Padeves minūtes šodien. Meklējiet ieskatus par likmēm, hipotēku zīmēm un daudz ko citu.

Šeit ir dažas lietas, kurām jāpievērš uzmanība šīs nedēļas protokolā un centrālo baņķieru komentāros pirms nākamās politikas sanāksmes un pēc tam. 

Finanšu nosacījumi

Kad Fed amatpersonas un ekonomisti runā par “finansiālajiem nosacījumiem”, viņi atsaucas uz tādām lietām kā akciju tirgus līmenis un korporatīvo obligāciju starpības. Tie ir daži no monetārās politikas transmisijas mehānismiem, kas ietekmē mājsaimniecības un uzņēmumus ar labklājības efektu un kredīta izmaksām. 

Kopš Fed pēdējās sanāksmes finanšu nosacījumi ir krasi stingrāki. Investori meklē norādes par to, cik daudz vairāk centrālā banka vēlētos akciju kritumu un kredītu starpības palielināšanos. Ekonomisti plkst

Deutsche Bank

ņemiet vērā, ka savā pēcsanāksmes preses konferencē pagājušajā mēnesī Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels 16 reizes pieminēja “finansiālos nosacījumus”, norādot, ka šī tēma bija sanāksmes uzmanības centrā. 

"Pauels un viņa kolēģi ir parādījuši, ka arvien vairāk koncentrējas uz stingrākiem finanšu nosacījumiem, lai aizstātu stingrākus norādījumus par to, vai federālo līdzekļu likmei laika gaitā būs jāsasniedz ierobežojošs līmenis," saka Deutsche Bank ekonomisti, kas nozīmē, ka finanšu nosacījumi ir galvenie. lai prognozētu, cik augstas likmes būs un kad tās varētu sākt mainīties. Ekonomisti gan tur, gan citviet saka, ka Fed, iespējams, vēlas, lai finansiālie nosacījumi turpinātos stingrāk, vismaz pagaidām, ņemot vērā augsto inflāciju. 

Saistībā ar kontekstu Goldman Sachs ekonomisti saka, ka viņu GS ASV finanšu nosacījumu indekss pēdējās nedēļas laikā ir palielinājies par aptuveni 0.6% līdz 99.29. Apmēram pirms mēneša rādītājs bija 98.64; gada sākumā tas bija aptuveni 97.

Inflācija

Kamēr finanšu nosacījumi kļūst stingrāki, inflācija joprojām ir četru gadu desmitu augstākajā līmenī. Patēriņa cenu indekss aprīlī pieauga par 8.3%, salīdzinot ar gadu iepriekš, lielā mērā atspēkojot inflācijas gaidas, lai sasniegtu augstāko līmeni. Lai gan ir pazīmes, ka preču cenu spiediens samazinās, pajumtes inflācija ir spītīga un pieaug, pirmās nepieciešamības preču izmaksas ir augstas un pakalpojumu cenas pieaug. 

"Tā kā akciju tirgi ir lejupslīdi un kredītu starpības ir plašākas, ASV centrālā banka noteikti iegūst to, ko tā ir vēlējusies," saka Keitija Niksone, Northern Trust Wealth Management galvenā investīciju vadītāja. "Kad mēs esam redzējuši šos apstākļus pagātnē, šo kustību ātrums ir mudinājis Fed atkāpties no labi izstrādātiem plāniem pastiprināt politiku," viņa saka. Taču maz ticams, ka Fed tagad mainīs kursu, ņemot vērā to, cik tālu aiz inflācijas līknes Fed ir nokritis, saka Niksons. "Fed ir identificējusi inflāciju kā sabiedrības ienaidnieku numur viens un riskē ar uzticamības krīzi, ja politika tiks mainīta šajā brīdī," norādot uz domu, ka dramatisks tirgus kritums tik viegli neizraisīs. tā sauktais Fed put šoreiz.

Savā maija politikas paziņojumā, Fed norādīja, ka inflācijas riski ir augšupvērsti, ņemot vērā pārtikas un enerģijas preču deficītu, ko izraisījis Krievijas iebrukums Ukrainā, un Ķīnas ar Covid saistīto bloķēšanu, kas ir saasinājusi piegādes ķēdes traucējumus.  

Uzstājoties 17. maijā, Pauels sacīja, ka vēlas "skaidrus un pārliecinošus pierādījumus" par inflācijas samazināšanos, pirms palēnināt likmju pieauguma tempu. Tas ir likumīgs otrs augstākais pierādījumu standarts un prasa, lai pierādījumi būtu ļoti ticami, saka Džozefs Vans, kurš iepriekš bija Fed atvērto tirgu biroja vecākais tirgotājs un jurists. Tirgotāji meklēs jebkādas izmaiņas valodā un tonī saistībā ar prognozēto inflācijas ceļu un riskiem Fed prognozēm, kuras nākamreiz tiks atjauninātas jūnijā.

Palēnināta izaugsme un mīksta vai mīksta nosēšanās

Pauels ir apgalvojis, ka Fed varētu izstrādāt mīkstu nosēšanos— tas nozīmē, ka izaugsme turpināsies, jo centrālā banka pastiprina monetāro politiku, lai cīnītos ar inflāciju, un Volstrīta tam lielākoties piekrīt. Tomēr šis apgalvojums dažiem tirgus dalībniekiem ir licis šaubīties, vai Fed būs pietiekami stingrs pret inflāciju, radot stagflācijas dinamiku, kas palēninās izaugsmi un augstas cenas. 

Pēdējā laikā Pauela tonis ir mainījies. Vispirms viņš lietoja vārdu "mīksts", nevis "mīksts", bet pēc tam pagājušajā nedēļā sacīja, ka inflācijas savaldīšana var izraisīt "bedrainu" piezemēšanos. "Var būt sāpes," viņš brīdināja. 

Fed maija paziņojumā tika atzīts negaidīts iekšzemes kopprodukta kritums pirmajā ceturksnī salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni, taču tajā teikts, ka mājsaimniecību izdevumi un uzņēmumu fiksētās investīcijas joprojām ir spēcīgas. Jaunākie Amerikas lielāko mazumtirgotāju peļņas ziņojumi ir apstrīdējuši dominējošo stāstījumu Tā kā patērētāji — aptuveni 70% no IKP — pandēmijas laikā uzkrāja triljoniem uzkrājumu, viņi neļaus ekonomikā ieslīgt recesijā. Tomēr darba tirgus ir ļoti saspringts. Ekonomisti sagaida, ka bezdarba līmenis samazināsies līdz 3.5%, kad 3. jūnijā tiks paziņoti maija dati. Tas atbilstu pusgadsimta zemākajam līmenim pirms pandēmijas, un tas liecina, ka darba devējiem būs grūti atrast strādniekus drīzumā, lai samazinātu spiedienu uz algām. ir pazīmes, kas liecina par pieaugošu atlaišanas gadījumu skaitu.

Tikmēr strauji augošās hipotēku likmes palēnina pieprasījumu pēc mājokļiem, bet cenas turpina pieaugt, jo nav pietiekami daudz krājumu. Īres cenas atpaliek no mājokļu cenām par aptuveni gadu, un pajumte veido apmēram trešdaļu no PCI, kas nozīmē, ka būs grūti cīnīties pret augšupvērstu spiedienu no šīs kategorijas. 

Tas, kā Fed uzskatīs šīs šķērsstraumes, būs galvenais, lai prognozētu, cik agresīva politikas stingrāka saglabāsies arī turpmākajos mēnešos, jo īpaši tad, kad centrālā banka sāks samazināt savu bilanci. 

Potenciālā MBS pārdošana

Fed ir teicis 9. jūnijā tas sāktu samazināt savu 1 triljonu dolāru bilanci, kad tā vairs neinvestēs ieņēmumus līdz USD 3 miljardu apmērā Valsts kases vērtspapīros ar dzēšanas termiņu un līdz USD 17.5 miljardiem ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīros mēnesī. Septembrī šiem ierobežojumiem ir jāpalielinās līdz attiecīgi 60 un 35 miljardiem USD. 

Taču dažas amatpersonas ir norādījušas, ka viņiem būs jākļūst agresīvākiem, cenšoties daļēji novērst kvantitatīvo mīkstināšanu vai pandēmisko obligāciju pirkšanu pēdējo divu gadu laikā, īpaši attiecībā uz mājokļu tirgu. MBS turējumu 3 triljonu ASV dolāru samazināšana būs īpaši sarežģīta, ņemot vērā to, ka priekšapmaksas, ko nosaka refinansēšanas darbība, apstājas, pieaugot likmēm un līdz ar to dabiskais pieaugums ir lēns.

Fed marta sanāksmes protokoli parādīja, ka amatpersonas apsprieda iespējamo nepieciešamību tieši pārdot MBS. Citi ekonomisti atzīmē, ka nesenā Fed uzstāšanās liecina, ka pēdējā sanāksmē šī tēma, iespējams, nav bijusi "stingri apspriesta", tāpēc jebkādas norādes par pretējo radītu vanagu pārsteigumu.

Rakstiet Lisai Beilfusai plkst [e-pasts aizsargāts]