Kredītu slaktiņš veicina darījumus par obligācijām, kas piesaistītas 16 triljonu dolāru lielam ASV mājsaimniecību parādam

Taču satraukums liek arī investoriem obligācijās, kas saistītas ar ASV patēriņa un hipotēku parādiem, meklē iespējas, jo ienesīgums pieaug līdz krīzes laikmeta līmenim, pat ja Amerikas darba tirgus joprojām ir spēcīgs oktobrī bezdarba līmenis bija 3.7%.

"Es nedomāju, ka ir iespējams novērtēt, cik lētas ir daudzas obligācijas," sacīja Džons Keršners, ASV vērtspapīroto produktu vadītājs Janus Henderson Investors, kas pārrauga aptuveni 15 miljardus ASV dolāru hipotēkas, automašīnu un saistītos aktīvus. aptuveni 80 miljardu dolāru fiksētā ienākuma apmērā visā pasaulē.

Kratīšana skaitļos

Kad patērētāji ņem auto kredītu, pieskaras savai kredītkartei vai saņem mājokļa kredītu, cenas bieži vien ir atkarīgas no nosacījumiem pārvēršanas vērtspapīros tirgū, kur Volstrīta gadu desmitiem ir uzkrājusi mājsaimniecību un uzņēmumu parādus, lai tos pārdotu kā obligāciju darījumus.

Pēc 2007.–08. gada globālās finanšu krīzes finansējums visam, sākot no augsta riska hipotēkām un beidzot ar kredītkartēm, iesaldēja, līdz Fed samazināja procentu likmes un veica citus pasākumus atsākt kredītu tirgus.

Kredīti šajā ciklā vēl nav izžuvuši, taču pieaugošās procentu likmes kopš Fed sāka paaugstināt procentu likmes, ir novedušas pie sektora investīciju līmeņa obligācijām, parāda reitings no AAA līdz BBB, lai iegūtu augstas, viencipara ražas, sacīja Keršners. Riskantākām obligācijām ar BB un zemākiem reitingiem ienesīgums ir bijis tuvāk 13%.

DoubleLine izpilddirektors Džefrijs Gundlahs intervijā CNBC norādīja, ka līdzīgas peļņas likmes ar aktīviem nodrošinātos vērtspapīros un citās kredītu tirgu daļās šogad smagi skāra, neskatoties uz pieaugošajiem recesijas riskiem.

Sk: Tagad ir pienācis laiks iegādāties “izbombotus kredītu tirgus”, saka Džefrijs Gundlahs no DoubleLine.

Konkrēti, trīs gadu auto obligācijas ar BBB reitingu, kas ir zemākā investīciju līmeņa kategorija, oktobrī tika piesaistītas 410 bāzes punktu starpībai virs bezriska etalona (sk. diagrammu), salīdzinot ar viena gada zemāko līmeni 96 bāzes punktiem. , saskaņā ar Deutsche Bank pētījumu.

Pievienojot 400 bāzes punktu starpību vairāk nekā 4% etalona 10 gadu valsts kases ienesīgumam
TMUBMUSD10Y,
4.163%
aptuveni atbilst 8% obligāciju ienesīgumam.

Par riskantākām ķīlu zīmēm sauc par “ne-QM” Volstrīta, kam trūkst valdības garantiju, starpības oktobrī sasniedza augstāko līmeni aptuveni 625 bāzes punktu apmērā no 12 mēnešu zemākā līmeņa 205.

BofA Global pētījums liecina, ka starpība joprojām var palielināties, ņemot vērā "pastāvīgi augsto inflāciju, neveiksmīgo Fed un vājākas ekonomikas perspektīvas".

Lai gan dažās kredītu tirgu daļās, šķiet, atspoguļojas lejupslīdes līmeņa cenas, un spekulatīvās kategorijas augsta riska auto obligācijas ar BB kredītreitingiem oktobrī noteica 12% līdz 13% ienesīgumu, salīdzinot ar 5% janvārī. obligāciju emisijas izsekotājs Finsight.

Augstākās kvalitātes automobiļi jau sen tiek uzskatīti par mājsaimniecību parādu priekšvēstnesi, jo tas bieži vien atspoguļo tūlītējās ekonomiskās grūtības, ko izjūt algu saņēmēji un aizņēmēji ar zemāku kredītreitingu, kad cenas un aizņēmumu izmaksas pieaug.

Lasīt: Kāpēc automašīnu tirgus varētu būt "vēstnesis", kad Fed var pagriezties?

Taču, ņemot vērā karsto darba tirgu, Deutsche Bank oktobrī noteica 60 un vairāk dienu kavējumus paaugstināta riska kredītiem auto obligāciju darījumos 4.55% apmērā, kas ir augstāks nekā pirms gada, bet tuvāks pirmspandēmijas līmenim.

Sk: ASV darba tirgus ir pārāk "spēcīgs", saka Fed. Tāpēc sagaidiet bezdarba pieaugumu.

Fed ir stingrāk pievelk finanšu nosacījumu skrūves, cenšoties samazināt inflāciju no gandrīz 40 gadu augstākā līmeņa līdz 2% mērķim, šonedēļ novērojotnekāds lielais 75 bāzes punktu likmes pieaugums un centrālie baņķieri, kas norāda, ka likmes varētu palikt augstākas ilgāk nekā sākotnēji gaidīts.

“Kad jūs to darāt, kaut kas noteikti salūzīs,” sacīja Deivids Petrosinelli, InspereX, brokera-dīlera, pārdošanas un tirdzniecības rīkotājdirektors, vienlaikus norādot, ka ienesīgums atsevišķās vērtspapīrošanas tirgus daļās ir augstākais pēdējo desmit gadu laikā vai ilgāk.

"Tur kaut kas notiek, bet es nezinu, vai tas kļūst tik neglīts kā 2008. gadā," viņš teica.

Tas jau ir bijis vēsturisku obligāciju un sāpīgu zaudējumu gads akcijās, jo Volstrīta ir bijusi spiesta pārcenot aktīvus, jo 10 gadu Valsts kases ienesīgums strauji pieauga virs 4% atzīmes no decembra zemākā līmeņa 1.34%. 10 gadu ienesīgums tiek izmantots, lai novērtētu patērētāju un uzņēmumu parādus.

Investori cer, ka 10 gadu ienesīgums varētu būt tuvu maksimumam, kas varētu palīdzēt gan obligācijām, gan akcijām atrast pamatu. S&P 500 indekss
SPX,
+ 1.36%
Saskaņā ar FactSet datiem tas bija aptuveni par 21% mazāks nekā no gada līdz piektdienai. Kā aizstājējs plašākam obligāciju tirgum iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
biržā tirgoto fondu vērtība tajā pašā posmā bija aptuveni 17% zemāka.

Taču, tā kā obligāciju ienesīgums tagad ir augstāks, tas varētu nozīmēt arī labākas dienas investoriem, jo ​​īpaši, ja Fed var sasniegt savu mērķi izvairīties no ilgstošas, skarbas ekonomikas lejupslīdes un augsta bezdarba.

"Tas, iespējams, liek investoriem iegūt ļoti labu atdevi 2023. gadā, jo 2022. gads ir bijis šausmīgs," sacīja Keršners Janusā.

Lasīt tālāk: Fed aptauja atklāj, ka mājsaimniecību bilances "saglabājās spēcīgas", un parādu ievainojamība ir mērena