Vai Bulards netrāpīja? Stifel ekonomisti saka, ka feder fondu likmei, iespējams, vajadzēs sasniegt 8% vai pat 9%.

Dienu pēc Federālo rezervju sistēmas amatpersonas pieļāvuma, ka procentu likmēm, iespējams, vajadzēs sasniegt pat 7%, analītiķi nāca klajā ar vēl pārsteidzošāku secinājumu: šie 7% joprojām nebūs pietiekami augsti, lai uzvarētu cīņā pret. inflācija.

Prezentācijā, kas ceturtdien notika Luisvilā, Ky., Sentluisas federālās zemes prezidents Džeimss Bulards to novērtēja no 5% līdz 7% federālo fondu likmes mērķis ir tas, kas nepieciešams, lai aizņēmumu izmaksas pārvietotu zonā, kas ir pietiekama, lai palēninātu ekonomikas izaugsmi un radītu būtisku inflācijas samazināšanos. Pēc šīm aplēsēm ceturtdien ASV akcijas cieta pirmo reizi back-to-back zaudējumi divu nedēļu laikā, ICE ASV dolāra indekss
DXY,
+ 0.26%
un Valsts kases ienesīgums pieauga, un daudzas Valsts kases līknes daļas pazibēja satraucošas pazīmes par ekonomikas perspektīvām.

Tomēr investori uztvēra Bularda viedokli ar nelielu sāls graudu. Obligāciju tirgus līdz ar dolāru stabilizējās piektdienas sākumā līdz otras Fed amatpersonas komentāriem, Susan Collins, pēcpusdienā izraisīja valsts parāda izpārdošanu. Tikmēr optimisms atgriezās akcijās ar visiem trim galvenajiem indeksiem
DJIA,
+ 0.59%

SPX,
+ 0.48%
piektdien finišēja augstāk. Aizkulisēs daži ekonomisti aplaudēja Bulardam par viņa godīgumu, savukārt citi analītiķi sacīja, ka viņa aplēses nebija tik šokējošas, kā ticēja investori un tirgotāji. Viens no nenovērtētākajiem riskiem finanšu tirgos ir tas, ka inflācija nespēj samazināties līdz 2% pietiekami ātri, lai mazinātu nepieciešamību pēc agresīvākām Fed darbībām, MarketWatch sacīja tirgotāji, naudas menedžeri un ekonomisti.

Lasīt: Finanšu tirgi atkal darbojās ar “maksimālās inflācijas” stāstījumu. Lūk, kāpēc tas ir sarežģīti.

Stifel, Nicolaus & Co ekonomisti Lindsey Piegza un Lauren Hennderson teica, ka viņi domā, ka pat 7% federālo fondu likme var būt "nepietiekami novērtēta", cik augsta Fed etalona procentu likme, iespējams, ir jāpanāk. Aprēķini liecina, ka ir iespējama vajadzība "pēc federālo fondu likmes, kas varētu būt par 100–200 bps augstāka nekā [Bularda] ieteiktā augšējā robeža", viņi rakstīja piezīmē. Citiem vārdiem sakot, federālo fondu likme ir no 8% līdz 9%, salīdzinot ar pašreizējo diapazonu no 3.75% līdz 4%.

"Nesenais inflācijas spiediena uzlabojums, kas pārvēršas no maksimālā līmeņa, šķietami dažos veidos ir padarījis aklu daudziem investoriem attiecībā uz nepieciešamību Fed agresīvi turpināt ceļu uz augstākām likmēm," viņi teica. "Lai gan [patēriņa cenu indeksa] gada pieaugums par 7.7% ir uzlabojums salīdzinājumā ar 8.2% gada tempu, par kuru ziņots iepriekš, tas nav nekāds svinības vai skaidrs signāls Fed pāriet uz vieglāku politiku ar 2% mērķa diapazonu. joprojām ir tāls sasniegums."

Stifel ekonomisti arī teica, ka Bullard paļaujas uz vēsturiski zemu neitrālu procentu likmi vai teorētiskais līmenis saskaņā ar viņa pieņēmumiem Fed politika ne stimulē, ne neierobežo ekonomisko izaugsmi.

Piegza un Hendersons nav vieni. Neparakstītā vēstulē UniCredit pētnieki norādīja, ka, lai gan finanšu tirgus dalībniekiem dzirdēts "7% bija šokējoši", ideja par federālo fondu likmi, kas galu galā ir daudz augstāka, nekā vairums cilvēku gaida, "nav īpaši jauna".

Sākot ar piektdienu, federālo fondu tirgotāji lielākoties sagaida, ka Fed galvenais politikas likmes mērķis nākamā gada pirmajā pusē sasniegs vai nu no 4.75% līdz 5%, vai no 5% līdz 5.25%. Tomēr tā dēvētā Teilora likuma aplēses standarta interpretācijas liecina, ka federālo fondu likmei vajadzētu būt aptuveni 10%, norāda UniCredit pētnieki. Teilora noteikums attiecas uz vispārpieņemtu īkšķa noteikumu, ko izmanto, lai noteiktu, kur procentu likmēm vajadzētu būt attiecībā pret pašreizējo ekonomikas stāvokli.

Daži ir atklāti apšaubījuši Bulārda, šā gada Federālās atklātā tirgus komitejas balsstiesīgā locekļa aplēses, norādot, ka politikas veidotājs nav ņēmis vērā Fed ietekmi. kvantitatīvās pievilkšanas process no viņa likmju aplēsēm.

Rekss: Ko Bullard kļūdījās attiecībā uz 7% iemaksāto līdzekļu likmi (un kāpēc gala likme var būt tuvāka, nekā jūs domājat)

Kad QT process ir ņemts vērā, federālo fondu likmes potenciālo iznākumu “iekšējais diapazons”, visticamāk, ir tuvāks” 4.5–4.75–6.5–6.75%, sacīja Mizuho Securities ekonomisti Alekss Pelle un Stīvens Rikčuto. Tomēr ticamo iznākumu “pilns diapazons” ir vēl plašāks, un tas varētu būt no 3.25% līdz 3.5% "īpaši ārprātīgi, tādā gadījumā Fed jau ir pārāk stingrāki" un 8.25%. -8.5% "īpaši vanaga galā, tādā gadījumā Fed ir tikai pusceļā."

Kriss Lovs, FHN Financial galvenais ekonomists Ņujorkā, Bularda prezentāciju nodēvēja par "brīnišķīgu", jo "tas ir godīgākais mēģinājums novirzīt sabiedrības cerības uz termināļa pievadītajiem līdzekļiem saprātīgā diapazonā, kādu līdz šim ir piedāvājis jebkurš FOMC dalībnieks."

"Vienkārši paturiet prātā, ka viņš darīja visu iespējamo, lai izvairītos no tirgus šokēšanas," par Bulardu sacīja Lovs. “Viņa zona svārstās no dusmīga līdz saprātīgam, nevis no dumja līdz vanagam. Mūsu cerības joprojām tiek pārvaldītas. Mēs nevaram viņu par to vainot."