Eiropas aktīvi tagad ir ļoti populāri, jo ASV tirgi satricina

(Blumbergs) -

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Pēc gadiem ilgas otrās vijoles spēlēšanas pie ASV, Eiropas aktīvi tagad uzlādē un atstāj Volstrītu putekļos.

Kopš septembra beigām eiro zonas akciju tirgi ASV dolāros ir palielinājušies par 38%, un tie izbauda visu laiku labāko jaunā gada sākumu. Tikmēr reģiona investīciju līmeņa kredīts tajā pašā laika posmā apsteidz savus līdziniekus ASV par 6 procentpunktiem, un eiro valūta ir palielinājusies par 10%, salīdzinot ar zaļo banku.

Galvenie Eiropas atdzimšanas dzinējspēki ir bijuši maigā ziema, kas ir mazinājusi investoru bažas par reģiona enerģētikas krīzi, un pēkšņā Ķīnas atvēršana, kas ir būtisks tirgus daudzām Eiropas nozarēm. Un tas var būt tikai sākums: neskatoties uz neseno ralliju, Eiropas akcijas joprojām ir lētākas nekā vidēji 20 gadu laikā, un labākie stratēģi no Citigroup Inc. un Goldman Sachs Group Inc uzlabo savu skatījumu uz reģionu.

“Mēs pārdzīvojām 2022. gadu un šo milzīgo režīma maiņu, no pasaules ar īpaši zemām likmēm uz pasauli, kurā ir kapitāla izmaksas, un vērtēšanai ir nozīme,” sacīja Greisa Pītersa, JPMorgan Private Bank investīciju stratēģijas vadītāja. "Šajā augstā līmeņa pārskatā Eiropa izskatās pievilcīgi novērtēta ar aptuveni 30% atlaidi S&P 500. Tāpēc, neskatoties uz nesenajiem labākajiem rezultātiem, es domāju, ka tā var turpināties."

Papildus akcijām korporatīvās obligācijas, kas veicināja visu laiku noslogotāko emisijas nedēļu, ir piesaistījušas JPMorgan Chase & Co. un Deutsche Bank AG straujus aicinājumus pēc nesamērīgi lielām ciešanām pagājušajā gadā Ukrainas kara laikā. Valūtās Volstrīta liek derības, ka eiro rallijs tikai sākas.

Stāsts turpinās

Pat pēc tam, kad šīs nedēļas dati liecināja, ka ASV inflācija decembrī ir atdzisusi, radot cerības, ka Federālo rezervju sistēma palēninās procentu likmju paaugstināšanas tempu, Eiropas akcijas šajā dienā joprojām bija labākas.

Tomēr vēsture Eiropai nesola neko labu. Pēdējo reizi tas ievērojami apsteidzis ASV, liecina aģentūras Bloomberg apkopotie dati, no 2005. līdz 2007. gadam. Lai gan kopš tā laika ir bijuši mēģinājumi, neviens nav bijis ilgi.

Un tagad pastāv riski, sākot no kara Ukrainā un beidzot ar aukstuma draudiem, kas no jauna uzliesmo enerģētikas krīzi. Un tā kā Eiropas Centrālā banka bija lēnāka nekā citas, lai sāktu likmju paaugstināšanu, tās stingrāk ir jāturpina.

Pagaidām jaunā pārliecība sakrīt ar aptaujām, kas liecina par uzņēmējdarbības aktivitātes noturību.

Vācijā 2022. gada pēdējā ceturksnī ekonomika, iespējams, stagnēja, nepakļaujot cerībām uz sarukumu, un arī Apvienotās Karalistes izlaide izskatās spēcīgāka, nekā gaidīts. Goldman Sachs ekonomisti šogad vairs neprognozē eirozonas recesiju.

Papildus tam ir pievilcīgi vērtējumi. Saskaņā ar Bloomberg apkopotajiem datiem, Stoxx Europe 600 indeksa tirdzniecība ir aptuveni 12.7 reizes lielāka par nākotnes peļņu, salīdzinot ar 17 reizēm S&P 500.

Eiropas etalons ir arī lētāks nekā tā 20 gadu vidējais rādītājs, kamēr tā ASV vienaudžu tirdzniecība pārsniedz šo līmeni. Pat korporatīvo kredītu jomā analītiķi un investori saka, ka Eiropas vērtējumi ir daudz labāki nekā ASV.

"Vienkārši raugoties no indeksa perspektīvas, tirgi ārpus ASV varētu piedāvāt ievērojami labāku vērtību," sacīja Šarlote Railenda, CCLA Investment Management ieguldījumu nodaļas vadītāja.

Daļēji tas ir saistīts ar mazāku Eiropas pakļautību ar izaugsmi saistītajām tehnoloģiju akcijām. Facebook īpašnieku Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. un Microsoft Corp. grupa veido gandrīz piekto daļu no S&P 500. Pagājušajā gadā tā arī tika uzskatīta par kāpumu. likmes kaitē dārgām nozarēm, palielinot atlaidi nākotnes peļņas pašreizējai vērtībai.

Nozares perspektīvas joprojām ir drūmas, jo tai ir grūti iegrožot izmaksas, jo pēc Covid uzplaukuma samazinās pieprasījums.

No otras puses, Eiropā ir lielāka ietekme uz nozarēm, kuras gūtu labumu no augstākām procentu likmēm, piemēram, finanšu nozarēm. Goldman Sachs stratēģi sacīja, ka sagaida, ka šādas lētākas, tā sauktās vērtības akcijas 2023. gadā atkal pārsniegs rezultātus.

Šī tendence jau ir redzama LVMH un citu luksusa akciju cenā. Pagājušajā gadā sektors joprojām bija noturīgs pret globālo akciju kritumu, un tā pārspēja pret ASV tehnoloģiju turpinās.

Tirgi ar Ķīnu ir arī ieguvēji. Vācijas etalonindekss DAX jau šogad ir pieaudzis par 8%, kas ir vairāk nekā divas reizes vairāk nekā S&P 500.

"Es ceru, ka Eiropas tirgi šogad turpinās pārspēt ASV akcijas," sacīja Vouters Stērkenboms, Northern Trust Asset Management galvenais investīciju stratēģis EMEA un APAC. "Eiropa ir likme uz vērtību, savukārt ASV ir likme uz izaugsmi, un vērtībai pagaidām ir jāvirzās tālāk."

Kredītu pasaulē JPMorgan stratēģi Metjū Beilija vadībā apgalvo, ka "globālo risku līdzsvars sāk novirzīties prom" no Eiropas.

Viņi sagaida, ka prēmija, kas iegulta Eiropas obligācijās kopš Krievijas iebrukuma Ukrainā, samazināsies līdz nullei. Plaisa starp Eiropas un ASV augstākās kvalitātes starpības, kas pagājušajā gadā sasniedza visplašāko līmeni kopš eirozonas parādu krīzes desmit gadus iepriekš, kopš maksimuma sasniegšanas oktobrī jau ir samazinājusies gandrīz uz pusi.

Augsta ienesīguma pasaulē UBS AG analītiķi uzskata, ka ASV saistību neizpildes līmenis ir 6.5% jeb aptuveni par trim procentpunktiem augstāks nekā Eiropā.

Bet šeit ir arī piesardzīgas balsis. HSBC Holdings Plc stratēģi ir mazinājuši savu optimismu saistībā ar eirozonas kredītiem, sakot, ka ECB pieaugumi joprojām ietekmē ekonomiku, un nozares nav pierādījušas, kā tās var pielāgoties augstāku enerģijas izmaksu laikmetam.

"Ir vairāki faktori, tostarp spēcīgāks eiro, kas atbalsta Eiropas labāku sniegumu salīdzinājumā ar ASV, lai pagaidām turpinātos," sacīja Swissquote vecākais analītiķis Ipeks Ozkardeskaja. "Taču tajā pašā laikā neviens reģions vēl nav izgājis no meža, un vēl viena nozīmīga izpārdošana nebūtu pārsteigums abos tirgos."

– Ar Maikla Msikas palīdzību.

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP