EURUSD un USDJPY var mainīties, neskatoties uz agresīvo Fed

ASV dolārs veicināja neticamu avansu līdz Federālo rezervju sistēmas paziņojumam maijā. Centrālā banka paziņoja, ka tā dramatiski saasinās savu monetārās politikas režīmu, paaugstinot aizdevuma etalonlikmes diapazonu par 50 bāzes punktiem un uzsāks programmu, lai atbrīvotu savu milzīgo bilanci. Greenback nopelnīja savu ralliju.

Investoriem, kuri interesējas par to, kur tas iet no šejienes, ir sakāmvārds: pērciet baumas, pārdodiet ziņas. Tirgi jau veido plaisu starp Fed monetāro politiku pret tās primārajiem neveiksmīgajiem partneriem – eiro un jenu. Tomēr šī atšķirība neturpināsies mūžīgi. Kad plaisa sāks lēnām samazināties, var būt gaidāmas nopietnas pārmaiņas EURUSD un USDJPY
PY
.

Monetārās politikas pamati

Runājot par galvenajām fundamentālajām ietekmēm ārvalstu valūtas tirgos, konsekventākie virzītājspēki parasti ir makro apsvērumi, piemēram, relatīvā izaugsme vai tirdzniecības plūsma no vienas valsts uz otru. Lai gan abi ir pašreizējās cenu darbības elementi, visspēcīgākais valūtu virzītājspēks ir tirgus prognozes monetārajai politikai.

No vienas galējības mums ir “doviša” politika, kas paredz, ka centrālās bankas samazina īstermiņa procentu likmes un paplašina stimulēšanas programmas. Pretējā galējībā ir “vanagisks” režīms, kurā procentu likmes pieaug un stimuli samazinās.

Ja viss pārējais ir vienāds, neprātīga politika nospiež valūtu uz leju, bet vanaga politika mudina to celties.

Vanagi paceļas

2022. gadā vanagu politika ir izplatījusies vairākās attīstītās pasaules monetārās politikas iestādēs. Pārmaiņas ir radījušas ievērojamu slogu riskam labvēlīgajiem kapitāla tirgiem.

Lai novērtētu šīs pašas attīstības ietekmi uz valūtas tirgu, apsveriet abu valūtu, kas veido pāri, relatīvo stāvokli. Sāksim ar zaļo muguru. To ietekmē Fed, kas līdz gada beigām paaugstinās etalona procentu likmi līdz 2.83 procentiem, kā arī ieviesīs bilances samazināšanu jeb "kvantitatīvo stingrību". Ja USD ir savienots pārī ar valūtu, kas piedāvā neparastu kontrastu, piemēram, ar Japānas jenu, ko nodrošina Japānas Banka, tirgus labvēlīgi ietekmēs USDJPY pieaugumu. Tas ir noticis, jo īpaši pēdējo divu mēnešu laikā, kad Fed ir ievērojami palielinājis savu signālu.

Kas nāk tālāk?

Ja procentu likmju gaidas noteiktā virzienā sniedzas pārāk tālu, iespējams, ka politikas iestādes īstenotais vanags atjauninājums var izraisīt valūtas atkāpšanos. Vai, gluži otrādi, pārmērīgas cerības uz dusmīgu gājienu var negaidīti izraisīt mītiņu. Ņemiet vērā sekas pēc FOMC 4. maija paziņojuma par likmju paaugstināšanu par 50 bāzes punktiem. Šī bija pirmā reize 22 gadu laikā, kad centrālā banka palielināja ar tik lielu rezervi. Pēc visa spriežot, tas bija ļoti vanags gājiens. Tomēr pēc notikuma ne tikai dolārs nesanāca pārgājienā; bet patiesībā tas strauji kritās, kad Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels atteicās pret jautājumu, vai banka apsvērs 75 bāzes punktu pieaugumu nākotnē. Tātad, lai gan Fed publicēja lielu vanagu uzlabojumu, tirgus bija pārāk pagarinājis savas cerības un pēc virsrakstu šķērsošanas strauji kritās.

Pērciet baumas, pārdodiet ziņas

Tirgus sakāmvārds noteikti attiecas uz valūtas tirdzniecību. Ja viena no visprogresīvākajām centrālajām bankām var mudināt valūtu slīdēt, neskatoties uz izteikti vanagu kustību, tas pats var notikt arī līknes otrā galā.

Ir divas galvenās valūtas, kurām ir neparasts fons: eiro un Japānas jena. Eiro ir pasaulē otrā likvīdākā valūta, un tās vērtības kritums 2022. gadā ir bijis ievērojams. EURUSD atrodas uz sliekšņa, lai sasniegtu 19 gadus neredzētus minimumus.

Acis jūlijā

Šajā posmā būtu saprātīgi teikt, ka tirgi ir noteikuši lielu cenu par dolāriem un vanagu Fed, kā arī ievērojamu atlaidi eiro, izmantojot tās nekaunīgo Eiropas Centrālo banku. Tomēr pēdējā laikā vairāk nekā daži ECB locekļi izskan retorika, kas atbalsta likmju paaugstināšanu līdz vasarai vai rudens sākumam, iespējams, jau jūlijā. Ja spekulācijas palielinās, es nedomāju, ka tirgus ir nodrošinājis konkurenci par likmēm. Ja to uzskata par zināmu varbūtību, ka likmju paaugstināšana otrā pusgada sākumā varētu veidoties apvērsums no EURUSD virs 1.0650 vai pat 1.0800. Noturīgam mītiņam būtu jānāk no pastāvīgas “hawks vs. Doves” politikas nepilnību slēgšanas. Tas ir maz ticams, taču sākotnējā īstermiņa spekulatīvā korekcija var radīt iespēju.

USDJPY maiņa?

Vēl viena valūta, kas, iespējams, ir vēl vairāk noslogota, lai atgrieztos, ir Japānas jena. Apmēram divu mēnešu laikā USDJPY pieauga par neticami 14 procentiem. Tas ir ļoti konsekvents solis tik šķidram krustam. Fed stingrāku centienu pretstatīšana Japānas Bankas atkārtotajai apņemšanās saglabāt savu 10 gadu valsts obligāciju etalonuzņēmumu rada izteiktu kontrastu. BOJ retorika ir skaidra, taču šī iemesla dēļ maz ticams, ka tirgus būtu veicinājis lielu daļu no tirgus kustības, ja centrālā banka mēģinātu novērst atšķirību ar Rietumu normalizēšanas programmām. USDJPY ir 9 nedēļu avansu vidū, kas atbilst tikai nedaudziem šādiem rallijiem valūtas kursa vēsturē. Šī situācija ir diezgan piemērota jebkādām piezīmēm, kas liecina, ka politika virzās uz Japānas pašreizējā negatīvā kursa kāpumu.