Pēc gadiem lēta nauda palīdzēja veicināt spekulatīvo ieguldījumu pieaugumu un bezpeļņas biznesa modeļi ASV pēdējo desmit gadu laikā, spītīgā inflācija ir piespiedusi Federālo rezervju sistēmu paaugstināt procentu likmes ātrāk nekā jebkad agrāk 2022. gadā. Tagad jauns augstāku aizņēmumu izmaksu un piesardzīgāku aizdevēju laikmets kopā ar izaugsmes palēnināšanos un bailēm no recesijas ir iesaldējis kādreiz tik karstos ASV ekonomikas segmentus.
Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana sākotnējais publiskais piedāvājums (IPO) tirgus būtībā ir slēgts; tehnoloģiju uzņēmumi ir atlaižot strādniekiem un darbā pieņemšanas pārtraukšanai; mājokļu tirgus piedzīvo “atiestatīt” pēc gadiem plaukstošas izaugsmes; un riska kapitāla (VC) telpa ir dramatiski palēninājusies, ņemot vērā privātā tirgus vērtējumus tumbling.
Taču, neskatoties uz iesaldēšanu galvenajās nozarēs un konsekventu pastardienu prognozes no Volstrītas — ekonomika kopumā ir turpinājusi augt līdztekus elastīgajam darba tirgum. Pagājušā gada ceturtajā ceturksnī ASV iekšzemes kopprodukts (IKP) pieauga par 2.9% gadā, apsteidzot analītiķu teikto. prognozes. Un bezdarba līmenis decembrī sasniedza zemo līmeni pirms pandēmijas - 3.5%.
Tomēr daudzi ekonomisti prognozē, ka šogad tas mainīsies. Morgan Stanley galvenā ASV ekonomiste Elena Zentnere teica šonedēļ gada IKP pieaugums pirmajā ceturksnī samazināsies tikai līdz 0.2%, savukārt Wells Fargo sagaida kritums līdz 0.4%. Un daži vadītāji, miljardieri investori un investīciju bankas uzskata, ka tiešu lejupslīdi ir ceļā.
Joprojām nav skaidrs, vai galvenie iesaldētie ekonomikas aspekti galu galā sabruks augošo procentu likmju ietekmē, izraisot lejupslīdi, vai arī dziļā iesaldēšana atkusīs, nodrošinot lēnu, bet pozitīvu izaugsmi. Taču atbilde varētu būt kredītu tirgi.
"Kad kredītu tirgi atkāpjas un jūs nevarat saņemt finansējumu darījumiem vai investīcijām, tad situācija sasalst," sacīja Džims Kāns, bagātības pārvaldības uzņēmuma Wealth Enhancement Group galvenais investīciju un biznesa attīstības speciālists. Fortune. "Kredīts ir noslēpums. Tā ir izaugsmes degviela. Un tas vienmēr ir bijis izaugsmes dzinējspēks, jo kredītu tirgi attīstījās pirms 400 gadiem industriālās revolūcijas sākumā.
Iesaldētie un iesaldētie ekonomikas segmenti
Jauns augstāku procentu likmju, inflācijas un baiļu no recesijas laikmets ir licis dažādiem ASV ekonomikas segmentiem pēdējā gada laikā dramatiski samazināties.
Piemēram, VC telpa tika pārlādēta visā pandēmijas laikā. 2021. gadā globālais riska kapitāla finansējuma apjoms sasniedza rekordlielu 681 miljardu ASV dolāru, kas ir vairāk nekā divas reizes vairāk nekā 2019. gadā.
"[A] izaugsmes par katru cenu domāšanas veids, ko veicināja lēts kapitāls 2020. un 2021. gadā, un investoru interese, ko izraisīja bailes nepalaist garām (FOMO), izraisīja lielus ieguldījumus jaunuzņēmumos visos posmos," Alekss Vorfels, PitchBook. analītiķis, paskaidrots piektdienas piezīmē.
Taču 2022. gadā, pieaugot procentu likmēm, riska kapitāla investīcijas samazinājās par 35% līdz 445 miljardiem ASV dolāru. Crunchbase. Vorfels sacīja, ka tie laiki, kad tika “augsti novērtēti jaundibinājumi un vieglas līdzekļu vākšanas iespējas”, ir pagājuši, noskaņojums riska kapitāla jomā ir “saspiests” un kapitāls ir izžuvis. Pēc viņa domām, ASV jaunuzņēmumu pieprasītais kapitāla apjoms ceturtajā ceturksnī pārsniedza piegādāto apjomu par 42.8 miljardiem USD, liecina PitchBook. dati.
Logans Allins, uz finanšu tehnoloģijām orientētas riska kapitāla un privātā kapitāla uzņēmuma Fin Capital dibinātājs, pastāstīja. Laime ka viņš neredz VC telpu pilnīgu atgūšanu līdz 2024. gadam daļēji kredītu krīzes dēļ, un viņš apgalvoja, ka tehnoloģiju jaunizveidotiem uzņēmumiem 2023. gads varētu būt īpaši sarežģīts gads.
"Mūsuprāt, 2023. gads turpinās būt ārkārtīgi akūtu sāpju gads un patiesībā sāpīgāks par 2022. gadu gan no privātā tirgus, gan valsts kapitāla perspektīvas tehnoloģiju jomā," viņš teica.
Allins piebilda, ka straujajai tirgus lejupslīdei vajadzētu būt “mazliet modinātājam” riska kapitāla investoriem, kuri pandēmijas laikā attīstīja bezatbildīgus ieradumus, neveicot pienācīgu savu ieguldījumu uzticamības pārbaudi. Viņš minēja, piemēram, nu jau vairs neesošu kriptovalūtu apmaiņu FTX, kuru viņš “nodeva tālāk”, jo tie uzticamības pārbaudes procesā netika garām pamata “kontrolsaraksta elementiem”, tostarp neļāva neatkarīgam revidentam aplūkot viņu finanšu datus. Bet citi riska kapitālisti ieguldīja uzņēmumā miljonus, pat neieskatoties savās grāmatās.
"Viņi prasīja finanšu datus, un FTX komanda viņiem sūtīja Excel izklājlapas," viņš teica. "Tas bija vienkārši absurds."
Taču tagad, pieaugot procentu likmēm un daudziem mazākiem riska kapitāla uzņēmumiem izbeidzot darbību, Allins uzskata, ka tirgus atgriezīsies pie stingrākas ieguldījumu pieejas.
"Es domāju, ka tagad tā būs daudz veselīgāka, ilgtspējīgāka riska kapitāla vide, jo mēs ieguldām vērtējumos un reizinātājos, kas ir saprātīgi un kas ļauj uzņēmumam tajās izaugt daudz labāk," viņš teica. “Tā ir patiesa atgriešanās pie pamatiem. Tā ir koncentrēšanās uz patiesu centību.
Kad ASV procentu likmes bija tuvu nullei un patērētāji bija pieplūduši ar skaidru naudu no stimulēšanas pārbaudēm pandēmijas laikā, IPO tirgus piedzīvoja līdzīgu pieaugumu VC telpā.
2021. gadā vien ASV tika reģistrēti rekordlieli 1,033 jauni publiskie saraksti, taču 2022. gadā — pieaugot procentu likmēm un indeksam S&P 500 noslīdot aptuveni par 20%, salīdzinājumā ar EY 50. gadu IPO skaits samazinājās par 2022%. Pārskats par globālajām IPO tendencēm. Un Amerikā kritums bija vēl izteiktāks – IPO skaits pagājušajā gadā samazinājās par 86%, salīdzinot ar 2021. gadu, savukārt kopējie ieņēmumi tajā pašā laika posmā samazinājās par 96%.
"Darījumu aktivitāte un apjoms krasi samazinājās 2022. gadā. IPO tika pilnībā slēgti," sacīja Allins. "Publiskā tirgus apetīte bija ļoti maza, pat tiem uzņēmumiem, kas bija potenciāli rentabli."
Šogad Allins teica, ka viņš redz tikai "IPO loga daļiņu" un tikai uzņēmumiem, kas var pierādīt savu spēju pelnīt naudu.
"Pretējā gadījumā to tirdzniecība ievērojami samazināsies, tāpat kā to darīja jebkurš uzņēmums, kas to darīja pagājušajā vai 2021. gadā," viņš teica. "Mums joprojām ir inflācija, augstas procentu likmes, ģeopolitiskā nenoteiktība un ievērojama nepastāvība, un tas nerada siltu tirgu IPO."
ASV mājokļu cenas strauji pieauga virs 45% no 2020. gada otrā ceturkšņa līdz pagājušā gada trešajam ceturksnim, jo zemās procentu likmes un tendences strādāt no mājām veicināja mājokļu tirgus uzplaukumu. Taču pieaugošās procentu likmes ir palielinājušas vidējo fiksēto hipotēkas likmi uz 30 gadiem, kas ir visizplatītākais veids ASV, no 3.45% 2020. gada februārī līdz nedaudz vairāk nekā 6.1% šodien.
Augstākās aizņēmumu izmaksas un augstās mājokļu cenas ir izraisījušas pieejamības krīzi un lielu “atiestatīt” mājokļu tirgū. Hipotēkas iegāde pieteikumi pagājušajā nedēļā bija par 39% mazāk nekā pirms gada.
Saskaņā ar investīciju pārvaldības uzņēmuma Infrastructure Capital Advisors dibinātāja un izpilddirektora Džeja Hetfīlda teikto, ne tikai potenciālie māju īpašnieki jūtas izslēgti – arī institucionālie nekustamā īpašuma investori izjūt sāpes, ko rada pieaugošās procentu likmes. Augstākas likmes un bailes no recesijas ir izraisījušas banku aizdevumu izsīkumu, viņš teica Laime, padarot jaunu īpašumu un/vai uzņēmumu iegūšanu nekustamā īpašuma sektorā par izaicinājumu.
"Notiek neliela privātā aizdevuma daļa, taču to nosacījumi ir pārāk apgrūtinoši, lai vairs veiktu LBO [sviras līdzekļu izpirkšanu]," viņš sacīja, runājot par gadījumiem, kad viens uzņēmums mēģina iegādāties citu uzņēmumu, izmantojot aizņemto naudu. “Un tad patīk arī uzņēmumi, kas bija pircēji Blackstone. Tagad viņi, visticamāk, būs pārdevēji nekā pircēji. Tātad M&A aktivitāte ir izsīkusi.
Kāns no Wealth Enhancement Group saka, ka aizdevēji ne tikai piedāvā daudz augstākas procentu likmes, bet arī veic daudz vairāk parakstīšanas vai izpētes un riska novērtēšanas pirms naudas aizdošanas, lai izvairītos no saistību nepildīšanas riska. Viņš norādīja, ka tas ir vēl viens piemērs tam, ka pašreizējā iesaldēšana dažās ekonomikas nozarēs ir "atspoguļojums tam, kas notiek kredītu tirgos".
“2021. gadā un pirms 18 mēnešiem cilvēki vienkārši meta naudu uz jebko, cik vien ātri varēja, jo bija tik daudz skaidras naudas, bet 2022. gadā kredītu tirgi būtībā sastinga,” viņš uzsvēra. "Un tāpēc jūs redzat, ka šīs nozares sasalst."
Iesaldētā ekonomika, kas gatavojas plaisāt?
Vai ekonomika lēnām atkusīs un izvairīsies no lejupslīdes, vai plaisas, ko radīja pieaugošās procentu likmes un augstā inflācija, drīz plīsīs? Tas ir atkarīgs no tā, kam jūs jautāsiet.
Kāns teica, ka viņa "nojauta" ir tāda, ka mums būs lejupslīde "kaut kad 2023. gada otrajā pusē". "Es domāju, ka tas tiešām ir, ziniet, varbūt 2024. gads, pirms mēs atkal sāksim darboties kā parasti," viņš teica.
Viņš nav vienīgais ar pesimistisku skatījumu. Daudzas vadošās investīciju bankas prognozē "viegla lejupslīde” šogad, un daži sinoptiķi ir iebilduši, kasmaga recesija” vai pat “cits a variants Lielā depresija” varētu būt ceļā.
"Mēs noteikti ieiesim grūtākā un grūtākā periodā no ekonomikas un makro viedokļa, tas var būt liela "R" lejupslīde vai ar mazajiem burtiem "r" lejupslīde, bet tas būs slikti," sacīja Allins.
Lai gan daudzi eksperti uzskata, ka tuvojas lejupslīde, daži apgalvo, ka tā nebūs tik postoša kā iepriekšējās lejupslīdes, un iesaldētie ekonomikas sektori sāks atsaldēt līdz 2023. gada beigām un 2024. gadā. ka līdz šī gada otrajai pusei "mums būs normālāks IPO tirgus un atveseļošanās M&A un akciju tirgus."
Viņš apgalvoja, ka “pēcpandēmijas aizmugurējie vēji” ir uzturējuši darba tirgu veselīgu — jo īpaši pakalpojumu nozarē, kur tik daudziem uzņēmumiem pandēmijas laikā bija grūti atrast darbiniekus — un bez plašas atlaišanas, kas sagrauj patērētāju tēriņus, maz ticams, ka būs nopietna problēma. lejupslīde ekonomikā. Viņš arī norādīja, ka, neskatoties uz straujo procentu likmju kāpumu pagājušajā gadā, mājokļu krājumi ir tuvu visu laiku zemākajam līmenim, kas, viņaprāt, ļaus šai nozarei atsaldēt visa gada garumā.
"Tomēr mums ir nepieciešams, lai Fed apturētu [procentu likmju paaugstināšanu]," viņš teica. "Un mēs varētu iegūt negatīvu ceturksni vai divus [no IKP], bet mēs nedomājam, ka mums būs ievērojama lejupslīde."
Šis stāsts sākotnēji tika rādīts vietnē Fortune.com
Vairāk no Fortune:
Olimpiskā leģenda Useins Bolts krāpniecības dēļ zaudēja 12 miljonus dolāru ietaupījumus. Viņa kontā palikuši tikai 12,000 XNUMX USD
Meganas Mārklas patiesais grēks, ko britu sabiedrība nevar piedot, un amerikāņi to nevar saprast
"Tas vienkārši nedarbojas." Pasaulē labākais restorāns tiek slēgts, jo tā īpašnieks moderno izsmalcināto ēdināšanas modeli sauc par “neilgtspējīgu”
Bobs Igers tikko pielika kāju un lika Disney darbiniekiem atgriezties birojā
Avots: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html