGR līdz 2026. gadam
• Dzeršanai gatavi kafijas dzērieni — paredzams 5% CAGR līdz 2026. gadam

Lielāki paredzamās izaugsmes rādītāji no jaunajām produktu līnijām izklausās vilinoši, taču tie veido tikai daļu no Chobani biznesa. Jogurta pārdošana veidoja 86% no Chobani ieņēmumiem deviņos mēnešos, kas beidzās 25. gada 2021. septembrī.

…Bet jauni produkti rada jaunu konkurenci

Chobani spēja aizstāt vēsturiskos jogurta ražotājus, piemēram, Yoplait, kas pieder General Mills (GIS) un Danone (DANOY), lai 20. ceturksnī ieņemtu 3% ASV jogurta tirgus.

Tomēr, lai attaisnotu cerības, kas izriet no tā baumotā IPO vērtējuma, investoriem jātic, ka tas var darīt to pašu vairākās jaunās produktu kategorijās, katrai no kurām ir savi jaunpienācēji un vēsturiskie operatori. Tālāk ir sniegts nepilnīgs sacensību saraksts katrā Chobani produktu tirgū.

Jogurts:

• yoplait
• Dannon
• Oikos
• Stonyfield Farms
• Fāzes
• Privāta preču zīme/pārtikas veikala zīmols

Piens un piena alternatīvas

• Oatly (OTLY)
• Zīds (pieder Danone)
• Mandeļu vējiņš
• Horizon (pieder Danone)
• Planēta Auzas
• Tik garšīgi (pieder Danone)
• Ripple
• Privāta preču zīme/pārtikas veikala zīmols

Kafijas krēms

• Kafijas biedrs (pieder Nestle)
• International Delight (pieder Danone)
• Starbucks (SBUX)
• Tik garšīgi
• Zīds
• Privāta preču zīme/pārtikas veikala zīmols

Gatavi dzert kafiju

• La Kolombe
• Pīts
• Starbucks
• Monster Beverage (MNST) kafija
• Stok (pieder Danone)
• Califia Farms
• Vietējā kafija ar vietējo izplatīšanu

Izplatīšanas partneri var ātri kļūt par visdraudīgākajiem konkurentiem

Chobani savā S-1 atzīmē, ka pašlaik pārdod savus produktus aptuveni 95,000 XNUMX mazumtirdzniecības vietās Amerikas Savienotajās Valstīs, tostarp lielos pārtikas preču veikalos, piemēram, Walmart (WMT), Whole Foods (AMZN), Target (TGT) un Kroger (KR). . Tomēr šie uzņēmumi arvien vairāk pārstāv Chobani lielāko konkurenci.

Kā es atzīmēju savā bīstamās zonas ziņojumā par Beyond Meat (BYND), mazumtirgotājiem ir konkurences priekšrocības salīdzinājumā ar atsevišķiem patēriņa pārtikas piegādātājiem. Mazumtirgotāji ģenerē milzīgus datu apjomus par patērētāju vēlmēm, nodrošinot viņiem brīvu piekļuvi tiem produktiem, kuriem viņiem vajadzētu ieviest privāto zīmolu un/vai veikalu zīmolu versijas. Piemēram, gan Kroger, gan Walmart jau pārdod savu grieķu jogurta zīmolu, un Kroger pārdod auzu pienu, izmantojot savu zīmolu Simple Truth.

Tā kā mazumtirgotāji no Kroger līdz Sprouts Farmers Market (SFM) ļoti sliecas uz privāto preču zīmi, lai uzlabotu peļņas procentus, Chobani galvenie izplatīšanas partneri turpinās kļūt par tā konkurentiem, un šie konkurenti arī kontrolē plauktu platību mazumtirdzniecības vietās. Citiem vārdiem sakot, konkurenti var samazināt Chobani plauktu platību, lai atbrīvotu vietu savu produktu pārdošanai. 

Galvenā daļa nav vienāda ar vadošo rentabilitāti

Neskatoties uz savu vadošo tirgus daļu ASV jogurta tirgū, Chobani neuzrāda nekādas cenu vai izmaksu priekšrocības salīdzinājumā ar lielākajiem konkurentiem. No tā tuvākajiem vienaudžiem Nestle (NSRGY), General Mills, Danone un Oatly (OTLY) Chobani tīrās darbības peļņa pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) ir tikai augstāka nekā Oatly un ir uz pusi mazāka nekā 51 Food. Pārstrādes uzņēmumi, uz kuriem attiecas segums. Uzņēmumam ir labāka bilances efektivitāte, par ko liecina tā vadošie ieguldītā kapitāla apgriezieni, taču ar to nepietiek, lai kompensētu zemākas peļņas normas, ja runa ir par ieguldītā kapitāla atdevi (ROIC).

Chobani ROIC ierindojas zem Nestle, General Mills un kopējās nozares vidējā svērtā tirgus apjoma. Skatīt 2. attēlu.

Nav pārsteidzoši, ka uzņēmums ar augstāko NOPAT starpību 2. attēlā ir General Mills, kas ir daudznacionāls dažādu patēriņa pārtikas zīmolu konglomerāts, nevis tikai viens zīmols, kas ierobežots ar salīdzinoši nelielu gala tirgu. General Mills lielais apjoms nodrošina lielāku efektivitāti, lielāku sviru pār izplatīšanas vietām un dažādošanu, kas Chobani trūkst.

2. attēls: Chobani rentabilitāte pret Konkurenti

Konkurence vēl vairāk ierobežo maržas uzlabošanu

Uzņēmumi visā pasaulē saskaras ar augstāku izejvielu, darbaspēka un loģistikas izmaksu ietekmi. Daži uzņēmumi, piemēram, Sysco (SYY) vai Sprouts Famers Market, var pārnest šīs augstākās izmaksas uz patērētājiem un saglabāt savas peļņas normas.

Chobani nav šādu priekšrocību, jo patēriņa pārtikas nozare ir īpaši konkurētspējīga. Pat uzņēmums atzīst, ka, ja tas paaugstina cenas, lai kompensētu pieaugošās izmaksas, patērētāji vienkārši iegādāsies nākamo lētāko aizstājēju. Chobani savā S-1 īpaši atzīmē: "Mēs parasti nevaram patērētājiem nodrošināt izejvielu izmaksu pieaugumu cenu spiediena dēļ."

Izskatās, ka peļņas palielināšanās, vienlaikus pieaugot tirgus daļai, ir maz ticama, ņemot vērā konkurenci no stabiliem uzņēmumiem, kas vēlas atgūt tirgus daļu, un tirgū ienākušos graujošos jaunuzņēmumus.

Peļņa, visticamāk, paliks minimāla vai negatīva

Chobani, neraugoties uz savu nobriedušo biznesu (salīdzinājumā ar citiem nesenajiem IPO) un vadošo tirgus daļu, nav rentabls pēc vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem vai pamatpeļņas 2019., 2020. gadā vai deviņos mēnešos, kas beidzās 25. gada 2021. septembrī.

Chobani materiālu izmaksas un kopējās pārdošanas izmaksas lielā mērā ietekmē uzņēmuma rezultātus. 2018. gadā pārdošanas izmaksas veidoja 74% no ieņēmumiem, bet pārdošanas, vispārējās un administratīvās izmaksas veidoja 21% no ieņēmumiem.

Uzņēmums ziņo, ka 4.6. gadā pamatdarbības peļņas norma bija 2018%. Tomēr deviņos mēnešos, kas beidzās 25. gada 2021. septembrī, pārdošanas izmaksas pieauga līdz 79% no ieņēmumiem, un tā pamatdarbības ienākumu peļņa samazinājās līdz tikai 3.7%.

Chobani pamatpeļņa samazinājās no -17 miljoniem ASV dolāru 2019. gadā līdz -21 miljonam ASV dolāru 2020. gadā. Mana aplēse par Chobani pamatpeļņu deviņiem mēnešiem, kas beidzās 25. gada 2021. septembrī, ir -19 miljoni ASV dolāru. Tā kā uzņēmums īsteno savu augstākās līnijas izaugsmes stratēģiju, izvēršot jaunas produktu līnijas, spēcīgā konkurence ar lielāku mērogu, visticamāk, neļaus uzņēmumam tuvākajā laikā gūt nozīmīgu pozitīvu peļņu.

3. attēls. Chobani ieņēmumi un pamatieņēmumi: no 2019. gada līdz 2021. gada pirmajiem deviņiem mēnešiem

* Es aprēķinu pamatieņēmumus deviņos mēnešos, kas beidzās 25. gada 2021. septembrī, pieņemot, ka pamatpeļņa ir uzlabojusies tādā pašā tempā kā uzrādītie darbības ienākumi 2020. gadā. 

Chobani cena ir 51% no 2026. gada ASV paredzētā jogurta tirgus

Tālāk es sniedzu sīkāku informāciju, tostarp skaidrus, matemātiskus pierādījumus tam, ka Chobani paredzamais 10 miljardu dolāru novērtējums ir pārāk augsts un piedāvā nepievilcīgu risku/atlīdzību.

Lai pamatotu 10 miljardu dolāru novērtējumu, Čobani ir:

• nekavējoties uzlabojiet savu NOPAT rezervi līdz 12% (vienāds ar tirgus ierobežojumu svērto līdzīgu grupu vidējo rādītāju un 2x Chobani starpību, kā parādīts 2. attēlā) un
• palielināt ieņēmumus par 23% katru gadu līdz 2026. gadam, kas ir gandrīz 8 reizes lielāks nekā paredzamais jogurta nozares pieauguma temps līdz 2026. gadam, un vairāk nekā 2 reizes salīdzinājumā ar paredzamo augu piena tirgus pieauguma tempu līdz 2026. gadam (Čobani visstraujāk augošais produktu tirgus).

Šajā scenārijā Chobani radītu 4.9 miljardu dolāru ieņēmumus, kas ir līdzvērtīgi Monster Beverage TTM ieņēmumiem un gandrīz četras reizes lielākas par paša Chobani 4. gada ieņēmumiem. Šajā scenārijā Chobani jogurta ieņēmumi 2020. gadā[2026] būtu vienādi ar aptuveni 1% no prognozētā ASV jogurta tirgus tajā pašā gadā, salīdzinot ar 51% 20. ceturksnī. Atkal, uzziņai, Yoplait 3% 21. gadā ir augstākā tirgus daļa, kāda novērota ASV. 

Šajā pasaules vēsturē ir neticami reti sastopams to uzņēmumu skaits, kuri ik gadu palielina ieņēmumus par 20%+ tik ilgu laika periodu, kas liek Chobani gaidāmajā IPO novērtējumā ietvertajām cerībām izskatīties vēl nereālākas. Pat Chobani izvēlētajā periodā no 2010. līdz 2020. gadam tas palielināja ieņēmumus par “tikai” 19% katru gadu.

DCF 2. scenārijs: viss bizness attīstās visstraujāk augošā produktu tirgus ātrumā

Mēs pārskatām papildu DCF scenāriju, lai uzsvērtu lejupvērsto risku, ja viss Chobani bizness pieaugs tikpat strauji kā prognozētā augu piena tirgus izaugsme, kas, domājams, būs visstraujāk augošais tirgus (līdz 2026. gadam), kurā darbojas Chobani.

Ja es pieņemu Chobani:

• NOPAT marža nekavējoties uzlabojas līdz 10% (virs Danone maržas 9%), un
• ieņēmumi pieaug par 11% (augu izcelsmes piena prognozētais CAGR līdz 2026. gadam), kas katru gadu palielinās līdz 2026. gadam, tad 

Chobani vērtība ir 3.6 miljardi USD, kas ir par 64% mazāk nekā baumām izskanējušais IPO novērtējums. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. Šajā scenārijā Chobani pārdošanas apjomi 2026. gadā joprojām būtu 34% no prognozētā ASV jogurta pārdošanas apjoma 2026. gadā.

Ja Chobani būtu grūti uzlabot peļņas normas tik strauji vai palielināt ieņēmumus atbilstoši dažiem tās lēnāk augošajiem produktu tirgiem, akcijas varētu būt vērtīgas vēl mazāk.

DCF 3. scenārijs: Čobani atbilst Danones robežām

Es pārskatīju papildu DCF scenāriju, lai uzsvērtu lejupvērsto risku, ja Chobani peļņa atbilst Danone un ieņēmumi pieaugs vairāk atbilstoši citiem tā produktu tirgiem.

Ja es pieņemu Chobani:

• NOPAT rezerve nekavējoties uzlabojas līdz 9%, un
• ieņēmumi pieaug par 7% katru gadu (2x Chobani ieņēmumi CAGR no 2013. līdz 2020. gadam un vairāk atbilstoši paredzamajiem CAGR kafijas krējuma, kafijas dzērienu un probiotisko dzērienu tirgiem) līdz 2026. gadam, pēc tam

Chobani vērtība ir tikai 2.1 miljards ASV dolāru, kas ir par 79% mazāk nekā baumotā IPO novērtējumam. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku.

4. attēlā ir salīdzināts uzņēmuma paredzamais nākotnes NOPAT šajos trīs scenārijos ar tā vēsturisko NOPAT. Kontekstam es iekļauju arī patēriņa pārtikas uzņēmumu Post Holdings (POST), Treehouse Foods (THS) un B&G Foods (BGS) 2020. gada NOPAT. Es nevaru iekļaut Chobani tuvākos konkurentus (tos, kas uzskaitīti 2. attēlā), jo katra uzņēmuma attiecīgais NOPAT burtiski ir ārpus diagrammas.

4. attēls. Baumotā IPO vērtība ir pārāk augsta

Katrā no iepriekš minētajiem scenārijiem tiek pieņemts, ka Chobani palielina ieņēmumus, NOPAT un FCF, nepalielinot apgrozāmo kapitālu vai pamatlīdzekļus. Šis pieņēmums ir ļoti maz ticams, taču ļauj man izveidot labākos scenārijus, kas parāda ārkārtīgi augstās cerības, kas ietvertas pašreizējā novērtējumā.

Ierobežots stulba naudas iegūšanas risks

Maz ticams, ka Chobani gūs peļņu, kas nepieciešama, lai attaisnotu paredzamo 10 miljardu dolāru novērtējumu, taču vienmēr pastāv iespēja, ka lielākais muļķis varētu iegādāties uzņēmumu. Tomēr, ja Chobani tiks uzskatīts par sabiedriskā labuma korporāciju, izpirkšanas iespēja ir mazāka. Kā sabiedriskā labuma korporācijai Chobani ir jālīdzsvaro akcionāru un visu ieinteresēto pušu intereses, kas var izraisīt "darbības, kas nepalielina akcionāru vērtību". 

Chobani ir ieviesti vairāki pretpārņemšanas noteikumi, kas padarītu iegādi dārgāku/sarežģītāku, ja dibinātājam pārstātu piederēt vismaz piecdesmit procenti no uzņēmuma balsstiesībām. Noteikumi ietver klasificētas direktoru padomes izveidi (pazīstama arī kā sadalīta valde, kurā locekļi strādā sadalītus 3 gadus, lai vienlaikus varētu nomainīt tikai daļu no valdes), akcionāru iespējas sasaukt īpašas sapulces likvidēšana un aizliegums. akcionāriem iespēju aizpildīt vakances Direktoru padomē.

Pievērsiet uzmanību šiem sarkanajiem karogiem

Ņemot vērā augsto novērtējumu, kas nozīmē ievērojamu ieņēmumu un peļņas uzlabošanos, investoriem jāapzinās, ka Chobani S-1 ietver arī šos citus sarkanos karogus.

Publiskajiem akcionāriem nav teikšanas: Ieguldījumu Chobani IPO un dažos citos nesenos IPO negatīvie aspekti ir fakts, ka akcijas nedod nekādu ietekmi uz korporatīvo pārvaldību. Ieguldītāji IPO iegūs A klases akcijas ar tikai vienu balsi par katru akciju. Chobani dibinātājam un izpilddirektoram Hamdi Ulukaya netieši piederēs 100% B klases akciju ar desmit balsīm par katru akciju.

Lai gan konkrēti balsošanas procenti vēl nav izpausti, Chobani savā S-1 atzīmē, ka "Hamdi Ulukaya varēs kontrolēt lietas, kurām nepieciešams akcionāru apstiprinājums... Šī īpašumtiesību koncentrācija padara maz ticamu, ka kāds mūsu A klases turētājs vai līdzdalības grupa parastās akcijas varēs ietekmēt veidu, kā mēs tiekam pārvaldīti, vai mūsu biznesa virzienu.

Citiem vārdiem sakot, Chobani paņem investoru kapitālu, izmantojot savu IPO, vienlaikus faktiski nedodot kontroli pār korporatīvo lēmumu pieņemšanu un pārvaldību. Ulukaya līdzdalības kontrolei pār uzņēmumu vajadzētu būt par cenu ar A klases akcijām, kuru cena ir a atlaide to patiesajai vērtībai.

Ne-GAAP EBITDA izskatās labāk nekā patiesībā: koriģētā EBITDA sniedz vadībai ievērojamu rīcības brīvību, kā tā sniedz rezultātus, un Chobani vadība to pilnībā izmanto. Piemēram, Chobani koriģētā EBITDA 2020. gadā atņem 16.3 miljonus ASV dolāru (1% no ieņēmumiem) no izmaksām, kas saistītas ar jaunu produktu izlaišanu, un 4.4 miljonus ASV dolāru no krājumu kompensācijas izmaksām. Pēc visu vienumu noņemšanas Chobani ziņo, ka 191. gadā tika koriģēta EBITDA — 2020 miljons ASV dolāru. Tikmēr ekonomiskie ieņēmumi, uzņēmuma patiesās naudas plūsmas, ir daudz zemāki — 34 miljoni USD.

Lai gan Chobani koriģētā EBITDA atbilst tādai pašai tendencei kā ekonomiskie ieņēmumi no 2019. līdz 2020. gadam, investoriem ir jāapzinās, ka vienmēr pastāv risks, ka koriģēto EBITDA var izmantot, lai turpmāk manipulētu ar ieņēmumiem.

Kritiska informācija, kas atrodama manas firmas Robo-Analyst Technology finanšu lietās

Tālāk ir sniegta informācija par pielāgojumiem, ko veicu, pamatojoties uz Robo-Analītiķa atklājumiem Chobani S-1:

Peļņas aprēķins: es veicu korekcijas 137 miljonu ASV dolāru apmērā, kā rezultātā tika noņemti 137 miljoni ASV dolāru ar darbību nesaistītos izdevumos (10% no ieņēmumiem). Visas Chobani ienākumu deklarācijā veiktās korekcijas varat redzēt šeit.

Bilance: Es veicu korekcijas 120 miljonu ASV dolāru apmērā, lai aprēķinātu ieguldīto kapitālu, neto palielinot ieguldīto kapitālu par 72 miljoniem ASV dolāru. Ievērojamākā korekcija bija USD 21 miljons citos visaptverošajos ienākumos. Šī korekcija veidoja 3% no uzrādītajiem neto aktīviem. Visas Chobani bilancē veiktās korekcijas varat redzēt šeit.

Vērtēšana: es veicu akcionāru vērtības korekcijas 1.5 miljardu ASV dolāru apmērā, kā rezultātā akcionāru vērtība samazinājās par 1.5 miljardiem ASV dolāru. Lielākā akcionāru vērtības korekcija bija USD 1.5 miljardi kopējo parādu. Šī korekcija ir 15% no paredzamā IPO novērtējuma. Visas Chobani vērtējuma korekcijas skatiet šeit.

Informācijas atklāšana: Deivids Trainers, Kyle Guske II un Matt Shuler nesaņem kompensāciju par rakstīšanu par kādu konkrētu krājumu, stilu vai tēmu.

[1] Lai aprēķinātu netiešo tirgus daļu, pieņemu, ka Chobani jogurta pārdošanas apjomi veido 80% no ieņēmumiem, kas ir mazāk nekā 86% no ieņēmumiem deviņos mēnešos, kas beidzās 25. gada 2021. septembrī.