Šī gada sākumā ieilgušās īpaši brīvās ekonomikas politikas, pārrautu piegādes ķēžu un vētrainās ģeopolitiskās ainavas kombinācija izraisīja strauju inflāciju Amerikas Savienotajās Valstīs, valstī, kurai bija grūti noturēt galvu virs pašas izvēlētā 2% mērķa.
Saskaroties ar pārsteidzošiem, četru desmitgažu augstākajiem PCI rādītājiem, gubernators Pauels martā sāka paaugstināt likmes. Kopš tā laika Fed ir paaugstinājusi federālo fondu etalonlikmi par 300 bāzes punktiem, šomēnes nostājoties uz 3% – 3.25% koridoru.
Vai meklējat ātras ziņas, aktuālus padomus un tirgus analīzi? Reģistrējieties Invezz biļetenam šodien.
Pagājušās nedēļas sanāksmē Fed trešo reizi pēc kārtas paaugstināja likmes par 75 bāzes punktiem, kas ir trīs reizes lielāka nekā monetārās stingrākas standarta likme.
Kā ziņots agrāk Invezz jaunākie PCI dati reģistrēja neapmierinošus 8.3%, pamatinflācijai pārsniedzot gaidīto.
Ņemot vērā cenu pieauguma tempu, Krišna Guha, Evercore ISI priekšsēdētāja vietnieks un iepriekš bijis Ņujorkas Fed izpildviceprezidents, uzskata, ka
Fed ir jādara vairāk attiecībā uz likmēm.
Lai gan tika plaši gaidīts Fed kāpums par 75 bps, FOMC paziņojums septembra sanāksmē satricināja tirgus, jo S&P 500 noslīdēja zem 3,700 līmeņiem, milzīgs svārstīgums satvēra kases tirgus un DXY rakstīšanas laikā paātrināts līdz 114.0.
Galvenais panikas virzītājspēks bija Fed ekonomisko prognožu kopsavilkums un jo īpaši ļoti gaidītais punkts.
Būtībā punktveida diagramma parāda katra FOMC dalībnieka, kā arī katras Fed bankas prezidentu viedokli par to, kur, viņuprāt, vajadzētu virzīties Federālo fondu likmei. Tirgus apbēdina, šķiet, ka likmes šajā kalendārajā gadā varētu pazemināties vēl par 125 bāzes punktiem, ti, decembra sanāksmē ir sagaidāms, ka tās sasniegs 4.25-4.5%.
Sižets arī liecina, ka Fed vadība sagaida kāpumu 2023. gadā, pirms nosēsties gandrīz 5%.
Šis grafiks prasa piesardzību, interpretējot, un tas atspoguļo tikai atsevišķu Fed dalībnieku viedokļus. Kā jau daudzkārt tika paziņots, Fed ir uz datiem balstīta iestāde, kas nozīmē, ka jauni notikumi var mainīt šo ceļu.
Ņemiet vērā, ka punkti ir novietoti diapazona viduspunktā un nenorāda precīzu mērķa ātrumu.
Džefs Deniss, neatkarīgs jaunattīstības tirgu komentētājs, Kalifornijas Sentmarijas koledžas docents un iepriekš UBS globālās attīstības tirgu stratēģijas vadītājs Bostonā, atzīmēja,
Fed nebija nepieciešams tik atklāti signalizēt, ka Fed fondi tiks palielināti vēl par 75 bāzes punktiem (nākamajā sanāksmē), pirms iespējama palēninājuma līdz 50 bāzes punktiem 2022. gada pēdējā sanāksmē. inflācija nepaātrinās; tas krīt gan galvenajā, gan virsrakstā, tikai mazāk strauji, nekā tirgus domāja.
Jaunākajos PCI datos augstā pamatinflācija 0.6% apmērā bija izraisījusi tirgus paniku, lai gan 0.6. gadā bija četri iepriekšējie rādītāji virs 0.7–2022%.
Kā ar nobīdi?
Ir labi zināms, ka nevienā ekonomikā monetārās politikas transmisija nenotiek uzreiz. Pastāv nobīde starp Fed lēmumu pieņemšanu un pilnīgas ietekmes uz vietas atklāšanu.
Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana Sanfrancisko Federālo rezervju banka nosaka, ka,
Arī kavēšanās var būt ļoti atšķirīga. Piemēram, galvenā ietekme uz izlaidi var ilgt no trim mēnešiem līdz diviem gadiem. Un ietekme uz inflāciju mēdz būt saistīta ar vēl ilgāku kavēšanos, iespējams, vienu līdz trīs gadus vai vairāk.
Grūtības ir tādas, ka, liekot uzsvaru uz paātrinātu likmju paaugstināšanu, Fed, iespējams, varētu paaugstināt pārāk strauji, pārāk ātri un izraisīt ekonomikas lejupslīdi vai vēl sliktāk.
Piemēram, Leisija Hanta, Hoisington Investment Management Company galvenais ekonomists sacīja,
Inflācijas līmenis ir nepārprotami sasniedzis augstāko punktu un virzās uz leju.
Tomēr daži izcili vārdi atbalsta Fed virzību turpināt stingrākus pasākumus.
Bijušais Dalasas Fed prezidents Ričards Fišers nesamazināja vārdus,
…viņiem ir jāstrādā. Piezemēšanās bizness, cietais vai mīkstais, lielākais ļaunums ir inflācija, ja esat centrālās baņķieris.
Guha piekrīt, apgalvojot, ka
Es domāju, ka Fed nav citas izvēles, kā vien kļūdīties virzienā, lai izdarītu mazliet par daudz, jo izmaksas, kas ļautu augstai un mainīgai inflācijai iekļauties ASV ekonomikā, ir ievērojami lielākas nekā lejupslīdes izraisīšanas izmaksas...
Visinteresantākais ir tas, ka viņš uzskata, ka Fed vidējā un ilgtermiņā var panākt cenas atbilstoši pieņemamai trajektorijai, atzīmējot:
… divu līdz trīs gadu periodā un pēc tam Fed pieder inflācija ASV.
Nedaudz pretēji Fišera un Guhas nostājai, šķiet, ka pati Fed nelabprāt atzīst pieaugošo varbūtību, ka recesija vispār varētu notikt.
Saskaņā ar Maiks Šedloks, SitkaPacific Capital Management investīciju padomnieks, kurš vada populāro emuāru MishTalk, monetārās politikas veidotāji ir,
Mērķtiecīgi un niecīgi mazinot recesijas zvanus, Fed nekad tieši neprognozē lejupslīdi. Taču no tā, kur mēs atrodamies, viņu 2022. gada IKP prognoze ir pārāk optimistiska un neliecina par recesiju. Politiski ir daudz vieglāk saglabāt pārgājienu likmes, ja neprognozējat recesiju, nekā tad, ja to darāt.
Fed ir jādomā par palēnināšanu
Intervijā ar Bloomberg, Danielle DiMartino Booth, Quill Intelligence izpilddirektore un Dalasas Fed padomniece no 2006. līdz 2015. gadam, apgalvoja, ka,
… (Džejs Pauels) zina (ka) pēc gada mēs vairs nebūsim tik traki noraizējušies par inflāciju, un tomēr viņš turpinās to darīt.
Atsaucoties uz Denisu, Hantu un Būtu, Ņujorkas Federālās rezervju bankas mikroekonomikas datu centra datiem Aptauja par patērētāju gaidām datēts ar 12. septembrith, atklāja, ka gan viena gada, gan trīs gadu inflācijas gaidas strauji samazinājās, savukārt mājokļu cenu gaidas nokritās zem pirmspandēmijas līmeņa.
Kā jau minēts manā iepriekš raksts, patvēruma inflācija ASV tiek aprēķināta tādā veidā, kas parasti izraisa indeksa atpalicību no citiem PCI komponentiem. Ar mājokļiem, kas veido divas piektdaļas no pamata PCI un kam atvieglota par divām trešdaļām kopš 2022. gada aprīļa, iespējams, ir nobīdes korekcijas periods, kura laikā ziņotie PCI rādītāji šķitīs noturīgāki, nekā tie ir.
Satrakojies Džeremijs Seigels, Rasels E. Palmers, Pensilvānijas Universitātes Vārtonas emeritētais finanšu profesors, arī norādīja uz preču cenu kritumu kā daļu no pierādījumiem, ka patēriņa cenas samazinās.
Lai iegūtu jaunāko informāciju, skatiet Invezz jaunākos pētījumus par globālo preces.
Bet kāpēc tad tik stipri savilkties līdz lejupslīdei?
Zinot, ka monetārā politika ir atpalicis uzņēmums un ar mīkstināšanas pazīmēm, vai Fed ir tiesības turpināt pārgājienus tik agresīvi, kā viņi norāda?
Nedēļas nogalē, Deniss atzīmēja,
(Man) mediju intervijā jautāja, vai Fed "vēlējās" ievest ekonomiku recesijā. Es teicu nē, bet dažreiz jūs aizdomājaties... (nav) nekāda iemesla pārspīlēt politiku... recesijas risks ir būtiski palielinājies.
Viens no iespējamiem argumentiem Fed rīcībai ir tas, ka tā ir nogurusi no sarūkošās tirgus uzticamības.
Gatavojoties Fed sanāksmei, neskatoties uz Pauela apņēmīgo retoriku un agresīvo ķildību Džeksonholas konferencē (komentārs ir pieejams manā iepriekšējā raksts), tirgi joprojām gaidīja, ka Fed galu galā kapitulē un atvieglos finanšu nosacījumus, ti, izrādīs vāju apņēmību cīnīties ar augstu inflāciju.
Tāda ir Fed realitāte, ideja, ka, ja akciju tirgi un citi finanšu instrumenti sāk zaudēt vērtību pārāk ātri, monetārās iestādes iesaistīsies un sniegs atbalstu ar ļoti stimulējošu politiku neatkarīgi no tā.
Kā norāda Mott Capital Management, 18. septembra rakstā ar nosaukumu "Fed šīs nedēļas sanāksmē ir jālauž tirgus”, pretrunā Pauela paziņojumiem, padeves fondu fjūčeru tirgi turpināja cenu samazināšanu līdz 2023. gada beigām.
Tā kā Fed var rīkoties tikai attiecībā uz īstermiņa likmēm, būtu vajadzīgas agresīvas nākotnes norādes, lai pārliecinātu tirgus, ka inflācija tiks samazināta un par katru cenu tiks saglabāta. Kur gan labāk signalizēt par šādu nodomu, ja ne septembra punktveida plāns?
Ņemot vērā Fed nestabilo tirgus uzticamību, Mott Capital Management apgalvoja, ka septembra dot-plot bija jāsazinās ka likmes turpinātu paaugstināt un palikt augstas — šķiet, ka mērķis ir sasniegts pārliecinoši.
Pēc sanāksmes Booth sacīja:
Domāju, ka federālais dienests mums jau ir teicis, ka iet par tālu... Tā nav inflācija, viņš jau saskata inflācijas samazināšanās pazīmes izvēles precēs. Mēs visi esam redzējuši mājokļu pagrieziena pazīmes… un tas man nozīmē, ka viņš (Pauels) vēlas izjaukt federālās zemes tirgus psihi, vienmēr būs jūsu mugurā.
Atkārtoti sakot, Booth uzskata, ka Fed hawkishness nav saistīts ar inflāciju vai vismaz ne tikai par inflāciju.
Šī ir pavisam cita iespēja. Fed var turpināt paaugstināt procentu likmes, nevis lai kontrolētu inflāciju, bet gan lai pārliecinātu tirgus, ka tie nesamazināsies.
Īsāk sakot, Fed vēlas nostiprināt savu neatkarību no tirgus un vadīt savu monetāro politiku, pārtraucot sadarbību un atsaucīgu centrālo banku darbību pēdējo desmit gadu laikā.
Nesenā pagātnē Fed īpaši nomāca tā nespēja sasniegt 2%, priekšlaicīgā politikas maiņa 2019. gadā un pēc tam uzstājība, ka inflācija bija pārejoša. Lai izspiestu šos spokus, Pauelam būtu jāpārkāpj Fed.
Ja Būtam ir taisnība, tuvākajā laikā sagaidiet daudz lielāku iznīcību finanšu tirgos.
Investējiet kriptogrāfijā, akcijās, ETF un citur dažu minūšu laikā ar mūsu vēlamo brokeri, eToro.
10/10
68% no mazumtirdzniecības CFD kontiem zaudē naudu