ECB uzticamība nav tik spēcīga kā likmes, kas paaugstinātas par 75 bāzes punktiem

Iekšā "galvenais solis” Eiropas Centrālās bankas padome šodien vienbalsīgi nolēma paaugstināt trīs galvenās procentu likmes par 75 bāzes punktiem.

Reaģējot uz vēsturiskajiem līmeņiem patērētāju inflācija kas augustā sasniedza 9.1%, ECB uzsāka likmju priekšpiegādi. Monetārās iestādes no jauna noteica galveno politikas likmi uz 1.25% no 0.50%, aizdevumu iespējas uz nakti uz 1.50% no 0.75% un noguldījumu iespējas uz nakti likmi uz 0.75% no 0%.

Vai meklējat ātras ziņas, aktuālus padomus un tirgus analīzi?

Reģistrējieties Invezz biļetenam šodien.

Plānots, ka jaunās likmes stāsies spēkā 14. gada 2022. septembrī. Šī būtu pirmā reize, kad ECB paaugstina likmes līdz plkst. 75 XNUMX bps kopš 1999. gada janvāra eiro ieviešanas laikā.

Tomēr šoreiz ECB uzsvēra un atkārtoti uzsvēra savu apņemšanos vidējā termiņā samazināt inflāciju līdz 2%.

Šajā nolūkā monetārās politikas sanāksme presei skaidri norādīja, ka Padomes mērķis būs mazināt pieprasījumu, lai ierobežotu inflācijas gaidu kāpumu.

Inflācija saglabāsies

Galvenie vēsturiskā inflācijas līmeņa virzītāji bija straujš enerģijas cenas kas sasniedza 38.3% YoY un pārtikas preces kas augustā pieauga par 10.6%.

Vidējās Eiropas mājsaimniecības pirktspēja strauji pasliktinās, savukārt cenu spiediens izplatās visā ekonomikā.

Lai gan piegādes sastrēgumi mazinās, sagaidāms, ka inflācija tiks paaugstināta, jo Krievijas un Ukrainas karš turpina plosīties. dabasgāzes cenas (ENDEX: TGV22) vertikāli.

Lai gan Padome ir noteikusi, ka procentu likmes turpinās pieaugt, amatpersona presei atzīmēja, ka inflācija ir:

…iespējams, ka tas ilgāku laiku paliks virs mūsu mērķa.

Daļēji tas ir tāpēc, ka bieži vien pastāv ievērojama nobīde starp monetārās politikas lēmumiem un pakārtoto ietekmi reālajā ekonomikā.

Neskatoties uz lielizmēra pārgājienu šodien, preses konference pēc paziņojuma par monetāro politiku ECB prezidente Kristīne Lagarda apstiprināja, ka gaidāmi vēl daudzi likmju paaugstinājumi, jo:

Mēs stimulējam ekonomiku pat ar priekšlaikus.

Lagarda norādīja, ka ECB centīsies paaugstināt likmes no 1 līdz 4 papildu sanāksmēm, lai gan galīgais ceļvedis netika piedāvāts.

Gluži pretēji, viņa atkārtoti uzsvēra, ka par likmju paaugstināšanu tiks lemts katrā sanāksmē atkarībā no jaunākajiem datiem.

Ārpus ECB kontroles?

Kā bieži tiek teikts, monetārā politika galvenokārt ir instruments, kas paredzēts pieprasījuma mērķa sasniegšanai, nevis cenu spiedienam, ko rada piegādes traucējumi.

Eiropas inflācija lielā mērā ir saistīta ar piegādes ķēdes problēmām kopš Covid sākuma, Krievijas iebrukuma Ukrainā un gāzes cenu svārstības.

ECB prezidente atzina, ka viņai nav spēka paātrināt elektroenerģijas reformu vai pārliecināt Krieviju pagriezt muguru tās “enerģētikas šantāžas” politikai.

Tomēr banka monetāro politiku uzskata par vispiemērotāko un samērīgāko instrumentu, kas tās rīcībā ir, lai cīnītos pret augstām cenām.

Eirozonas ekonomiskās prognozes

Projekcija Bankas darbinieki liecina, ka inflācija, visticamāk, tiks panākta atbilstoši 2% mērķim 2024. gada beigās, ejot uz 2025. gadu.  

Vislabvēlīgāk Consensus Economics prognozē, ka inflācija līdz 1.9. gada beigām sasniegs 2024%, bet Profesionālo prognozētāju aptauja lēš, ka tā ir 2.1%.

Recesijas bailes

Lai gan aplēses liecina, ka eirozona būs tādā stāvoklī novērstu recesiju neraugoties uz paātrinātajiem likmju paaugstinājumiem, dominējošā zemā uzticēšanās un ekonomiskās aktivitātes kritums lielākajās ekonomikās rada reālu risku.

Reģistrētas lielākās ekonomikas visā pasaulē vājš PMI, kas liecina par globālu ekonomiskās aktivitātes samazināšanās tendenci. Augstās ražošanas izmaksas paaugstināto enerģijas cenu dēļ, visticamāk, tikai pastiprinās lejupslīdi.

Turklāt aptaujas par uzņēmēju un patērētāju uzticību eirozonai ir bijušas vājas, savukārt mazumtirdzniecības apjoms katru mēnesi ir samazinājies.

Eirozonas riski

Eirozona joprojām var saskatīt turpmākus riskus gan tās izaugsmei, gan inflācijas ceļiem. Pats galvenais, nenoteiktība ap Krievijas un Ukrainas karu turpinās, un līdz ar Eiropas apņemšanos samazināt Krievijas atkarību enerģijas trūkums var apturēt ekonomisko aktivitāti.

Balstoties uz dažiem galējiem pieņēmumiem, ECB ir publicējusi arī daudz drūmāku informāciju negatīvais scenārijs, kas paredz pilnīgu recesiju 2023. gadā, pamatojoties uz a pilnīga blokāde Krievijas energoapgādē un pieejamības trūkums no citām valstīm, piemēram, ASV un Norvēģijas.

Globālo pretvēju un stingrāku monetāro situāciju dēļ vidusmēra mājsaimniecība joprojām ir uzņēmīga pret augstām pārtikas cenām un enerģijas normēšanu.

Politikas uzticamība

Ņemot vērā bankas raibo ekonomikas prognozēšanas vēsturi, nespēju paaugstināt inflāciju pēc 2008. gada krīzes un piedāvājuma kontroles trūkumu, kas ietekmēja ECB stratēģijas iespējamos panākumus, Lagarda norādīja:

...nākotne rādīs...

ECB uzdevumu vēl vairāk sarežģī dalībvalstu neviendabīgums, kā arī 10 gadu valsts obligāciju atšķirības gan no Vācijas (TMBMKDE-10Y) un Itālijā (TMBMKIT-10Y), kavējot monetārās politikas netraucētu darbību.

Kā tika apspriests iepriekš gabals, obligāciju ienesīguma starpības starp Vāciju un Itāliju ir signāls par eirozonas ekonomisko veselību. Pieaugošās atšķirības liecina par uzticības samazināšanos Eiropas projekta stabilitātei.

Īsumā, pieaugošās starpības liecina, ka finanšu tirgi vairs neuzskata dalībvalstis par vienlīdz vērtīgām kredītvēsturei, tādējādi vājinot ECB mērķi.

Šī raksta tapšanas laikā Vācijas un Itālijas 10 gadu obligāciju peļņas likmju starpības bija 222.4 bps.

Vēl viens svarīgs institucionālās uzticamības rādītājs ir dominējošais eiro un ASV dolāra maiņas kurss.

Laikā preses konference, šķiet, ka finanšu tirgi neuzņēma pārliecību no Lagardas piezīmēm, un, ņemot vērā izredzes uz recesiju, kas nomāc valūtu, EURUSD tirdzniecībā nokritās līdz minimumam 0.9934.  

Tomēr šī raksta tapšanas laikā eiro kurss nedaudz pārsniedza paritāti, jo sesijas vidū bija vērojama atveseļošanās pēc nespējas pārkāpt 2002 grīda no 0.9859.

Raksturojot nedrošo stāvokli, kādā eiro atrodas attiecībā pret dolāru, Sebastjēns Gali, Nordea vecākais makrostratēģis atzīmēja:

Interesanti ir tas, ka ECB sāk koncentrēties uz eiro kā importētās inflācijas avotu, kad tā iepriekš netieši bija vērsta uz konkurētspējīgu devalvāciju... ECB ir jāpārliecina tirgus, ka tā vēlas spēcīgu eiro, nepiegādājot pārāk daudz. likmju paaugstināšana.

ECB ir jāatbalsta sava valūta, lai novērstu ārvalstu preču un pakalpojumu sadārdzināšanos, vienlaikus samazinot likmju paaugstināšanas radītos traucējumus, lai novērstu recesijas iestāšanos.

Ņemot vērā priekšsēdētāja Pauela komentāri Šodien šī šaurā kanāla pārvietošanās var kļūt grūtāka, jo ASV šī mēneša sanāksmē gandrīz noteikti paaugstinās likmes vēl par 75 bps.

Tomēr EURUSD atsitiens virs paritātes liecina, ka tirgi sagremo Fed Chair komentārus un var būt nobažījušies par ASV lejupslīdes iespējamību pēc diviem negatīvas izaugsmes ceturkšņiem pēc kārtas.

Lai uzzinātu vairāk par valūtām, varat apmeklēt mūsu Rokasgrāmata forex investīcijām iesācējiem vai izbraukšana 10 labākie forex tirdzniecības kursi.

Neskaidrība priekšā

Eiropas pieprasījuma mazināšanas stratēģijai inflācijas ierobežošanai, iespējams, ir vajadzīgas daudz augstākas likmes.

Tas, visticamāk, radītu lielas grūtības vidusmēra cilvēkam un gandrīz noteikti izraisīs bezdarba pieaugumu un diskrecionārās pirktspējas samazināšanos.

Vienīgais iespējamais veids, kā palēnināt likmju kāpumu, būtu, ja pēkšņi samazinātos enerģijas izmaksas, kas šķiet ļoti maz ticams.

Tā kā Krievija jau bloķē enerģijas piegādes, daži bankas pieņēmumi par lejupvērstu risku sāk izpausties, kas nākamajās dienās apdraud stagflācijas scenāriju, īpaši, ja ECB turpinās zaudēt savu vadošās centrālās bankas spīdumu.

Politiskā sadrumstalotība lielākajās dalībvalstīs, piemēram, Itālijā, apdraud bankas stingrāku ienesīgumu plānus, savukārt lielās obligāciju ienesīguma atšķirības var likt iestādei atkāpties no pedāļiem, ja tiek apdraudēta grupas stabilitāte. Pieaugošais populisms varētu vēl vairāk pasliktināt parāda ilgtspējību.

Interesanti, ka ECB nepieminēja jaunizveidoto un ļoti slavēto Transmisijas aizsardzības instruments (TPI). Jautāta par to, Lagarda vienkārši norādīja, ka, ja rodas situācija, kas attaisno tās īstenošanu:

… mēs esam gatavi izmantot TPI, par to nav šaubu.

Kā minēts iepriekš gabals:

Optimistiski Padome cerētu, ka ar TPI pastāvēšanu vien (līdzīgi kā iepriekšējiem tiešajiem monetārajiem darījumiem (OMT)) pietiks, lai nomierinātu tirgus un novirzītu ienesīgumus uz vieglāk pārvaldāmiem līmeņiem.

Neraugoties uz EURUSD kursa uzlabošanos šodien, Fed joprojām ir dominējošais spēlētājs pasaules likmēs un virza EURUSD kursu. Spriežot pēc tā, kā tirgi reaģēs uz Pauela komentāriem nākamajā vai divās dienās, tiks sniegts skaidrāks priekšstats par eiro virzību tuvākajā laikā un sniegtu norādes par to, ko varētu piedāvāt nākamā ECB sanāksme.