ASV investori ir vērsti uz Federālo rezervju sistēmu, un tas ir pamatota iemesla dēļ. Centrālā banka gatavojas paaugstināt procentu likmes vēl par 0.75 procentpunktiem, tāpat kā šī pievilkšanas cikla klusākā puse, portfeļa saraušanās, saasinās. Taču šī uzmanība nozīmē, ka citas briesmas nesaņem pelnīto uzmanību.
"Kaut arī izpratne par bezriska kapitāla izmaksām vienmēr ir galvenais ieguldījums, mēs baidāmies, ka akciju investori ir kļuvuši pārāk tuvredzīgi," saka Liza Šaleta, uzņēmuma galvenā ieguldījumu vadītāja.
Svārstīgums ir palielinājies valūtas un pasaules obligāciju tirgos, bet VIX, ASV akciju tirgus svārstīguma rādītājs, ir bijis labdabīgs, saka Šalets. Viņa brīdina, ka tuvredzība rada priekšnoteikumus smagajam 2023. gadam.
Viens no riskiem, kam jāpievērš lielāka uzmanība, ir krīzes, kas attīstās Eiropā. Kontinents saskaras ar enerģijas trūkumu, kas veicina rekordaugstu inflāciju un iedzen ekonomiku lejupslīdē. Tā kā Eiropas Centrālā banka paaugstina likmes, lai pazeminātu cenas, augstākas aizņēmumu izmaksas mazina pieprasījumu un var izraisīt vēl vienu parādu krīzi. Saskaņā ar Credit Suisse īstermiņa procentu likmju stratēģijas globālā vadītāja Zoltana Pozara teikto, aptuveni 1.9 triljoni ASV dolāru Vācijas ražošanas produkcijas ir atkarīgi no tikai 27 miljardu ASV dolāru Krievijas enerģijas ieguldījuma. Vācija, Eiropas lielākā ekonomika, ir bijusi īpaši atkarīga no Krievijas enerģijas.
Kā saka Alfonso Peccatiello, Macro Compass biļetena autors, tas ir diezgan iegults sviras efekts.
Kas notiek vidē ar augstu aizņemto līdzekļu īpatsvaru, kad sviras izmaksas vai pieejamība — šajā gadījumā gan aizņēmumu likmes, gan Krievijas enerģija — krasi mainās? Sistēma kļūst nestabila, saka Peccatiello.
Viņš piebilst, ka izplatīts nepareizs uzskats ir tāds, ka tikai atsevišķām Eiropas valstīm ir pārmērīgs parāds. Faktiski, viņš saka, visu lielāko Eiropas valstu valsts un privātais parāds viegli pārsniedz 200% no iekšzemes kopprodukta, un tas neņem vērā iespējamās saistības, valdības garantijas vai valsts korporāciju saistības, kas var būt ievērojamas. Vācijas iespējamās saistības, piemēram, pārsniedz 100% no IKP.
Eiropas Centrālā banka ceturtdien pēc gandrīz desmit gadus ilgušām negatīvām procentu likmēm palielināja likmes par trīs ceturtdaļām pēc kāpuma par puspunktu jūlijā. ECB prezidente Kristīne Lagarda brīdināja, ka inflācija izplatās ne tikai enerģijas jomā, bet arī virkni produktu, un sacīja, ka ECB ir gatava agresīvi paaugstināt likmes nākamajās vairākās sanāksmēs.
Enerģijas inflācija jau ir smaga un ietekmē ekonomikas izaugsmi. Vidējā Vācijas mājsaimniecība par elektroenerģiju šobrīd maksā gandrīz 13 reizes vairāk nekā 2020. gada janvārī jeb aptuveni 38,000 3,000 $, salīdzinot ar XNUMX $ pirms Covid, saka Pīters Būkvars, Bleakley Financial Group galvenais investīciju speciālists.
Jā, ir cenu griesti un subsīdijas, taču pēdējās ir abpusēji griezīgs zobens. Vācija ir paziņojusi, ka iztērēs vismaz 65 miljardus dolāru, lai palīdzētu dažiem iedzīvotājiem atļauties enerģiju un piešķirtu nodokļu atvieglojumus energoietilpīgiem uzņēmumiem. Tas iezīmētu trešo atbalsta kārtu saistībā ar enerģētikas krīzi, palielinot kopējo summu līdz aptuveni 100 miljardiem ASV dolāru laikā, kad patēriņa cenu inflācija Eiropā pārsniedz 9% gadā.
Augstas cenas var palīdzēt izārstēt augstās cenas, taču šī ietekme ir ierobežota, ja runa ir par būtiskām lietām. Stratēģi plkst
Deutsche Bank
saka, ka Vācijas dabasgāzes patēriņš martā bija par 20% mazāks par piecu gadu vidējo rādītāju, ļaujot valdībai uzkrāt gāzi ziemai ātrāk, nekā daži analītiķi bija paredzējuši. Taču Deutsche atzīmē, ka augusts bija vasaras mēnesis ar nelielu pieprasījumu; ziema ir cits stāsts. Ja Vācija turpinās nesaņemt Krievijas gāzi un pat tad, ja pieprasījums šoziem paliks par 15% zem vidējā līmeņa, banka norāda, ka piegādes līdz martam būs izsmeltas. Piedāvājuma samazināšanās, visticamāk, mudinātu šoziem noteikt normu.
Bleakley's Boockvar saka, ka ASV investori varētu nenovērtēt, kā Eiropas problēmas varētu plūst atpakaļ šeit. Viņš norāda, ka Eiropas Savienības un Apvienotās Karalistes ekonomika kopā veido aptuveni 20 triljonus USD, kas ir ne mazāk kā aptuveni USD 25 triljonu ASV ekonomika, un veido aptuveni ceturto daļu no pasaules IKP. Eiropas ieguldījums bija aptuveni 25 %
Manzana
'S
(svārsts: AAPL) ieņēmumi 2021. gadā, reģionam veidojot 20–25% no S&P 500 ieņēmumiem. Papildus potenciāli samazinātajam pieprasījumam augsto enerģijas cenu dēļ, ASV uzņēmumiem, kuriem ir liela ietekme uz Eiropu, ir jācīnās ar spēcīgo dolāru, kas sadārdzina to produktus ārvalstīs un samazina repatriēto peļņu.
Eiropas bēdas var radīt arī iespējas: lai gan analītiķi, piemēram, Peccatiello, iesaka izvairīties no Eiropas investīcijām, Shalett no Morgan Stanley ir mazāk pesimistisks. Eiropas akcijas pēdējo 12 gadu laikā ir bijušas zemākas par ASV akcijām, daļēji atspoguļojot neapmierinošo relatīvo izaugsmi un mazāk efektīvu monetāro un fiskālo politiku. Šalets saka, ka pēdējo 12 mēnešu laikā Eiropas relatīvais nākotnes cenas/peļņas koeficients ir sarucis vājās pēcpandēmijas atveseļošanās un Krievijas un Ukrainas kara seku dēļ.
Lai gan recesija Eiropā šķiet neizbēgama, ECB, visticamāk, turpinās paaugstināt procentu likmes, un parādu krīze ir vairāk nekā maza iespēja. Dažas no šīm sliktajām ziņām tiek diskontētas reģiona akcijās, saka Šalets, kas nozīmē, ka ir iespējas pacietīgiem investoriem. No otras puses, ASV aktīvi kļūst nepievilcīgi ārvalstu investoriem, jo valūtas riska ierobežošanas izmaksas ir augstas, inflācijas koriģētās likmes tuvojas un Fed obligāciju pirkšanas apjoms samazinās, viņa saka.
Fed politika joprojām būs ASV investoru galvenā uzmanība. Taču citu dinamiku regulēšana, it īpaši Eiropā, nav saprātīga un varētu būt dārga.
Rakstīt Liza Beilfusa plkst [e-pasts aizsargāts]