Aprīļa patēriņa cenu indekss un notiekošais akciju tirgus satricinājums pagājušajā nedēļā piesaistīja lielu investoru uzmanību. Viņi var meklēt nepareizās vietās, vismaz tad, kad runa ir par Federālo rezervju politikas ceļa prognozēšanu.
Viens no lielākajiem investoriem pēdējā laikā uzdotajiem jautājumiem ir tas, vai tā sauktais Fed piedāvājums — ideja, ka centrālā banka aizkavēs finanšu tirgus un glābs investorus no nopietnas lejupslīdes — joprojām ir dzīvs. Daudzi prognostiķi saka, ka tas ir miris, jo Fed ir tik tālu aiz inflācijas līknes, ka tai neatliek nekas cits, kā panākt stingrāku stingrību pat tad, ja krājumi sabrūk. The
S&P 500
ir par aptuveni 14% mazāks nekā 2022. gada janvāra visu laiku augstākais rādītājs, un zaudējumi tuvojas aptuveni 20 % kritumam, kas lika Fed 2019. gada janvārī pārtraukt samazināt savu bilanci. Šoreiz kvantitatīvā stingrāka jeb QT pat nav sākusies, un centrālo baņķieri izklausās arvien vanagāki, neskatoties uz asinspirti.
Fed piedāvājums, iespējams, joprojām pastāv, ja tas ir daudz zemāks, nekā investori ir gaidījuši. Ideja ir tāda, ka, ja akciju cenas krītas pietiekami tālu, mājsaimniecību labklājības ietekme izplatīsies ekonomikā plašāk. Bet, lai gan akcijām ir nozīme, investori var raudzīties uz nepareizo tirgu. Tieši sāpes kredītu tirgū galu galā liks Fed atkāpties, saka Džo LaVorgna, Natixis galvenais ekonomists Amerikas kontinentā, īpaši norādot uz visnepatīkamākajām nevēlamajām obligācijām. Tur mēdz rasties problēmas, kas apdraud obligāciju tirgus sabrukumu, kas ir līdzīgs domino kauliņu sabrukumam.
Salīdzinot ar ASV Valsts kasēm, CCC reitinga parāda ienesīgums strauji un ievērojami palielinās. Pagājušajā nedēļā šī starpība pieauga līdz aptuveni 10%, kas ir augstākais līmenis kopš 2020. gada beigām, un aptuveni tajā līmenī, kad Fed iepriekš ir atvieglojusi monetāro politiku, lai novērstu ekonomikas izaugsmes palēnināšanos. LaVorgna piesaista Fed pamatcenu ar ienesīguma starpību 1,500 bāzes punktu jeb 15% apmērā starp parādu ar CCC reitingu un piecu gadu ASV Valsts kases parādzīmi.
"Jūs varat tur nokļūt diezgan ātri," viņš saka, piebilstot, ka šādas kustības katalizators varētu būt jau nākamajā mēnesī, kad, sākoties QT, tirgum būs jāapgūst aptuveni 50 miljardi USD papildu valsts kases un ar hipotēku nodrošināto vērtspapīru piedāvājuma. "Mēs zinām, ka tas tuvojas," saka LaVorgna. "Bet, kad tas patiešām notiks, mums ir vajadzīgi citi pircēji, nevis Fed, un tas izsūks likviditāti. Neviens nezina, kā par to noteikt cenu. ”
Ideja, ka Fed varētu tik ātri pagriezties, šķiet, saskaroties ar neseno Fedspeak. Apsveriet Fed priekšsēdētāja Džeroma Pauela ceturtdien izteiktos komentārus, ka vienīgā lieta, ko Fed nevar darīt, ir nespēja atjaunot cenu stabilitāti, pat ja tas nozīmē ekonomiskas sāpes. Tas arī atspēko jaunākos inflācijas datus. Taču investoriem, kurus interesē nezāles, varētu rasties jautājums, vai Fed jau tiek gatavots segums, kas ļaus tai ātrāk novirzīt uzmanību uz izaugsmes datu vājināšanu.
Pirmkārt, jaunākie inflācijas dati. Aprīļa PCI pārskats nebija labs. Pirms tam bija lielas cerības, ka dati apstiprinās to, ko ekonomisti un stratēģi visā Volstrītā domāja, ka viņi jau zina. Taču, lai gan virsraksts PCI palēnināja pieskārienu aprīlī līdz 8.3% tempam, salīdzinot ar gadu iepriekš, ziņojumā trūka pierādījumu tam, ka inflācija patiešām ir sasniegusi augstāko līmeni, saka Jefferies galvenā ekonomiste Aneta Markovska. Ņemiet vērā, ka tā dēvētais bāzes efekts mākslīgi nospieda gada rādītāju zemāku, jo īpaši augsts rādītājs pirms gada izkrita no aprēķina, kā arī to, ka aprīļa enerģijas cenu kritums ir mainījies. Sūkņa cenas nedēļas laikā sasniedza rekordu, savukārt dīzeļdegvielas cenas pagarināja ikdienas rekordaugstumu sēriju.
Tas viss ir pirms PCI ziņojuma būtības. Pakalpojumu sektora inflācija strauji pieaug, graujot ierasto gudrību, ka inflācija galvenokārt ir saistīta ar piedāvājuma puses jautājumiem, kurus Fed nevar ietekmēt. Pakalpojumu inflācija pieaug, pārsniedzot mājokļu cenas, kas veido trešdaļu no kopējā PCI, un drīzumā nepalēnināsies, jo īres maksa par aptuveni gadu atpaliek no joprojām augošajām mājokļu cenām. Turklāt PCI, izņemot pārtiku un enerģiju, dubultojies salīdzinājumā ar mēnesi iepriekš un aprīlī pieauga par 0.6% straujāk, nekā gaidīts. Politikas veidotāji dod priekšroku galvenajiem pasākumiem, un Pauels ir norādījis, ka mēneša rādītāji ir svarīgāki par gada rādītājiem, jo Fed uzrauga cenu izmaiņas, kas nozīmē, ka vissvarīgākais bija sliktākais skaitlis aprīļa PCI ziņojumā.
Reģistrēšanās jaunumiem
Pārskatīšana un priekšskatīšana
Katru darba dienas vakaru mēs izceļam attiecīgās dienas tirgus ziņas un izskaidrojam, kas rīt varētu būt svarīgi.
Aprīļa ražotāju cenu indekss, kas tika publicēts dienu pēc PCI, ainu neuzlaboja. Vairumtirdzniecības cenas pieauga par 11%, salīdzinot ar gadu iepriekš, kas ir piektais divciparu pieaugums pēc kārtas un zīme, ka uzņēmumi turpinās virzīt augstākas cenas līdz patērētājiem vai ēst tās uz sava peļņas rēķina.
Šeit ir dažas slēptas labas ziņas. Ekonomisti izmanto detalizētu informāciju par PCI un PCI ziņojumiem, lai prognozētu Fed iecienīto inflācijas rādītāju, kas ir galvenais personīgā patēriņa izdevumu deflators. Apkopojiet jaunākos inflācijas ziņojumus, un, iespējams, PCE pamatrādītājs pagājušajā mēnesī pieauga daudz labvēlīgākā tempā (tas jāiznāk 27. maijā). Citi ekonomiste Veronika Klārka īpaši norāda uz ar likumu noteiktajiem Medicare maksājumu samazinājumiem medicīnas pakalpojumu sniedzējiem, kas ietekmēja medicīnas pakalpojumu cenas. Viņa uzskata, ka galvenais PCE aprīlī, salīdzinot ar martu, pieauga par 0.3%, kas atbilst diviem iepriekšējiem pieaugumiem, un par 4.8% salīdzinājumā ar gadu iepriekš, salīdzinot ar 5.2% tempu mēnesi iepriekš. Goldman Sachs ekonomisti lēš mazākus, 0.2% un 4.7% mēneša un gada pieauguma tempus. Pirmais būtu mazākais ieguvums kopš 2020. gada beigām; Pēdējais šogad iezīmētu lēnāko tempu.
Ir problēmas, koncentrējoties uz galveno PCE. Tā mēdz būt par aptuveni pusprocentpunktu zem PCI, daļēji tāpēc, ka atšķiras medicīnas un mājokļa izmaksu attieksme, un daudziem patērētājiem un uzņēmumiem inflācija jau ir sliktāka, nekā rāda PCI. Taču, lai prognozētu monetārās politikas virzību, tas ir visnozīmīgākais rādītājs, un tas palēninās ātrāk nekā citi inflācijas rādītāji.
Patērētāji un uzņēmumi vēl nejūt, ka cenu inflācija ir sasniegusi augstāko punktu. Taču straujāka galvenā PCE deflatora palēnināšanās līdz ar vētru augsta ienesīguma kredītu tirgū nozīmē, ka, iespējams, ir noticis Fed hawkishness.
Rakstīt Liza Beilfusa plkst [e-pasts aizsargāts]
