Fed priekšsēdētāja Pauela komentāri ir iemesls optimismam, nevis bailēm

Aizmirstiet Džeroma Pauela “sāpju” prognozi un akciju tirgus 1000 punktu kritumu. Ievērojami optimistiskā ziņa ir tāda, ka Federālo rezervju sistēmas atvērtā tirgus komitejas (FOMC) 12 locekļi beidzot ir iekrituši lietā. Viņi vairs nevilks Ben Bernanke 13 gadus ilgo neveiksmīgo mēģinājumu veicināt izaugsmi, saglabājot neparasti zemas procentu likmes.

Kāpēc tas ir iemesls optimismam? Jo, ļaujot procentu likmes noteikt ASV kapitāla tirgiem, tiks atbrīvots šobrīd neizmantotais ASV kapitālisma izaugsmes potenciāls. Šī laimīgo iespēju uzkrāšanās izriet no FOMC maldīgi zemajām likmēm, kas ekstravaganti atalgoja aizņēmējus un bargi sodīja noguldītājus un investorus.

Svarīgi, ka Pauela piektdienas (26. augusts) piezīmes noslēdzās ar stingru apņemšanos: "Mēs turpināsim to darīt, līdz būsim pārliecināti, ka darbs ir paveikts." Tas nozīmē, ka mēs varam rēķināties ar to, ka īstermiņa procentu likmēm tiks atļauts paaugstināties līdz kapitāla pieprasījuma un piedāvājuma noteiktajam līmenim. Šādas tirgus noteiktas likmes veicina kapitālisma paraksta procesu, kurā kapitāls tiek piešķirts vislielāko labumu gūstošām (AKA izaugsmes) aktivitātēm, vienlaikus nodrošinot kapitāla nodrošinātājiem pilnu tirgus atdeves potenciālu.

Pauels atklāj FOMC vājumu

Savas piezīmes laikā Fed priekšsēdētājs Pauels pārsteidzoši atzina, ka FOMC locekļi ir guvuši trīs mācību — mācības, kas bija acīmredzamas 1965.–1982. gada inflācijas periodā un pēc tam:

• "Pirmā mācība ir tāda, ka centrālās bankas var un tām vajadzētu uzņemties atbildību par zemas un stabilas inflācijas nodrošināšanu."
• "Otra mācība ir tāda, ka sabiedrības gaidas par turpmāko inflāciju var spēlēt nozīmīgu lomu, nosakot inflācijas virzību laika gaitā."
• "Tā es nonāku pie trešās mācības, proti, mums [FOMC] ir jāturas pie tā, līdz darbs ir paveikts."

Lai gan ir labi, ka FOMC atzīst šos trīs jautājumus, ir apgrūtinoši uzzināt, ka šiem Federālo rezervju sistēmas dalībniekiem tie bija jāapgūst no jauna.

Pauela “sāpju” prognoze atklāj nopietnus nepareizus priekšstatus

Pauels turpināja prognozēt sāpes no Fed likmes paaugstināšanas darbībām. "Lai gan augstākas procentu likmes, lēnāka izaugsme un mīkstāki darba tirgus apstākļi samazinās inflāciju, tie radīs arī zināmas sāpes mājsaimniecībām un uzņēmumiem."

Tik daudz nepareizu priekšstatu:

• “Augstākas procentu likmes” – Nē. Pārejot no FOMC noteiktajām (AKA, nenormāli) zemajām likmēm uz kapitāla tirgus noteiktām (AKA, normālajām) procentu likmēm, pavērsies izaugsmes iespējas, nevis tās samazināsies.
• “Lēnāka izaugsme” – nē. Labāks līdzekļu sadalījums un labāki finanšu ienākumi veicinās vairāk un veselīgākas izaugsmes iespējas
• “Maigāki darba tirgus apstākļi” – Nē. Pieaugošā izaugsme ļauj labāk sadalīt cilvēkresursus, lai uzlabotu gan darba devēja, gan darbinieku stratēģijas un produktivitāti
• “Sāpes mājsaimniecībām un uzņēmumiem” — nē. “Sāpes” būs vērstas uz zemu procentu likmju saņēmējiem, piemēram, uzņēmumiem, fondiem un privātpersonām.

Pievienojiet šim sarakstam vēl vienu nepareizu priekšstatu: ka procentu likmju paaugstināšanas ietekme mūsdienu neparasti zemo likmju vidē ir salīdzināma ar iepriekšējo periodu ietekmi, kad Federālo rezervju sistēma paaugstināja procentu likmes augstāk par kapitāla tirgus noteikto līmeni. Izkļūšana no neparasti zemām likmēm un neparasti augsta līmeņa sasniegšana rada pretējus rezultātus.

Padomājiet par salīdzinājumu šādā veidā. Pašreizējā likmes paaugstināšana ir Fed samazināšanas rezultāts. Un otrādi, likmju paaugstināšana virs tirgus noteiktās likmes ir Fed kontroles piemērošanas rezultāts.

Kā ar Volstrītu?

Volstrīta sadalīsies un mainīsies, kā tas vienmēr notiek, kad tendence tiek mainīta. Zaudētāji būs tie, kas ir piesaistīti zemu likmju stratēģijām. Atgriešanās pie normālām procentu likmēm kaitē viņu rentabilitātei un pat viņu iemeslam. Piemēri ir pārmērīgi piesaistīti privātā kapitāla fondi, nekustamā īpašuma fondi, riska ieguldījumu fondi un fiksēta ienākuma fondi. (Protams, šo fondu pārvaldnieki visskaļāk kliedz par to, ka Fed pieaugošās likmes ir recesijas recepte, kas nozīmē viņu pašu labklājību.)

Otrā pusē ir uzvarētāji – vieta, kur pārējā Volstrīta dabiski gravitēsies.

Apakšējā līnija – esiet optimistisks, jo likmes aug

Kopumā tas, kas nāks, būs aizraujošs, dinamisks un jautrs. Būs jaunas izaugsmes jomas, kas uzplauks tolaik parastajā ekonomikas un finanšu periodā. Turklāt noguldītāji un “drošie” investori tiks laipni gaidīti atpakaļ pie kapitāla tirgus galda, lai pilnībā saņemtu savu likumīgo atlīdzību.

Faktiski šis jaunais “izaugsmes” segments būs visas tās personas, organizācijas un valdības, kurām ir vairāk nekā 20 triljoni USD īstermiņa aktīvi. Pēc 13 gadu zaudētiem ienākumiem viņi nopelnīs pilnu, taisnīgu atdevi no savas naudas. Papildus ienākumiem viņi iegūs lielu “bagātības efekta” pārliecības pieaugumu.

Cik svarīgs ir šis segments? Ļoti. $20+ triljoni ir salīdzināmi ar ikgadējo ASV IKP. Turklāt, ja galvenais 3 mēnešu ASV Valsts kases vekseļa ienesīgums sasniegs 5% (saprātīgs vēsturiskais un pašreizējās vides līmenis), gada ienākumi varētu būt aptuveni USD 1 triljons. Tie ir reibinoši skaitļi attiecībā uz galveno kapitāla avotu, it īpaši, ja salīdzina ar 20% pirktspējas zudumu, ko tas cieta Bernanke 13 gadu 0% ienesīguma eksperimenta laikā.