Konkurences priekšrocības norāda uz nepārtrauktu Oracle peļņas pieaugumu

Es pirmo reizi Oracle (ORCL) izveidoju par garu ideju 2018. gada augustā un atkārtoju to 2019. gada jūlijā. Kopš 2018. gada augusta akcijas ir palielinājušās par 46%, salīdzinot ar 37% pieaugumu S&P 500. Raugoties nākotnē, akcijas joprojām piedāvā investoriem labvēlīgus rezultātus. risks/atlīdzība. Kā es parādīšu, akciju vērtība šodien varētu būt vismaz 95 ASV dolāri par akciju — kāpums par 32%+.

Oracle krājumiem ir spēcīga ilgtermiņa augšupeja, pamatojoties uz uzņēmuma:

• spēcīga, globāla pārdošanas komanda
• plašs produktu un pakalpojumu piedāvājums
• augstas pārejas izmaksas klientiem
• piedāvājumi par konkurētspējīgām cenām

1. attēls: Ilgas idejas veiktspēja: no publicēšanas datuma līdz 6/27/2022

Kas darbojas

Mākoņa un licenču segments ir vadošais: Oracle kopējie ieņēmumi 4. ceturksnī fiskālajā ceturksnī salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu pieauga par 22%, savukārt mākoņdatošanas un licenču bizness pieauga par 5% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu.

Ilgākā laika periodā ieņēmumi no mākoņdatošanas un licenču segmenta, kas ir uzņēmuma visstraujāk augošais uzņēmējdarbības virziens, ir palielinājušies no 29.0 miljardiem ASV dolāru 2016. gada fiskālā līdz 36.1 miljardam ASV dolāru 2022. gada fiskālā jeb par 6% katru gadu. Oracle ir orientējis savu biznesu uz nepārtrauktu izaugsmi, jo tā lielākais segments ir arī visstraujāk augošais segments. 2. attēlā Oracle mākoņdatošanas un licenču segments radīja 85% no uzņēmuma kopējiem ieņēmumiem 2022. gada fiskālā.

2. attēls. Oracle ieņēmumu kombinācija: 2022. gada fiskālā

Spēcīga brīva naudas plūsma
PLŪMA2
ar konkurētspējīgiem piedāvājumiem: Tā vietā, lai piedāvātu gatavus produktus, Oracle izmanto savus globālos pārdošanas spēkus, lai piedāvātu biznesa risinājumus pielāgotu produktu un pakalpojumu kombināciju veidā, kas pielāgotas konkrēta klienta vajadzībām.

Oracle rada ievērojamu brīvas naudas plūsmu (FCF), izmantojot uz klientu vērstu pieeju. Oracle ir radījis pozitīvu FCF katrā no pēdējiem pieciem gadiem un 13 no pēdējiem 14 gadiem. Pēdējo piecu gadu laikā Oracle ir nopelnījis 56.1 miljardu ASV dolāru (31% no tirgus kapitāla) FCF, kā parādīts 3. attēlā.

3. attēls. Oracle kumulatīvā bezmaksas naudas plūsma kopš 2018. gada fiskālā

Spēcīga FCF fondu pētniecības un attīstības izaugsme: Oracle izstrādā pats savus produktus, tāpēc uzņēmumam pētniecībai un attīstībai (R&D) ir jāvelta 31% no saviem pilna laika darbiniekiem. Lielas investīcijas pētniecībā un attīstībā ļauj uzņēmumam uzlabot pašreizējos produktus un izstrādāt jaunas tehnoloģijas, kas ir ļoti svarīgi, lai Oracle varētu attīstīt savu biznesu un saglabāt savu konkurētspēju.

Oracle FCF ģenerējošais bizness nodrošina uzņēmumam daudz naudas, lai palielinātu pētniecības un attīstības izdevumus. Uzņēmuma pētniecības un attīstības izdevumi pieauga no 6.1 miljarda ASV dolāru 2018. gada fiskālā līdz 7.2 miljardam ASV dolāru 2022. gada fiskālā, kā parādīts 4. attēlā. Pēdējo piecu gadu laikā Oracle pētniecībai un attīstībai iztērēja 32.1 miljardu ASV dolāru.

4. attēls. Oracle pētniecības un attīstības izdevumi: fiskālais 2018.–2022.

Veselības aprūpe ir iespēja: Covid-19 pandēmija paātrināja ilgtermiņa tendences veselības aprūpē, lai palielinātu digitālo transformāciju un mākoņdatošanu. Oracle aktīvi strādā, lai izveidotu pilnīgu lietojumprogrammu komplektu veselības aprūpes pakalpojumu sniedzējiem. Ja Oracle tikpat veiksmīgi veido un ievieš mākoņrisinājumus veselības aprūpei, kā tas ir bijis uzņēmumiem, ieņēmumu pieaugums varētu ilgt gadu desmitiem.

GAA
GAA
P ienākumi ir nepietiekami: Oracle ir ienesīgāks, nekā investori saprot, un pašlaik tas nopelna spēcīgu peļņas izkropļojumu rādītāju, kas nozīmē, ka uzņēmums, visticamāk, pārspēs savus nākamos ieņēmumu aprēķinus. Lai gan Oracle GAAP ieņēmumi samazinājās no 13.7 miljardiem ASV dolāru 2021. gada fiskālā līdz $ 6.7 biljoniem 2022. gada fiskālā, uzņēmuma 2022. gada fiskālā pamatpeļņa, kas mēra uzņēmuma normalizēto darbības peļņu, ir 11.3 miljardi ASV dolāru.

Kas nedarbojas

Oracle saskaras ar sīvu konkurenci: Oracle konkurē ar lielajiem tehnoloģiju gigantiem, piemēram, GoogleGOOG
(GOGL), MicrosoftMSFT
(MFST) un AmazonAMZN
(AMZN). Lai gan citi uzņēmumi var būt lielāki par Oracle, ņemot vērā tirgus ierobežojumu vai ieņēmumus, Oracle fokuss un specializācija nodrošina izteiktas konkurences priekšrocības. Uzņēmums pēdējo divpadsmit mēnešu laikā (TTM) gūst trešos lielākos ekonomiskos ienākumus starp konkurentiem, sasniedzot 10.8 miljardus ASV dolāru. Oracle TTM ekonomiskie ieņēmumi ir gandrīz 7 reizes lielāki nekā uzņēmuma resursu plānošanas (ERP) konkurenti SAP SE (SAP).

Oracle produkti un pakalpojumi ir viņu klientu darbības galvenās sastāvdaļas. Šī dziļā integrācija ar klientiem nozīmē, ka pāreja no Oracle ir saistīta ar potenciāli augstām izmaksām par klienta darbības traucējumiem. Tas rada nopietnus šķēršļus konkurentu ienākšanai tirgū, jo īpaši tādās misijai kritiskās nozarēs kā valdība un veselības aprūpe.

Valūtas pretvējš: Oracle gūst 52% no saviem ieņēmumiem starptautiski, kas pakļauj uzņēmumu valūtas maiņas kursu svārstībām. Tā kā ekonomikas visā pasaulē ir cīnījušās ar pandēmijas izraisītām slēgšanām un piegādes ķēdes problēmām, ASV dolārs ir nostiprinājies. USD pret EUR ir pieaudzis no 0.84 pirms gada līdz 0.94 šodien, savukārt USD pret JPYPY
tajā pašā laikā ir pieaudzis no 110.82 līdz 135.43.

Ja pasaules ekonomikas turpinās cīnīties, Oracle starptautiskie ieņēmumi varētu ciest no valūtas maiņas kursa zaudējumiem un pasliktinātās sarunu pozīcijas pret konkurentiem. Turpmāka dolāra stiprība varētu ietekmēt uzņēmuma kopējo ieņēmumu pieaugumu 2023. gada fiskālā.

Akciju cena tiek noteikta peļņas samazināšanās dēļ

Oracle akcijas piedāvā investoriem biznesu ar nemainīgām naudas plūsmām, spēcīgu konkurences pozīciju un ilgtermiņa izaugsmes iespējām ar lielu atlaidi. Oracle cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības (PEBV) attiecība ir tikai 0.8, kas nozīmē, ka tirgus sagaida, ka tā peļņa pastāvīgi samazināsies par 20% zem TTM līmeņa. Tālāk es izmantoju sava uzņēmuma reversās diskontētās naudas plūsmas (DCF) modeli, lai analizētu nākotnes naudas plūsmas pieauguma gaidas, kas ietvertas dažos Oracle akciju cenu scenārijos.

Pirmajā scenārijā es kvantificēju cerības, kas ietvertas pašreizējā cenā. Es pieņemu:

• neto pamatdarbības peļņa pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) nokrītas līdz piecu gadu zemākajam līmenim – 31% (salīdzinājumā ar 32% 2022. gada fiskālā) no 2023. gada līdz 2032. gada fiskālajam gadam un
• ieņēmumi samazinās par 1% (salīdzinājumā ar 2023.–2025. gada konsensa aplēsēm CAGR par 10%), ko katru gadu palielina no 2023. gada līdz 2032. gada fiskālajam gadam.

Šajā scenārijs2. gada fiskālā Oracle NOPAT samazinās par 2032%, un akciju vērtība šodien būtu 70 ASV dolāri par akciju, kas ir gandrīz vienāda ar pašreizējo cenu.

Akcijas varētu sasniegt USD 95+

Ja es pieņemu, ka Oracle:

• No 32. gada līdz 2023. gada fiskālajam gadam NOPAT starpība samazinās līdz piecu gadu vidējam rādītājam 2032%,
• Pēc tam ieņēmumi pieaug par 2% CAGR no 2023. gada līdz 2032. gada fiskālajam gadam

akcijas būtu vismaz vērtas 95 USD par akciju šodien – par 32% virs pašreizējās cenas. Šajā scenārijā Oracle nākamajos 1 gados katru gadu palielina NOPAT par 10%. Atsauces nolūkā Oracle ir palielinājis NOPAT par 3% katru gadu pēdējo piecu gadu laikā un 6% pēdējo desmit gadu laikā. Ja Oracle NOPAT izaugsme uzlabosies līdz vēsturiskajam līmenim, akcijai ir vēl lielāka izaugsme.

5. attēls. Oracle vēsturiskais un netiešais NOPAT: DCF vērtēšanas scenāriji

Informācijas atklāšana: Deivids Treneris, Kails Guske II, Mets Šulers un Braiens Pelegrīni nesaņem nekādu atlīdzību, lai rakstītu par kādu konkrētu akciju, nozari, stilu vai tēmu.