Bijušais centrālās baņķieris saka, ka Fed ir "jānodara vairāk zaudējumu" akciju tirgus investoriem, lai savaldītu inflāciju

Viņš atzina, ka ir neskaitāmas neskaidrības, kas Fed ir jāpārvar, tostarp piegādes ķēdes pārtraukumu mazināšanas un vēsturiski saspringtā darba tirgus ietekme. Taču Fed stingrākas monetārās politikas ietekme uz finanšu nosacījumiem un stingrāku pasākumu ietekme uz ekonomisko aktivitāti ir viens no lielākajiem nezināmajiem, rakstīja Dudlijs.

Atšķirībā no daudzām citām ekonomikām, ASV tieši nereaģē uz īstermiņa procentu likmju izmaiņām, sacīja Dudlijs, daļēji tāpēc, ka lielākajai daļai ASV mājokļu pircēju ir ilgtermiņa fiksētas procentu likmes hipotēkas. Taču daudzām ASV mājsaimniecībām, arī atšķirībā no citām valstīm, ievērojama daļa bagātības ir akcijās, kas padara tās jutīgas pret finanšu apstākļiem.

Dadlija aicinājums Fed nodarīt zaudējumus investoriem ir pretstatā ilggadējam priekšstatam par figurālu Fed ideju, ka centrālā banka apturēs monetāro stingrību vai citādi dosies palīgā nopietnu zaudējumu gadījumā finanšu tirgos. Dadlijs, kurš vadīja Ņujorkas Fed no 2009. līdz 2018. gadam, iepriekš bija galvenais ASV ekonomists Goldman Sachs un tagad ir Prinstonas Universitātes Ekonomikas politikas pētījumu centra vecākais pētnieks.

Lasīt: Fed paredz provizorisku plānu samazināt savu bilanci par USD 95 miljardiem mēnesī, iespējams, jau maijā.

Investori ir runājuši par figurālu Fed ieguldījumu, jo vismaz 1987. gada oktobra akciju tirgus sabrukums lika Alana Grīnspena vadītajai centrālajai bankai pazemināt procentu likmes. Faktiskā pārdošanas iespēja ir atvasināts finanšu instruments, kas dod turētājam tiesības, bet ne pienākumu pārdot pamatā esošo aktīvu noteiktā līmenī, kas pazīstams kā izpildes cena, un kalpo kā apdrošināšanas polise pret tirgus lejupslīdi.

Akcijas 2022. gadā ir zaudējušas pozīcijas, daļēji reaģējot uz Fed signāliem, ka tā ir gatava agresīvi paaugstināt procentu likmes un samazināt bilanci, lai kontrolētu inflāciju. Taču zaudējumi joprojām ir nelieli ar S&P 500
SPX,
-0.97%
mazāk nekā 7% no 3. janvāra rekorda beigām otrdienas finišā. Dow Jones industriālais vidējais rādītājs
DJIA,
-0.42%
gada laikā ir samazinājies par 5.1%, savukārt Nasdaq Composite
COMP,
-2.22%,
kas sastāv no tehnoloģiju un izaugsmes akcijām, kas ir jutīgākas par likmēm, ir samazinājušās par vairāk nekā 11%.

Sāpes ir bijušas intensīvākas obligāciju tirgū. Valsts kases ienesīgums, kas virzās pretējā virzienā, ir palielinājies, lai gan no vēsturiski zemā līmeņa. Pirmā ceturkšņa zaudējumi obligāciju tirgū bija sliktākais ceturtdaļgadsimta laikā.

Tomēr 10 gadu Valsts kases ienesīgums
TMUBMUSD10Y,
2.584%
virs 2.5% joprojām ir tikai par 0.75 procentu punktiem vairāk nekā pirms gada un joprojām ir krietni zem inflācijas līmeņa, sacīja Dudlijs. Tas ir tāpēc, ka investori sagaida, ka augstākas īstermiņa procentu likmes iedragās ekonomikas izaugsmi un liks Fed mainīt kursu 2024. un 2025. gadā, viņš sacīja, "taču tieši šīs cerības neļauj padarīt stingrākus finanšu nosacījumus, kas palielinātu šādu iznākumu."

Jāzina: Šis ir pirmais Volstrītas recesijas aicinājums jaunajā inflācijas laikmetā

Investoriem vajadzētu uzklausīt Fed vadītāju Džeromu Pauelu, sacīja Dudlijs, kurš ir skaidri norādījis, ka finanšu nosacījumiem ir jāpadara stingrāki.

"Ja tas nenotiks pats par sevi (kas šķiet maz ticams), Fed būs jāšokē tirgus, lai panāktu vēlamo reakciju," sacīja Dudlijs. Tas nozīmētu paaugstināt likmes, kas ir daudz augstākas nekā tirgus dalībnieki pašlaik paredz, jo Fed, "lai tā vai citādi kontrolētu inflāciju, būs jāpaaugstina obligāciju ienesīgums un jāsamazina akciju cenas".