Baidāties no vanaga Fed? Lūk, kas, iespējams, ierobežos lielāku lejupslīdi akciju tirgū, norāda JPMorgan Marko Kolanovičs.

Trešdien, dienā, kad centrālās bankas vadītājs Džeroms Pauels rīkos preses konferenci par savu jaunāko politisko lēmumu, jo tas cīnās ar augsto inflāciju, investori ir gatavojušies lielai likmju paaugstināšanai no Fed. S&P 500 šogad jau ir samazinājies par aptuveni 18%, ņemot vērā bažas par pieaugošajām procentu likmēm un pastāvīgi augstajām dzīves dārdzībām ASV.

JPMorgan Kolanovičam ir optimistiskāks skatījums uz akciju tirgu, salīdzinot ar dažiem citiem Volstrītas investoriem un analītiķiem, tostarp Morgan Stanley brīdinājumiem, ka akcijas varētu novilkt vēl vienu kāju un atkārtoti pārbaudiet 2022. gada zemāko līmeni, ko jūnijā sasniedza S&P 500.

Lasīt: 'Daži sagrozīta loģika par vērtēšanas reizinātājiem: akciju tirgus investori šķiet pašapmierināti, likmēm pieaugot, brīdina Morgan Stanley

Kolanovičs atzīst pieaugošās reālās peļņas likmi un augstākas cerības uz Fed gala likmi tirgū. 

Viņš teica, ka Fed maksimālā cena, ko paredz Fed fondu nākotnes līgumi, sasniedz jaunus maksimumus 4.5% apmērā, kas ir par 50 bāzes punktiem virs iepriekšējā augstākā līmeņa jūnijā. "Arī reālās peļņas likmes sasniedz jaunus maksimumus," 10 gadu valsts parāda vērtspapīru reālajai likmei pārsniedzot 1% par gandrīz 210 bāzes punktiem virs tās līmeņa gada sākumā, sacīja Kolanovičs. 

Reālā peļņa tiek koriģēta atbilstoši inflācijai. 

Pēc Kolanoviča domām, uzņēmumu peļņa, kas šogad ir lielāka, nekā prognozēts, palīdz mazināt akciju tirgus lejupslīdi.

"Labāks, nekā gaidīts, peļņas pieaugums atgādina investoriem, ka akcijas ir reālu aktīvu klase, kas nodrošina aizsardzību pret inflāciju un tādējādi ir pievilcīgāka nekā nominālie aktīvi, piemēram, lielākā daļa fiksētā ienākuma," viņš teica. "Pat ja neņemam vērā enerģētiku, kas ir nepārprotami palielinājusi ienākumus indeksu līmenī, peļņas kritums līdz šim ir bijis diezgan neliels."

Lai gan peļņas samazināšanās varētu kļūt vēl nozīmīgāka, ja bezdarba līmenis sāks “materiāli” paaugstināties un ASV nonāks dziļā vai ilgstošā recesijā, Kolanovičs saskata potenciālu pretestību akciju tirgū.

"Pat šajā nelabvēlīgajā scenārijā mēs uzskatām, ka Fed 2023. gadā samazinātu likmes par vairāk, nekā pašlaik ir paredzētas, tādējādi aizkavējot akciju tirgus un veicinot augstākas cenas un peļņas reizinājumu," viņš rakstīja. 

Kolanovičs arī norādīja uz investoru pozicionēšanu kā negatīvu faktoru mīkstinošu faktoru, sakot, ka akciju fondi šogad ir zaudējuši vairāk pārvaldīto aktīvu nekā ieguvuši 2021. gadā.

"Citiem vārdiem sakot, privātie investori ir atgriezušies 2020. gada beigu līmenī attiecībā uz savu kapitāla sadalījumu," viņš teica. Tikmēr "institucionālo investoru akciju pozīcijas arī ir zemas," viņš rakstīja, par ko liecina "akciju nākotnes darījumu pozīciju tuvinātie rādītāji", kā arī "pastāvīgi zemais pieprasījums pēc riska ierobežošanas".

Kas attiecas uz ilgāka termiņa inflācijas gaidām ASV, Kolanovičs atzīmēja, ka tās nesen ir samazinājušās, pamatojoties uz tirgus pasākumiem, kā arī Mičiganas Universitātes aptauja.

"Ilgtermiņa inflācijas gaidu stabilizēšanās mazina bažas par ASV inflācijas gaidu deenkurošanu, tādējādi atvieglojot Fed ārprātīgo pagriezienu nākotnē scenārijā, kurā darba tirgus rādītāji vājinās pietiekami, lai apstiprinātu ASV recesiju," viņš teica. 

ASV akcijas pirmdien noslēdzās ar kāpumu pēc nestabilās tirdzniecības sesijas pirms Fed divu dienu politikas sanāksmes ar Dow Jones Industrial Average.
DJIA,
+ 0.64%
S&P 0.6 pieaug par 500%.
SPX,
+ 0.69%
pieaugot par 0.7% un Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.76%
pieaug par 0.8%.

Federālā atklātā tirgus komiteja savu divu dienu sēdi sāks otrdien, bet lēmums par likmi gaidāms trešdien pēcpusdienā.