(Bloomberg) — Šveice gadu desmitiem ir sevi pārdevusi kā juridiskas noteiktības patvērumu obligāciju un akciju investoriem. Credit Suisse Group AG krahs atklāja dažas nepatīkamas mājas patiesības.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Cenšoties nodrošināt UBS Group AG sava mazākā konkurenta iegādi nedēļas nogalē, valdība atsaucās uz nepieciešamību pēc stabilitātes un ārkārtas tiesību aktiem, lai ignorētu divus galvenos atvērto tirgu aspektus: konkurences tiesības un akcionāru tiesības. Tad obligāciju turētāji atklāja, ka tā sauktais papildu 17. līmeņa parāds 1 miljardu dolāru vērtībā ir bezvērtīgs.
Papildus kauna sajūtai, ko radīja bankas sabrukums, tiesību novērotāji saka, ka šie trīs pārsteigumi rada dažus fundamentālus jautājumus par Šveices banku likuma pārākumu, kā arī rada šaubas ārvalstu investoros par naudas ievietošanu valstī.
"Ārvalstu investori var brīnīties, vai Šveice ir banānu republika, kurā nav spēkā likuma vara," sacīja Bernes universitātes ekonomikas tiesību profesors Pīters V. Kuncs. Valsts “nav apdraudēta, taču var būt tiesas prāvu risks”, jo varas iestādes “šeit iejaucās uz ļoti plāna ledus”.
Cīrihes Universitātes tiesību un finanšu profesors Kerns Aleksandrs piekrita, sakot, ka krīzes vadība tika veikta "paniskā veidā", kas "iedravāja likuma varu un iedragāja Šveici".
Paziņojot par Credit Suisse pārdošanu ar valdības starpniecību svētdienas vakarā Cīrihes konkurentam, Šveices valdība atsaucās uz savas konstitūcijas pantu, kas ļauj tai izdot pagaidu rīkojumus, “lai novērstu pastāvošus vai nenovēršamus draudus nopietniem sabiedriskās kārtības vai iekšējās vai iekšējās vai ārējā drošība." Šajā gadījumā tas ietvēra svarīgākos apvienošanās likumus par akcionāru balsīm.
Pēc tam, kad vēlāk tajā pašā vakarā notikušajā preses konferencē Finma priekšsēdētājai Marlēnai Amstadei tika jautāts, vai valdība, panākot apvienošanos, ignorē konkurences bažas, Amstad sacīja, ka finanšu stabilitāte pārspēj konkurences bažas.
"Regulējošās tiesības mums dod tiesības finansiālās stabilitātes interesēs ignorēt konkurences situāciju, un mēs to esam izmantojuši," viņa teica.
Saskaņā ar UBS investoru prezentāciju Credit Suisse un UBS kopā turētu 333 miljardus Šveices franku (360 miljardus dolāru) klientu noguldījumos, kas ir par 115 miljardiem franku vairāk nekā to tuvākais konkurents Raiffeisen.
Lasīt vairāk: Credit Suisse bailout šķērso parāda rubikonu: Markuss Ešvorts
Taču līdz šim lielākais investoru atgrūšanās saistībā ar šo darījumu ir saistīts ar Šveices banku regulatora Finma lēmumu nenorakstīt Credit Suisse emitētās AT1 obligācijas.
AT1 obligācijas tika ieviestas pēc globālās finanšu krīzes, lai nodrošinātu, ka zaudējumus sedz investori, nevis nodokļu maksātāji. Tie ir paredzēti, lai stresa laikā darbotos kā kapitāla buferis. Būtiski, ka šāda veida parādiem lielākajā daļā citu banku Eiropā un Apvienotajā Karalistē ir daudz lielāka aizsardzība, un tikai AT1 obligācijām, ko emitējis Credit Suisse un bijušais Šveices konkurents UBS, ir tāda valoda, kas ļauj pilnībā dzēst, nevis konvertēt akciju kapitālā.
Pat ja šo AT1 obligāciju riski tika skaidri darīti investoriem brīdī, kad tie parakstījās uz tām, šis spilgtais Šveices izņēmuma piemērs iezīmē atkāpi no vispārējā noteikuma, ka obligāciju turētāji ir svarīgāki par akcionāriem.
"Tas izraisīs daudzas tiesas prāvas, kas izcels Šveices varas iestāžu nepastāvīgo un savtīgo uzvedību šajā sāgā," sacīja Džeikobs Kirkegors, Pētersona Starptautiskās ekonomikas institūta vecākais līdzstrādnieks.
Fonds Ethos, kura 246 pensiju fonda dalībnieki pārstāv 1.9 miljonus cilvēku ar 370 miljardu Šveices franku aktīviem, ir draudējis tikpat daudz saistībā ar akcionāru balsojumu bloķēšanu.
"Saskaroties ar šo bezprecedenta neveiksmi Šveices finanšu centra vēsturē, Ethos turpinās aizstāvēt mazākuma akcionāru intereses, sākot ar Šveices pensiju fondiem," teikts Ženēvā un Cīrihē bāzētā fonda pirmdien izplatītajā paziņojumā.
"Tuvākajās dienās tiks izskatītas visas iespējas, tostarp juridiskās, lai noteiktu atbildību par šo sabrukumu," teikts paziņojumā.
Sauciet tos par CoCos vai AT1 — šeit ir norādīts, kāpēc viņiem tika piešķirta nulle: QuickTake
Tikmēr ASV advokātu birojs Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan paziņoja, ka trešdien rīkos uzaicinājumu obligāciju turētājiem ar pārstāvjiem no tās birojiem Cīrihē, Ņujorkā un Londonā, lai runātu par "potenciālajiem kompensācijas veidiem, kas obligāciju turētājiem būtu jāapsver".
– Ar Dilana Grifita un Irēnas Garsijas Peresas palīdzību.
(Atjauninājumi ar akadēmiskā personāla komentāru ceturtajā rindkopā)
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html