Valūtas svārstības: Ķīna, Japāna un Šveice

Dolāra straujais kāpums pret Japānas jenu un citu lielo valstu valūtu grozu ir izraisījis jaunus ierosinājumus, ka valdības varētu iejaukties, lai atbalstītu savas vietējās valūtas. Tas nozīmē, ka Tokija, Pekina vai Berne varētu sākt pirkt savas jenas, juaņas vai frankus un pārdot dolārus vai izmantot citus intervents instrumentus, lai aizsargātu savas nacionālās valūtas. Investoriem, kuriem patīk valūtas svārstīgums, šeit ir interešu jomas; tiem, kas to nedara, uzmanieties.

● Ar USDJPY
PY
iekasējot vairāk nekā 12 procentus tikai piecu nedēļu laikā, sasniedzot 20 gadu augstāko līmeni, cerības uz intervenci ir pieaugušas

● EURCHF saglabājas zemā līmenī, kas ir salīdzināms ar valūtas kursa sabrukumu 2015. gadā, liekot Šveices Nacionālajai bankai mēģināt to mainīt.

Valūtas manipulācijas bieži tiek uzskatītas par mazāku valstu teritoriju, kurām ir maz cerību stāties pretī zelta vai citu ārkārtīgi likvīdu kolēģu muskuļiem. Lielas valstis var pievienoties spēlei, ja tās vēl nav.

Ķīnas roka juaņā

Viens ļoti ievērojams valūtas maiņas kurss, kurā, iespējams, ir ievērojama, nepārtraukta iejaukšanās, ir ASV dolārs pret Ķīnas juaņu (USDC
USDC
NH) krusts. Apmēram pirms desmit gadiem Ķīna veica pasākumus, lai atbrīvotu kontroli pār iepriekš pārvaldīto valūtas kursu. Tomēr, lai cik nozīmīga bija pāreja no kopējās valūtas kursa kontroles politikas uz vairāk tirgus noteiktu kursu, virzienu iezīmes ir saglabājušās. Vēl 2015. gada augustā Ķīnas Tautas banka paziņoja, ka ir devalvējusi juaņu; gadā valūta pret dolāru nokritās pat par 6% mazāk nekā 24 stundu laikā. Ķīnas Tautas banka pārsteidza investorus ar trīs juaņas renminbi (CNY) devalvācijām pēc kārtas, samazinot tās vērtību par vairāk nekā 3%.

Neraugoties uz Pekinas 2015. gada “pārvērtēšanas” bailēm, juaņas ievērojamais vērtības pieaugums pēdējos gados liecina, ka, iespējams, slavenā uz eksportu orientētā valsts ir noņēmusi rokas no stūres. Tas ir ļoti maz ticams. 2022. gada galējās situācijas, visticamāk, būtu ievērojami paaugstinājušas USDCNH, jo dolārs attīstījās plašāk, pateicoties tā stabilajām kursa prognozēm un izaugsmes perspektīvām. Aprīļa pārtraukums līdz 6.40 aprēķinu daudz nemaina. Turpmāka juaņas vērtības samazināšanās attiecībā pret zaļo banku, visticamāk, atspoguļos Pekinas interesi veicināt Ķīnas eksportu pēc sāpēm Šanhajas Covid slēgšanā un Rietumu satraukumu par Ķīnas atbalstu Krievijai. Tas nozīmē, ka negaidiet, ka USDCNH pārāk paātrinās savu tendenci.

Šveices pieredze

Šveices Nacionālajai bankai (SNB) ir bijusi tiešas iejaukšanās vēsture. Aptuveni trīs gadus līdz 15. gada 2015. janvārim SNB galvenais mērķis bija saglabāt EURCHF maiņas kursu virs 1.2000. Šajā datumā Šveices Nacionālā banka paziņoja, ka tā vairs aktīvi neliedz Šveices frankam palielināties pret eiro. Citādi ļoti likvīda valūtas maiņas kursa tirgus “pamazgaja” bez skaidras tirgus vērtības. Kad tirgus atkal sāka noteikt cenu, EURCHF tirdzniecība bija gandrīz par 19 procentiem zemāka nekā iepriekšējā slēgšanas vērtība aptuveni 0.98. Tirgū bija vajadzīgi trīs gadi, lai atgrieztos iepriekšējā līmenī. 2015. gada zibens avārijas atstātā tukšuma aizpildīšanai vajadzēja vairāk nekā trīs gadus.

Tagad mēs atkal atrodam EURCHF maiņas kursu zem 1.0500 — zonu, kurā pāris tirgojās 2015. gadā pēc politikas sabrukuma. Centrālās bankas locekļi turpina paust pārliecību, ka franks novirzās no fundamentālajiem rādītājiem, taču tirgus maz pievērš uzmanību. Lieta ir tāda, ka pat tad, ja SNB vēlētos iejaukties, tai, visticamāk, būtu ierobežota ietekme pret daudz lielāku valūtu. Kamēr eiro kurss nav mainījies plašāk — skatieties EURUSD, lai iegūtu norādījumus, EURCHF atlēcieni, iespējams, radīs pretvējš, lai palielinātu intereses, kas virzīs tirgu atpakaļ uz leju.

Sūnošā Japānas jena

Mūsdienās galvenā uzmanība uz valūtas intervenci ir vērsta uz Japānas jenu. Valūta atgriežas savā vairāku desmit gadu laikā kā finansēšanas valūta. Normālos apstākļos Japāna atzinīgi vērtē vājāku valūtu, jo tā padara tās eksportu pievilcīgāku. Tomēr šajā hiperinflācijas tirgū ievērojami lētāka valūta padara importu daudz dārgāku. Japāna ir iejaukusies pagātnē, lai atbalstītu jenas kritumu. Maz ticams, ka tās galvenie tirdzniecības partneri pacietīs Tokijas atklātu iejaukšanos. Taču neapstiprinātus centienus Finanšu ministrija ir izmantojusi jau iepriekš, un man ir aizdomas, ka tas nāks atkal. Jo augstāks ir jenas krustojums, jo intensīvākas būs slepenas iejaukšanās kustības, kas nozīmē asas korekcijas. Lai pilnībā mainītu tendenci, mums, visticamāk, būs jāgaida pilna mēroga riska aktīvu, piemēram, globālo akciju, maiņa. Ja S&P 500 atklāti nekrīt, novērtējiet USDJPY un jenas kritumus kā "atvilkšanas tendences", nevis kā pilnīgas lāču tendences. Ironiski, ka Japānas Banka (BOJ) ir saskārusies ar savas valūtas vērtības kritumu, cenšoties palielināt stimulus, kuru mērķis ir saglabāt 10 gadu JGB mērķi. Tas tikai vēl vairāk palielinās USDJPY pieaugumu.

Eiropas Begemots

Ja tieša valūtas intervence tiek noraidīta, monetārās politikas masveida mērogošana var nebūt. Ir zināms, ka toreizējais Eiropas Centrālās bankas (ECB) prezidents Mario Dragi paziņoja, ka tiks īstenota apjomīga stimulēšanas programma, ja EURUSD maiņas kurss turpinās spiedienu uz 1.4000 līmeni 2014. gadā. Tirgus nepiekāpsies, un centrālā banka sekmīgi darbojās. vārdu. Rezultāts bija milzīgs kritums ar vairāk nekā 3,000 punktiem mazāk nekā gada laikā. Šāds risinājums būtu pievilcīgs, ja ne fakts, ka centrālās bankas cīnās ar stabilitāti apdraudošu inflāciju ar visumā vanagu politikas režīmiem. Šajā vidē, kur programmas ir ekstrēmas, būtu ļoti grūti izmantot tādu kontrastu, kāds nepieciešams, lai būtiski pārvietotu valūtu. Attiecībā uz eiro pašlaik ECB saglabā ievērojami nežēlīgāku politiku nekā ASV Fed, taču EURUSD jau ir ievērojami deflēts ap 1.0800. Ja kas, tad iespējamā ECB stimulu beigas, iespējams, pamudinās eiro kursu.