(Bloomberg) — Vieglas naudas dienās viens no visplašāk izsekotajiem skaitļiem kredītu tirgos kļuva par neveiksmīgu sitienu.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Ebitda, kas apzīmē peļņu pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas — skaitlis, kas līdzinās uzņēmuma naudas plūsmai un līdz ar to arī spējai samaksāt parādus, tika izsmiets kā mārketinga triks. Kad baņķieri un privātā kapitāla uzņēmumi lūdza investoriem iegādāties daļu no viņu aizdevumiem, lai finansētu izpirkšanu un citus darījumus, viņi izmantoja tā sauktos peļņas prognožu papildinājumus, kas dažos gadījumos bija pretrunā.
"Ebitda: galu galā sagrauta, interesanta teorija, dziļi mērķtiecīga," viens Moody's analītiķis 2017. gadā jokoja. Sixth Street Partners līdzdibinātājam Alanam Vaksmanam bija rupjāks vērtējums, brīdinot auditoriju privātā konferencē, ka šāda "viltus Ebitda" draud saasināt. nākamais ekonomikas kritums.
Tagad, pieaugot procentu likmēm, pastāvīgai inflācijai un brīdinājumiem par iespējamu lejupslīdi, S&P Global Ratings pētījumi liecina, cik tālu no realitātes ir peļņas prognozes.
Kā piektdien rakstīja Bloomberg pārstāve Diāna Li, saskaņā ar S&P 97% spekulatīvās kategorijas uzņēmumu, kas paziņoja par iegādi 2019. gadā, pirmajā peļņas gadā nesasniedza prognozes. 2018. gada darījumiem tas bija 96% un 93% 2017. gada iegādei. Pat pēc tam, kad ekonomiku pēc pandēmijas pārpludināja fiskālie un monetārie stimuli, aptuveni 77% no 2019. gada izpirkšanas un iegādes gadījumiem joprojām nesasniedza plānotos ienākumus, liecina S&P pētījums.
Lielākas bažas rada tas, ka gadiem ilgās rožainās peļņas prognozes maskē piesaistīto līdzekļu apjomu zemāko reitingu uzņēmumu bilancēs. Līdz 2019. gadam, pirms Covid-19 pandēmijas rezultātā tirgi sarūk nākamajā gadā, papildinājumi veidoja aptuveni 28% no kopējiem koriģētajiem Ebitda rādītājiem, kas tika izmantoti kredītu iegādei tirgū, toreizējie Covenant Review dati rādīja. Tas bija vairāk nekā 17% 2017. gadā.
S&P analītiķi šonedēļ teica, ka jaunākie dati apstiprina viņu viedokli, ka šie Ebitda skaitļi "nav reāli norāde uz nākotnes Ebitda un ka uzņēmumi pastāvīgi pārvērtē parāda atmaksu".
"Kopā šie efekti nozīmīgi nenovērtē faktisko nākotnes sviru un kredītrisku," viņi rakstīja.
Citur:
Adani Group obligācijas pagājušajā nedēļā pieauga, jo vadītāji mēģināja pārliecināt parādu investorus, ka konglomerāts nākamajos mēnešos risinās savus parāda dzēšanas termiņus. Iespējas ietvēra privātās izvietošanas parādzīmju izdošanu un naudas izmantošanu no operācijām, lai atmaksātu Adani Green Energy obligācijas, kuru dzēšanas termiņš ir nākamgad. Obligācijas bija samazinājušās līdz grūtībās nonākušam līmenim pēc tam, kad Adani Group bija vērsta uz īsās pozīcijas pārdevēja Hindenburg Research.
Apollo Global Management un Goldman Sachs plāno privātos kredītu fondus, kas konkurēs ar Blackstone par bagātajiem Eiropas klientiem. Lai gan investori jau sen ir varējuši piedalīties ASV privātajos kredītos ar biznesa attīstības kompāniju starpniecību, noteikumi un sarežģītība līdz pat nesenam laikam ierobežoja personu piekļuvi šādiem fondiem Eiropā.
Ķīnas parādu noslogoto attīstītāju obligāciju rallijs, ko veicināja virkne politikas pasākumu, lai mazinātu spriedzi valsts nekustamā īpašuma sektorā, tagad zūd nepārtrauktā mājokļu krituma apstākļos. Bloomberg ASV dolāros denominēto nevēlamo obligāciju indekss Ķīnā jau otro nedēļu pēc kārtas reģistrēja zaudējumus, sasniedzot rekordlielu pieaugumu 13 nedēļu laikā.
Nepatikšanas briest citā Ķīnas kredītu tirgus nostūrī. Pašvaldību finansēšanas transportlīdzekļi (LGFV), kas kļuva par galvenajiem pircējiem saistību nepildījušo attīstītāju puspabeigto projektu ietvaros, ir nonākuši finansējuma kritumā. Situācija lika augsta ranga finanšu amatpersonai no vienas no Ķīnas nabadzīgākajām provincēm izteikt retu publisku lūgumu investoriem iegādāties tās LGFV obligācijas.
– Ar Alises Huangas, Brūsa Duglasa un Diānas Li palīdzību.
(Atjauninājumi, lai pievienotu diagrammu.)
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html