Pretējs investors Skots Bārbijs: viņa fonds bija labākais

Skots Bārbijs, 258.3 miljonu dolāru Aegis Value Fund (AVALX) pārvaldnieks, ir pelnījis divas etiķetes. Viens no tiem ir "pretējs investors". Otra ir "Labākais sniegums."

X

Abas etiķetes izriet no Bārbijas prasmes izvairīties no skriešanas ar ganāmpulku.

Galu galā, skrienot kopā ar baru, jūs darāt to pašu, ko dara visi citi. Tā ir viduvējības definīcija, nevis pārspēja. Izredzes ir tādas, ka tas nozīmē, ka jūs pērkat akcijas, kuru cenas ir palielinājuši citi investori.

Turpretim Bārbija ir profesionāle, kas zina, kā zigtēt, kad tik daudz citu investoru zaglē.

Pretrunīga investora pieeja

Nepietiekami sekotās akcijas ir vienīgais veids, ko viņš pērk.

Atšķirībā no daudzu izaugsmes vadītāju mīlas dēkas ​​sekot līderim ar megacap tehnoloģiju akcijasSaskaņā ar Morningstar Direct datiem 0.00. decembrī Aegis Value piederēja 31% tehnoloģiju akcijās. Viņam piederēja arī nulles patērētāju aizsardzības akcijas, veselības aprūpe, sakaru pakalpojumi un nekustamais īpašums.

Viņam piederēja niecīga līdzdalība komunālajos pasākumos, patēriņa ciklikā un rūpniecībā. Mazāk nekā 4% no viņa akcionāru naudas strādāja finanšu jomā.

Viņa divas nopietnās iedarbības jomas bija pamatmateriāli ar 71% un enerģija ar 23%.

Aegis neseko pūļa ceļš atmaksājās šī gada pirmajā ceturksnī. Fonda pieaugums par 18.05% padarīja to par labāko veiktspēju ASV diversificēto akciju fondu. S&P 500 zaudēja 4.6%. Morningstar Direct izsekotie Aegis mazās kapitalizācijas tiešie konkurenti vidēji zaudēja 2.01%.

Bārbijas atteikšanās spēlēt sekot līderim ir atmaksājusies arī ilgtermiņā. Ņemiet vērā nesenos buļļu tirgus. Viens no tiem bija no 2009. gada marta līdz 19. gada 2020. februārim. joprojām notiek, sākās 23. gada 2020. martā.

Daudzi investori pieņem, ka vēršu tirgi vērtību pārvaldītājiem ir plūstošās smiltis. Bet tie nebija priekš Bārbijas.

Viņa fonds 500., 2009., 2010., 2011., 2012., 2016. un 2020. gadā bija S&P 2021 indeksa augšgalā.

50 gadus vecais Bārbijs runāja ar IBD par savu ieguldījumu pieeju no sava biroja Maklīnā, Va.

Kas padara Bārbiju pretrunīgu

IBD: Vai ir pareizi jūs saukt par pretēju investoru?

Skots Bārbijs: Es teiktu, ka mēs esam pretrunīgi.

IBD: Kā tā?

Bārbija: Uzņēmuma DNS ir patiešām mēģināt aplūkot vietas, no kurām cilvēki izvairās. Mums patīk vietas, kas ir nepopulāras. Kad mūs ieskauj daudzi investori un daudz uzņēmumu, mēs jūtamies neērti.

IBD: Tas padara to vieglu.

Bārbija: Tā nav. Dažreiz pūlim var būt taisnība.

Bārbija domā uz priekšu

IBD: Lūdzu, aprakstiet savu kopējo ieguldījumu stratēģiju, Skot.

Bārbija: Mēs atrodamies vērtību nometne kas attiecas uz mūsu intensīvo fokusu uz stresa vai grūtībās nonākušiem krājumiem, kas mūsu acīs ir negodīgi aptraipīti. Mēs koncentrējamies uz bilanci, raugoties uz uzņēmumiem. Mēs skatāmies uz sniegumu nevis nākamajā ceturksnī, bet daudz tālāk uz iespējamo atveseļošanos.

IBD: Kāpēc jūs vēlaties grūtībās nonākušus uzņēmumus?

Bārbija: Tas viss ir atkarīgs no mūsu pārliecības, ka tirgi bieži mēdz pārmērīgi reaģēt uz (īslaicīgām sliktām ziņām par) pamatiem. Tas var izraisīt cenu atšķirības un neefektivitāti, ko var izmantot, veicot stabilu fundamentālu pētījumu. Citi investori uz notikumiem bieži reaģē ar pārmērīgām cilvēciskām emocijām.

IBD: Cik ilgi jūs ieņemat dažas pozīcijas, pirms tās sāk atmaksāties?

Bārbija: Mēs domājam par uzņēmumu potenciālajiem ienākumiem un to, ko viņi var darīt pēc diviem, trim gadiem. Mēs domājam par nākotnes naudas plūsmu trīs gadus vēlāk.

IBD: No jūsu 0.00% tehnoloģiju svara es redzu, ka jūs neesat liels FAANG akcijas (Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), Manzana (AAPL), Netflix (NFLX) un Google parent Alfabēts (GOOGL)) puisis.

Bārbija: Pēdējos pāris gados parastie investori ir ļoti koncentrējušies uz lielas kapitalizācijas akcijām un tirgus izaugsmes aspektiem. Viņi koncentrējās uz FAANG, kas atradās S&P 500 augšgalā. Šie ieguldījumi nodrošināja labus rezultātus ar nelielu nepastāvību.

Tā kā viņi šajā pieejā neredzēja neseno tendenci, viņi ignorēja šo krājumu daudzkārtējo pieaugumu.

Barbee pieder materiāli, preces, enerģija

IBD: Tikmēr, ko jūs skatījāties pirms gadiem?

Bārbija: Materiāli, preces, enerģija. Mēs tur atradām daudz akciju, kas tirgojās lēti, pamatojoties uz normalizētām naudas plūsmām un uzskaites vērtībām.

IBD: Arī dārgmetāli?

Bārbija: Dārgmetālu ražotāji arī sniedza interesantas iespējas čakliem fundamentālajiem investoriem, lai iegūtu labas likmes un nodrošinātu saviem portfeļiem zināmu diversifikāciju, ņemot vērā šo aktīvu nesaistīto raksturu. Tie varētu arī nodrošināt spēcīgu atdevi, ja inflācija pieaugs.

IBD: Vai dārgmetāliem vēl ir kur darboties?

Bārbija: Pēdējo 12 mēnešu laikā dārgmetāliem bijis diezgan neiepriecinošs gads. Mūsu pašu portfelī, kur mums bija aptuveni viena ceturtā daļa dārgmetālu, šie vērtspapīri šajā periodā nav ļoti spēcīgi veicinājuši atdevi. Taču mēs domājam, ka viņi ir labā stāvoklī, ņemot vērā pašreizējo situāciju.

IBD: Vai tas ir atkarīgs no pašu dārgmetālu cenu kāpuma? Jūsu īpašumā ietilpst izpētes un ieguves uzņēmums Zelta ekvinokcija (EQX) un raktuves izstrādātājs Iamgold (IAG).

Bārbija: Līmeņi ir tik zemu novērtēti, ņemot vērā investoru intereses trūkumu, ka metālu cenu uzlabošana nav prasība, lai nodrošinātu stabilu atdevi daudziem mūsu nosaukumiem.

Šī pretrunīgā investora praktiskā pieredze

IBD: Šķiet, ka jums ir energopakalpojumu akcijas Valaris (VAL) Un Tidewater (TDW). Un es redzu Ārējais (EXTN), kas nodrošina dabasgāzes kompresijas, ražošanas un pārstrādes iekārtas. Vai jums patīk šī telpa?

Bārbija: Mani personīgi enerģētika interesē jau ilgu laiku. Es uzaugu Saūda Arābijā. Mans tētis pirms gadiem strādāja uzņēmumā Aramco (lielākoties valstij piederošā, pasaulē lielākā naftas ražotāja). Es devos uz (toreiz) Simmons & Company International pēc skolas Raisā, lai studētu mašīnbūvi un ekonomiku. Kad strādāju plkst Chevron (CLC) divas vasaras es izlidoju uz platformām Meksikas līcī. Tātad man ir eļļas fons. Tagad es gadu desmitiem esmu izsekojis naftas pakalpojumu biznesu.

Šiem uzņēmumiem, Valaris un Tidewater, bija liela lejupslīde, kad sākās slānekļa uzplaukums un naftas cena kritās. Izpētes projekti tika apturēti vai aizkavējās. Šie uzņēmumi bija izveidojuši piekrastes urbšanas iekārtu un piegādes laivu flotes. Tagad viņi ir parādījušies otrā pusē. Tāpēc mēs nopirkām dažus no tiem.

Paaugstinoties enerģijas cenām, sāk atsākties izpēte un attīstība. Tas nav veicinājis dienas likmes (par platformu un laivu nomu) līdz galam. Bet viņi ceļas.

IBD: Adamsa resursi un enerģija (AE) tirgo jēlnaftu, dabasgāzi un šķidros ķīmiskos produktus. Tā peļņas uz akciju pieaugums, kas jums nav galvenais rādītājs, pēdējos divos ceturkšņos ir samazinājies. Kāpēc, jūsuprāt, akciju cena pieaug?

Bārbija: Uzņēmumam ir ievērojama skaidras naudas summa. Ja jūs novērtējat uzņēmumu bez skaidras naudas, tas tirgojas ar lētu daudzkārtni naudas plūsma, ko tā rada.

Vadība strādā pie biznesa paplašināšanas, veicot dažus stingrus pirkumus kravu pārvadājumu un cauruļvadu jomā. Viņi ir paveikuši jauku darbu, iegādājoties dažus pirkumus, kas varētu izrādīties izdevīgi akcionāriem.

Pretrunīga spēle pēc piedāvājuma, pieprasījuma

IBD: Mercer International (MERC) ražo papīru, ko izmanto drukāšanai, rakstīšanai un salvešanai. Kāpēc jūs domājat, ka tas atsāks augšupeju, kas apstājās apmēram pirms gada?

Bārbija: Viņu papīrā ir skeleta audi, kas nepieciešami papīram un audiem. Mēs domājam, ka pasaulē šāda šķiedras papīra daudzums ir ierobežots. Vienīgā papildu mežsaimniecība, kas nav izmantota, varētu būt Krievijā un Sibīrijā. (Tas drīzumā var nebūt pieejams ražotājiem ārpus Krievijas.)

Pieprasījuma pusē ir vērojams milzīgs uzlabojums, jo Ķīna un Indija pievienojas attīstītajām valstīm.

Mercer ir labi pārvaldītas un uzturētas rūpnīcas šāda veida papīra ražošanai. Turklāt tie Eiropā izvēršas zāģmateriālu ražošanā. Un tā ir tirdzniecība ar lētu cenu.

IBD: Vairāk nekā ceturtā daļa no jūsu akcionāru naudas strādā jūsu trīs galvenajās saimniecībās. Tie ir Amerigo Resources, Kanādas vara ražotājs. Otrais ir Interfor, Vankūveras zāģmateriālu ražotājs. Trešais ir Kenmare Resources, kura raktuves ražo krāsas, pigmentus un plastmasu. Kāpēc tev tās patīk?

Bārbija: Katrs no tiem ir lēts pēc uzskaites vērtības un pašreizējā naudas plūsmas līmeņa. Savukārt kopējā S&P 500 vērtība ir gandrīz 14 reizes lielāka par EBITDA. Šie uzņēmumi (Amerigo, Interfor un Kenmare) tiek novērtēti divas līdz četras reizes.

Turklāt katram ir nulle vai tikai neliels parāds.

Zāģmateriālu ražošanā ir notikusi liela konsolidācija. Ir daudz piedāvājuma ierobežojumu. Tikmēr ir bijis milzīgs māju būvniecības trūkums un liels pieprasījums pēc mājām. Un procentu likmes joprojām ir zemas. Tātad tā ir ideāla vētra.

Uzņēmums ar “Bolt-On Transactions”

IBD: Kā darbojas apģērbu ražotājs Delta apģērbs (DLA) atbilst jūsu vispārējai pretrunīgajai stratēģijai?

Bārbija: Man tas pieder jau labu laiku. Laika gaitā esam pazeminājuši savu pozīciju. Bet mums tas joprojām pieder.

Viņi ir paveikuši fantastisku darbu, iesaistoties blakus esošajos uzņēmumos, kuriem bija liela atdeve.

Viņi ir gājuši cauri izaicinājumiem. Un viņi vienmēr ir tikuši cauri. Viņi iesaistās efektīvos apvienošanās un iegādes darījumos. Viņi nopirka (dzīvesveida zīmolu) Salt Life (2013. gadā).

Viņi ir arī iesaistījušies biznesā, kurā izmanto mākslas pistoli, lai veiktu īpašu vienreizēju apģērbu apdruku, ko var izstrādāt tiešsaistē. Liela daļa no viņu pārdotā tiek ražota Hondurasā un Meksikā. Uzņēmums aug. Tam ir lieliskas banku attiecības. Tam ir liels parāds, bet pārvaldāmi noteikumi. Tie nodrošina spēcīgus ienākumus.

Sekojiet Paulam Katzeffam Čivināt vietnē @IBD_PKatzeff lai saņemtu padomus par pensiju plānošanu un aktīvi pārvaldītu portfeļus, kas pastāvīgi pārspēj un ierindojas starp labākajiem ieguldījumu fondiem.

JŪS VARAT ARĪ PATĪK:

Skatiet IBD akciju sarakstus un saņemiet visu savu krājumu reitingus ar IBD Digital

Jums ir nepieciešams šis liels pensijas uzkrājums jūsu vecumā un ienākumos

Apskatiet IBD jauno IBD Live paneļa diskusiju

Cik ilgi jūsu miljons dolāru būs pensijā?

Vai jūsu sociālās apdrošināšanas ienākumi tiek aplikti ar nodokli?