Mītu atmaskošana — vai no 1966. gada akcijas tiešām nekur nav aizgājušas

Mūsu investīciju biļetens, Apdomīgais spekulants, nesen publicēja ziņojumu, kas parāda, ka akcijas vēsturiski ir bijušas vienaldzīgas pret pieaugošajām procentu likmēm (un inflāciju). Faktiski akcijas, īpaši vērtības šķirnes, ir sniegušas labus rezultātus, neatkarīgi no tā, vai likmes aug vai krītas.

Piesardzīgais spekulantsApsveriet iespēju uzmundrināt augstākas likmes — saprātīgs spekulants

Viens lasītājs apšaubīja mūsu argumentus, un es pārfrāzēju viņa komentārus.

Es augstu vērtēju un uzteicu jūsu pieeju fondu tirgus ieguldījumiem. Tomēr dažām no šīm diagrammām ir grūti noticēt. Tiem no mums, kas ieguldīja 70. gados laikā, kad pieauga procentu likmes, akciju tirgus griezās, bet būtība ir tāda, ka tas vienkārši pavirzījās uz sāniem… kā jūs atceraties vai neatceraties, šajā "nekur nekur" laikā akcijām un naudai. tirgus kopfondu ienesīgums bija 12% līdz 14%, bet ASV Valsts kases un investīciju kategorijas obligācijas – vēl augstākas. Ar niknās inflācijas, tas vienkārši nebija piesardzīgs laiks, lai būtu akciju tirgū.

Mēs novērtējam visu lasītāju saziņu un vienmēr priecājamies par izaicinājumiem mūsu datiem, taču šis nebija pirmais, kurš izvirzīja apgalvojumu “nekur”.

Patiesībā, Wall Street Journal pagājušajā gadā rakstīja:

Tas palīdz ikreiz, kad tirgi kļūst satraucoši, aplūkot vēsturiskos precedentus. Cik slikti lietas varētu kļūt?

Šajā gadījumā ASV investoriem, iespējams, visvairāk būtu jābaidās no stagflācijas sloga atkārtošanās no 1966. līdz 1982. gadam, kad ekonomikas izaugsme bija raiba, inflācija gadiem ilgi saglabājās divciparu skaitļos un akcijas nepazuda nekur.

9. gada 1966. februārī S&P 500 noslēdza toreizējo rekordu 94.06. Vairāk nekā 16 gadus vēlāk, 12. gada 1982. augustā, tas bija 102.42.

Uzņēmumu ienākumi pēc inflācijas saruka par 15%, liecina Jēlas universitātes ekonomista Roberta Šilera dati.

Jā, akcijas maksāja dāsnas dividendes, perioda beigās sasniedzot gandrīz 6%, taču inflācija tās aprija.

Šis periods bija tāds pārbaudījums, ka individuālo investoru pārvērta par apdraudētu sugu.

Šāds apgalvojums izklausās precīzs, jo Dow Jones Industrial Average faktiski zaudēja pozīciju no 1965. gada beigām līdz 1981. gada beigām, taču šajā novērtējumā netiek ņemtas vērā dividendes un to reinvestēšanas ietekme.

Daži ir norādījuši, ka dividendes netiek ņemtas vērā. Tomēr, ja tā būtu taisnība, nevajadzētu ņemt vērā arī ienākumus, kas saņemti no obligācijām, kas liegtu visu ieguldījumu fiksētā ienākuma aktīvu klasē. Tas pats attiecas uz naudas tirgus fondiem un vairumu banku uzkrājumu instrumentu, jo šo instrumentu cenas atdeve vienmēr ir nulle, un arī nekustamais īpašums, visticamāk, būtu daudz mazāk interesants, jo īres ienākumi netiktu ņemti vērā.

Acīmredzot ir muļķīgi ignorēt ienākumus, ko rada ieguldījums, un kopējās peļņas analīze par to, kā akciju un obligāciju darbība šajos 16 gados ir maigi izteikusies. Galu galā, neskatoties uz gandrīz 10 % zaudējumu, pamatojoties uz cenu, Dow kopējā peļņa šajā periodā bija 3.94% gadā, bet S&P 500 — 5.95% gadā.

Vēl labāk un ilustrējot, kāpēc mēs atrodam vērtību, piemērojot stingrību akciju atlasei, no 1966. gada sākuma līdz 1982. gada sākumam kopējā Value akciju atdeve bija lieliska 13.39% GADĀ. Lieki piebilst, ka atliek tikai cerēt, ka mums būs vēl viens tāds “sānu” tirgus kā šis.

Protams, īstermiņa naudai līdzīgi instrumenti bija pienācīgs ieguldījums tajos pašos 16 gados, lai gan 6.8% gada ienesīgums no 30 dienu ASV valsts kases atpalika no 7.0% gada inflācijas.

Protams, obligācijas bija nožēlojami ieguldījumi, jo ilgtermiņa korporatīvie uzņēmumi atdeva 2.9% gadā, bet ilgtermiņa valdības - 2.5% gadā, tāpēc šajos it kā drošajos fiksētā ienākuma instrumentos tika ievērojami zaudēta pirktspēja. Īstajām obligācijām bija liels ienesīgums, taču galvenais iemesls, kāpēc tās tajā laikā bija tik augstas, ir to cenu kritums!

Iepriekšējā darbība negarantē atdevi nākotnē, un es neapgalvoju, ka akciju cena nesamazinās — jebkas var notikt un notiks —, taču es vienmēr apstrīdēšu apgalvojumus, kuru pamatā ir faktiski nepareizi vai nepilnīgi dati.

Kā mēs dzīvojam pēc Vannevara Buša citāta: “Bailes nevar izraidīt, taču tās var būt mierīgas un bez panikas; to var mazināt ar iemeslu un izvērtējumu,” mēs aicinām cilvēkus pašiem pārbaudīt mūsu atdeves skaitļu avotu informāciju, kas norādīta zemāk esošajā diagrammā. Galu galā panākumu noslēpums akcijās ir nenobīties no tiem!