Mītu atmaskošana — vai pieaugošās procentu likmes ir kaitīgas akcijām?

Pēdējā nedēļā akcijas tika izpārdotas, jo 10 gadu valsts kases ienesīgums pieauga virs 4%, bet pēc tam pieauga, kad valsts obligāciju ienesīgums nokritās zem šī līmeņa. Lai gan daudzi faktori ietekmē īstermiņa akciju tirgus svārstības, daudzi ir izdarījuši dabisku secinājumu, ka augstākas procentu likmes kaitē akcijām un otrādi.

Grūti iebilst pret šādu apgalvojumu, jo, ja viss ir vienāds, akcijas ir pievilcīgākas salīdzinājumā ar 3.95% Valsts kases ienesīgumu nekā 4.05%, taču viss nekad nav vienāds. Patiešām, tirgi trešdien kritās uz nedaudz spēcīgāku, nekā gaidīts, rādījumu par ražošanas sektora stāvokli, kas palielināja izredzes uz 50 bāzes punktiem Fed Funds likmes pieaugumu gaidāmajā FOMC sanāksmē.

Tomēr akciju cenas ceturtdien pieauga, neskatoties uz to, ka obligāciju ienesīgums vēl pieauga, un Atlantas Fed gubernatora Rafaela Bostika dusmīgie komentāri liecina, ka, viņaprāt, Fed var saglabāt procentu likmju paaugstināšanu līdz 25 bāzes punktiem, kas ir katalizators.

Piektdien gan akcijas, gan obligācijas sarīkoja lielu ralliju, lai gan dati par svarīgāko pakalpojumu sektoru stāvokli bija labāki, nekā prognozēts, kas liecina, ka ekonomika varētu būt labākā stāvoklī, nekā domāts… kam vajadzēja palielināt federālās valdības iespējas. Rezerve.

CIPARI NEMELO

Mēs vienmēr cenšamies iziet ārpus virsrakstiem un izaicināt parasto gudrību, analizējot vēsturiskās liecības. Mūsu investīciju biļetens, Apdomīgais spekulants, Nesen tika publicēts Īpašais ziņojums, kurā aplūkota akciju darbība, kad procentu likmes aug un krītas.

Piesardzīgais spekulantsApsveriet iespēju uzmundrināt augstākas likmes — saprātīgs spekulants

Augošas likmes vide pastiprina bažas, ka riska aktīviem, tostarp akcijām, samazināsies cena augstāku kapitāla izmaksu dēļ. Faktiski mūsu analīze liecina, ka akcijas vēsturiski ir bijušas vienaldzīgas pret pieaugošajām procentu likmēm. Lai cik dīvaini tas izklausītos, vairāk nekā piecu gadu desmitu vēsturiskie tirgus dati liecina, ka Value investori gūst ievērojamu labumu no augstākām procentu likmēm.

Mēs domājam, ka iepriekš parādītā pārmērīgas atdeves metode uzlabo analīzi, jo salīdzinājums novērš novirzi, kas saistīta ar faktisko likmju līmeni. Protams, ir viegli apgalvot, ka šis laiks ir atšķirīgs (katra vide ir atšķirīga), taču mēs esam arī citos veidos sagriezuši vēsturiskos atdeves skaitļus.

Vienīgais, ko mēs varam pilnīgi droši, ir tas, ka pieaugošās ilgtermiņa procentu likmes ir sliktas ... ilgtermiņa obligācijām.

Tirgus vēsture arī liecina, ka pašreizējam likmju līmenim nevajadzētu īpaši satraukties arī investoriem, pat ja ir nedaudz šokējoši redzēt hipotēku vai citu parādu likmju pieaugumu no ārkārtīgi zemā līmeņa. Likmes kāpuma vide ir normāla tirgus parādība, un tai nevajadzētu atturēt investorus no pieturēšanās kursa. Akciju tirgus vienmēr šķiet uz kraujas robežas, tomēr mēs atsakāmies pieļaut, ka tuvākā laika raizes vājina mūsu uz vērtību orientēto, plaši diversificēto portfeļu ilgtermiņa perspektīvas.

BEKINGEMA PIRKT

Turpinot likt naudu tur, kur ir mana mute, neskatoties uz bažu sienu, ar kuru mēs tagad saskaramies, es pievienošu vairāk akciju MedtronicMDT
uz manu portfolio pirmdien. Medtronic ir medicīnas tehnoloģiju uzņēmums, kas izstrādā, ražo un tirgo medicīnas ierīces un tehnoloģijas slimnīcām, ārstiem, klīnikām un pacientiem.

2022. gadā akcijas bija pretrunā ar kopējo sektoru, zaudējot ceturtdaļu no savas vērtības pretstatā S&P 4 veselības aprūpes indeksa kritumam par 500%, taču šķiet, ka mazinās pretvējš, piemēram, ar mikroshēmām saistītas piegādes ķēdes problēmas un Covid izraisīto procedūru apjoms. . Medtronic iesniedza saprātīgu fiskālo 3. ceturkšņa finanšu pārskatu, nopelnot USD 1.30 par akciju (salīdzinājumā ar USD 1.27 aprēķiniem), ar spēcīgiem rezultātiem sirds ritma un sirds mazspējas, neiromodulācijas un strukturālās sirds kategorijās.

Pēc iepriekšējo modeļu atsaukšanas MDT ir cīnījies, lai iegūtu FDA apstiprinājumu savam jaunākajam insulīna sūknim, neskatoties uz plašo ieviešanu ārpus ASV (par 18% pieaugumu pēdējā ceturksnī). Tāpēc es joprojām esmu pacietīgs, ņemot vērā uzņēmuma vēsturisko ierakstu (un dažus nesenos šķēršļus, kas ir ārpus tā kontroles). Medtronic vēsturiski ir ieņēmusi aptuveni 50% tirgus daļu savā sirds ierīču pamatbiznesā un ir līderis mugurkaula produktu, insulīna sūkņu un neiromodulatoru hronisku sāpju ārstēšanai. Es augstu vērtēju tā produktus akūtām procedūrām un dažādu hronisku slimību cauruļvadus.

Augstas kvalitātes MDT tirgojas ar NTM P/E koeficientu 15.5, kas ir krietni zem vēsturiskās normas. Ienesīgums ir 3.3%.