Eiropas ekonomika aug, bet tas varētu būt slikti…

Šis ir dīvains laiks, kad labās ziņas nevar svinēt, jo labas ziņas ir sliktas ziņas.

Tomēr tas ir neparasts scenārijs, ar kuru tirgus ir saskāries pēdējos mēnešos. Tā kā inflācija ir strauji pieaugusi, centrālās bankas pievērš uzmanību tam ekonomiskās ziņas lai diagnosticētu palēninājuma pazīmes. Lai tiktu galā ar ārkārtējo dzīves dārdzības pieaugumu, vismaz nedaudz jāsamazinās pieprasījums, vai arī tā ir teorija.

Vai meklējat ātras ziņas, aktuālus padomus un tirgus analīzi?

Reģistrējieties Invezz biļetenam šodien.

Tas ir iemesls, kāpēc krājumi pēdējo mēnešu laikā ir tirgojušies ar smieklīgām attiecībām pret ekonomiskajiem datiem. Var būt labi nodarbinātības rādītāji pārāk labi, kas nozīmē, ka augstākām likmēm nav vēlamās ietekmes uz tirgu. Tas savukārt var palielināt likmju paaugstināšanas iespējamību nākotnē, kas, kā mēs visi šobrīd zinām, ir nāvessods akcijām.

Un tāpēc mēs visi esam spēlējuši šo jocīgo spēli, gaidot svarīgu datu publiskošanu — PCI skaitļus, darba vietu skaitu, rūpniecības rādītājus un visu citu, kas parādās uz galda. Un tad nāk ļoti svarīgais uzdevums uzminēt, kā centrālie baņķieri reaģēs.

Tirgi ir palielinājušies 2023. gadā

Līdz šim šogad tirgus ir bijis optimistiskāks.

Interesanti, ka šajā lielajā pokera spēlē, ko mēs saucam par akciju tirgu 2023. gadā, investori nodēvējuši centrālo banku blefu.

Politikas veidotāji ir pārliecināti, ka likmes turpinās pieaugt, tomēr investori ir izvēlējušies ticēt, ka pozitīvāki inflācijas dati un lielāki draudi, ka gaidāma recesija, liks viņiem mainīt savas domas.

Galu galā inflācijas gaidas veicina lielāku inflāciju, izmantojot sava veida pašpiepildošos pareģojumus, kas ir daļa no iemesla, kāpēc tirgus domā Džeroms Pauels un citi. blefo. Pauels ir ņirgājies par pozitīvajām tirgus kustībām, neslēpjot savu nepatiku.

Vēsturiskie ieraksti stingri brīdina no priekšlaicīgas mīkstināšanas politikas. Mēs turpināsim kursu, līdz darbs būs paveikts

Džeroms Pauels decembrī

Eirozonas aktivitāte pieaug

Bet atpakaļ pie labajām ziņām ir sliktas ziņas. Šodien aptauja atklāja, ka Eirozonas ir atgriezies pie pozitīvas izaugsmes pirmo reizi kopš pagājušā gada jūnija. Lielāki skaitļi, nekā gaidīts, bija iepirkumu vadītāju indeksā, kas mēra aktivitāti apstrādes rūpniecībā un pakalpojumu jomā. Tas bija pilnīgi negaidīts, un tagad investori baidās, ka tas var mudināt ECB ātrāk paaugstināt likmes, kas ir pieaugušas straujākajā tempā kopš eirozonas bloka izveides.

ECB prezidente Kristīne Lagarda pirms Ziemassvētkiem izteica ļoti nekaunīgu nostāju:

Mēs negriežamies, mēs nešaubāmies, mēs parādām apņēmību.

Christine Lagarde

ECB ir bijusi ievērojami lēnāka nekā US attiecībā uz likmju paaugstināšanu. Tas daļēji ir saistīts ar vienotas monetārās savienības, bet vairāku atšķirīgu fiskālo pieeju starp valstīm kritumiem.

Parādu noslogotās valstis, piemēram, Itālija, vairāk skar pieaugošās likmes, jo to parādu procentu maksājumi kļūst apgrūtinošāki, kas nav laba problēma, ja kontinents jau atrodas uz lejupslīdes sliekšņa. Tomēr no otras puses, fiskāli disciplinētākas valstis, piemēram, Vācija, vēlas augstākas likmes, lai ierobežotu inflāciju.   

šis raksts mans kolēģis Šivams Kaušiks ir jauks padziļināts ieskats dinamikā. Atšķirības starp Vācijas un Itālijas obligāciju ienesīgumu ir labs veids, kā to novērtēt un pat visas eirozonas veselību. Lai gan zemāk esošajā diagrammā redzams, ka starpība ir samazinājusies kopš pagājušās vasaras maksimālās bažas, tā joprojām ir 1.8% pēc tam, kad 2021. gadā bija tuvu nullei.

Kas notiek tālāk?

Pagaidām tirgū valda piesardzīgs optimisms, ka līdz ar inflācijas mīkstināšanu var parādīties gaisma tuneļa galā. Cits jautājums ir par to, vai šo gaismu var sasniegt tikai pēc lejupslīdes, un, ja jā, cik slikti tas būs?

Runas par mīksto piezemēšanos joprojām ir dzīvas, lai gan joprojām pastāv bažas, ka varētu būt bezdarba pieaugums, liels pieprasījuma kritums un monetārās stingrības cikls ir aizgājis pārāk tālu, un sāpīga lejupslīde tagad ir neizbēgama.

Nākamais svarīgais datums ir 1. februāris^st kad Fed paziņos par savu jaunāko procentu likmju politiku. Un atkal tirgi spēlēs savu kaķa un peles spēli. Vai tas nav jautri?