Volstrītas titāni ir kļuvuši par skaļiem vides, sociālo un pārvaldības (ESG) ieguldījumu aizstāvjiem, tostarp pasaules lielāko līdzekļu pārvaldītāju, banku un citu finanšu iestāžu vadītājiem.
Mazāk zināmi atbalstītāji, bet, iespējams, vēl ietekmīgāki, ir pilnvarotās konsultāciju firmas ISS un Glass Lewis, kas kontrolē 97 procenti starpnieku konsultāciju tirgus. Pilnvaroto konsultāciju firmas konsultē institucionālos investorus (piemēram, Vanguard, BlackRock un State Street) un desmitiem valsts pensiju sistēmu par to, kā balsot par tūkstošiem akcionāru lēmumu, kas rodas katru gadu.
Neskatoties uz visu šo entuziasmu, ir iemesli skepticismam. Kā esmu dokumentējis šeit, šeit, šeit, un šeit, ESG investīcijas ir tālu no panacejas, ko apgalvo tās atbalstītāji.
Tas, kas attiecas uz ieguldījumiem, attiecas arī uz daudziem ESG pilnvarotajiem jautājumiem, kas tiek uzdoti uzņēmumu ikgadējās sanāksmēs. Institucionālajiem ieguldītājiem ir jābalso par visiem pilnvarotajiem pasākumiem akcionāru sapulcēs (vai viņi uzskata, ka tie ir nepieciešami) un jāpaļaujas uz pilnvarotajām konsultāciju firmām, lai veiktu šo neparasto uzdevumu.
Problēma rodas tāpēc, ka ESG starpniecības pasākumiem bieži ir negatīva ietekme uz uzņēmumu darbību. Tomēr ISS un Glass Lewis ieteikumi lielāko daļu laika atbalsta ESG starpniekservera pasākumus – un daudz biežāk nekā lielākajiem aktīvu pārvaldītājiem. Tas rada satraukumu, jo šīm konsultāciju firmām ir būtiski interešu konflikti saistībā ar ESG.
Sākot ar ISS, uzņēmums bija viens no pirmajiem ESG rādītāju, piemēram, vides un sociālās (E&S) kvalitātes rādītāju, radītājiem. 2018. gada sākumā ISS aprakstīts šie rādītāji kā a
uz datiem balstīta pieeja, lai novērtētu korporatīvās informācijas izpaušanas kvalitāti par vides un sociālajiem jautājumiem, tostarp ilgtspējības pārvaldību, un lai noteiktu galvenos informācijas izpaušanas trūkumus.
Uzņēmumam pašlaik ir programma, kas pazīstama kā ISS ESG. Saskaņā ar viņu vietni,
ISS ESG risinājumi (ISS-ethix, ISS-climate un ISS-oekom) nodrošina ESG skrīningu, vērtējumus un analīzi, kas izstrādāta, lai ļautu investoriem izstrādāt un integrēt atbildīgu ieguldījumu politiku un praksi savās ieguldījumu stratēģijās.
Kas attiecas uz Stikls Lūiss, uzņēmums ir izveidojis stratēģisku partnerību ar Sustainalytics, kuru Glass Lūiss raksturo kā "vadošo neatkarīgo globālās pārvaldības pakalpojumu sniedzēju". Stikls Lūiss
piedāvā datus un vērtējumus no Sustainalytics mūsu standarta starpniekservera pārskatu sadaļā ESG profils. Mērķis ir sniegt kopsavilkuma datus un ieskatus, ko klienti var efektīvi izmantot savā procesā, lai integrētu ESG faktorus visā savā ieguldījumu ķēdē, tostarp efektīvi saskaņotu balsošanas un iesaistes praksi ar ESG riska pārvaldības apsvērumiem.
Glāss Lūiss 2021. gada ESG iniciatīvu vadlīnijas skaidri pauda savus aizspriedumus, kad viņi apgalvoja, ka klimata pārmaiņas ir tik svarīgas, ka
mēs parasti iesakām atbalstīt akcionāru lēmumus, kuros uzņēmumiem tiek prasīts sniegt plašāku informāciju par jautājumiem, kas saistīti ar klimatu, piemēram, pieprasot, lai uzņēmums veic scenāriju analīzi vai ziņojumu, kas atbilst ar klimatu saistītu finanšu informācijas atklāšanas darba grupas ieteikumiem.
Šīs programmas parāda to skaidru interešu konfliktu attiecībā uz konsultācijām klientiem par ESG saistītiem starpniekserveriem. Neraugoties uz šo interešu konfliktu, pilnvarotajam padomdevējam duopolam ir nepamatota ietekme uz aktīvu pārvaldītāju balsošanas uzvedību. Saskaņā ar 2021 Hārvarda Law School publikācijā, institucionālie investori, kuri pārvaldīja vairāk nekā 5 triljonus dolāru aktīvus, automātiski balsoja par ISS vai Glass Lewis ieteikumiem bez jebkādas papildu pārbaudes (praksi dēvē par robovoting).
ESG apšaubāmo rezultātu kombinācija, pilnvarotās padomdevēju firmas skaidrs interešu konflikts un viņu ietekme uz pensiju fondu pārvaldnieku balsošanu tagad tiek rūpīgi pārbaudīta. Divdesmit viens republikāņu ģenerālprokurors ir iztaujājot abus pilnvaroto padomdevēju uzņēmumus par to, vai katra uzņēmuma ESG aizstāvība pārkāpj viņu uzticības pienākumus. Skaidri atsaucoties uz duopola klimata pārmaiņu politiku, AG norāda, ka uzņēmumi, iespējams, pārkāpj savus "fiduciāros pienākumus", "līgumiskās saistības" un "juridiskos pienākumus".
Pastāv vienkāršs risinājums konfliktiem, ko rada pilnvarotā padomdevēja duopols. Tā kā aktīvu pārvaldītāji iegulda faktisko investoru vārdā – ikdienas strādnieku, investoru un pensionāru, kas iegulda savus līdzekļus fondos, tiesības balsot par visiem pilnvarotajiem pasākumiem būtu jānodod šiem akcionāriem. Rezultātā faktiskie investori varētu balsot par savām akcijām un paust savu personīgo pārliecību par šiem svarīgajiem biznesa jautājumiem.
Ceļā uz šo mērķi Blackrock nesen paplašināja savus "akcionāru demokrātijas" centienus, norādot
Mēs uzskatām, ka balsošanas izvēle var dot iespēju lielākam skaitam aktīvu īpašnieku iegūt dziļāku un tiešāku saikni ar uzņēmumiem, kuros viņi ir ieguldījuši, un ļauj uzņēmuma vadībai labāk izprast šo aktīvu īpašnieku viedokli par būtiskiem pārvaldības jautājumiem.
Uzņēmuma faktisko akcionāru pilnvarošana paust savu viedokli par ESG jautājumiem palīdzēs novērst pilnvarotā padomdevēja duopola pārmērīgo ietekmi uz korporatīvo padomes telpu, tostarp ESG jautājumiem. Tas arī piespiedīs ESG jautājumus pieņemt vai neizdoties, pamatojoties uz to atbalstītāju spēju pārliecināt akcionārus par to vērtību, nevis uz pilnvaroto konsultāciju firmu aizspriedumiem. Galu galā šāds process rada efektīvāku uzņēmuma vadības vidi.
Avots: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/