Fed “1994. gada spoks” vajā Āzijas tirgus

Āzijai vienmēr būs sarežģītas jūtas pret Alanu Grīnspenu.

Deviņdesmito gadu vidū līdz beigām toreizējais Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētājs bija bona fide slavenība. Viņa fotogrāfija tika rādīta žurnālā People, Entertainment Tonight un nacionālo laikrakstu stila lapās. Grīnspens, vadot pasaules lielāko ekonomiku, nopelnīja viņam spīdošu Boba Vudvorda biogrāfiju ar nosaukumu Skolotājs.

Tomēr Āzija lielākoties atceras Grīnspena laikmets par 1997.–1998. gada Āzijas finanšu krīzes izraisīšanu. Tas bija Fed 1994.–1995. gada stingrāku stingrāku cikls — īstermiņa procentu likmju dubultošana tikai 12 mēnešu laikā —, kas noteica pamatu Āzijas aprēķiniem.

Dolāra kursam pieaugot un kapitālam virzoties uz Rietumiem, Bangkokas, Džakartas un Seulas amatpersonas nespēja saglabāt valūtas piesaisti zaļajam kursam. Rezultātā radušies valūtas devalvācijas viļņi arī noveda Malaiziju uz robežas un gandrīz ievilka Japānu.

1997. gada beigās ārkārtējie satricinājumi tirgū prasīja galveno balvu: toreiz 100 gadus veco Yamaichi vērtspapīri, viens no Japānas teiksmainajiem lielajiem četriem brokeriem. Tās sabrukums izraisīja paniku Vašingtonas amatpersonas. Gan ASV Finanšu ministrija, gan Starptautiskais Valūtas fonds neuztraucās par to, ka Japāna ir pārāk liela, lai ciestu neveiksmi. Viņi domāja, ka Japānas ekonomika varētu būt pārāk liela, lai ietaupītu.

Tas viss izskaidro, kāpēc Džeroma Pauela komentāri 26. augustā tik ļoti nobiedēja Āziju. Pēkšņi reģions sāk baidīties no tā, ko bijušais Korejas Bankas vadītājs Kims Čons Sū sauc par “1994. gada spoku”.

Pēdējās desmitgades laikā šīs bailes ik pa laikam parādījās. 2013. gadā, kad Fed "konusveida dusmu lēkme" vajāja obligāciju tirgus, Bank of America stratēģis Maikls Hārtnets brīdināja par "1994. gada mirkļa atkārtošanos". Loids Blankfeins, toreizējais Goldman Sachs izpilddirektors, atļauts ka "es tagad uztraucos, skatoties ar acs kaktiņu uz 1994. gada periodu."

Līdz ar to Pauela brīdinājuma ietekme par Fed vanagu pagriezienu, kas saglabājas “kādu laiku” un radīja “zināmas sāpes” mājsaimniecībām un uzņēmumiem. Tas notiek uz agresīvāko Fed stingrāku pasākumu fona kopš 1990. gadiem.

Patiesībā pat rodas jautājums, vai Pauels izdara savus retoriskos sitienus, jo inflācija pieaug visvairāk pēdējo 40 gadu laikā.

Jena jau ir uz robežas 140 pret dolāru, līmenī, ko Ņujorkas universitātes ekonomists Nouriels Roubini, “Dr. Pats Doom”, brīdina, var likt Japānas Bankai “mainīt politiku” tādā veidā, kas pastiprinās globālos satricinājumus.

Nedēļas nogalē Isabel Schnabel, Eiropas Centrālās bankas valdes locekle, runāja par daudziem, runājot par gaidāmo "lielo nestabilitāti". Viņa jau teica, ka "pandēmija un karš Ukrainā ir izraisījuši nepieredzētu makroekonomikas nestabilitātes pieaugumu".

Tagad draud spēcīgas centrālās bankas stingrākas darbības. Degošais jautājums, sacīja Šnābels, ir "vai šie satricinājumi, kaut arī būtiski, galu galā izrādīsies īslaicīgi, kā tas bija globālās finanšu krīzes gadījumā."

Šnābels brīdināja, ka "izaicinājumi, ar kuriem mēs saskaramies, visticamāk, turpmākajos gados radīs lielākus, biežākus un noturīgākus satricinājumus".

Nekur vairāk kā Āzija. Lejupvērstais spiediens uz Āzijas valūtām, dolāram augot tāpat kā iepriekšējā gadā Grīnspena diena radīs lielu haosu. Jau tagad tirgi ir rosīgi par "reverso valūtas karu".

Pēdējo divu desmitgažu laikā valdības no Seulas līdz Singapūrai deva priekšroku vājākiem valūtas kursiem, lai palielinātu eksportu. Tagad, kad Krievijas Ukrainas karš palielina naftas, pārtikas un cita svarīga importa cenas, Āzija baidās importēt inflāciju ar zemu valūtas kursu palīdzību.

Arī kapitāla aizplūšanas problēma ir reāla. Viena no lielākajām Āzijas neapmierinātībām ir tā, ka tā daudzējādā ziņā maksā cenu par Pauela neveiksmēm. Sākums: paklanīšanās bijušā prezidenta Donalda Trampa prasībām pēc zemākām likmēm 2019. gadā, lai gan ekonomikai atbalsts nebija vajadzīgs.

2021. gadā Pauelam neizdevās izdarīt nevienu stingrāku kustību uz tablo. Viņš pārāk entuziastiski piekrita argumentam “inflācija ir pārejoša”. Kad 2022. gada martā Fed sāka paaugstināt likmes, bija par vēlu. Tagad, kad Pauela Fed atspēlēsies, Āzija būs papildu kaitējums.

Fed, pārejot no kvantitatīvās mīkstināšanas uz "kvantitatīvo stingrību", Āzijai ir nodarīts tiešs kaitējums, saka ekonomists Tans Kai Sjans no Gavekal Research.

Šī paātrinātā taupība, viņš saka, “turpinot turpmāku procentu likmju paaugstināšanu laikā, kad ASV Valsts kase ir beigusi samazināt skaidrās naudas atlikumu, pastiprinās jau notiekošo likviditātes samazināšanos. Turklāt ASV komercbankas pastiprina savus kreditēšanas standartus, un tāpēc maz ticams, ka tas kompensēs šo likviditātes aizplūšanu. Tas, visticamāk, ietekmēs ASV akciju cenas, un, pieaugot reālajām aizņēmumu izmaksām un nomācot pieprasījumu, tas palielinās ASV īstermiņa recesijas iespējamību.

Tas bumerangs atgriezīs Āzijas ceļu. Lai gan reģions ir guvis panākumus, atdalot sevi no eksporta, veidojot dinamiskākas pakalpojumu nozares, jebkurš ASV pieprasījuma kritums smagi skars Ķīnu un pārējo Āziju. Biedējoši, tiešām.