(Bloomberg) — Federālo rezervju sistēmas bilances atcelšana šonedēļ ir paredzēta, un tas nozīmē, ka centrālā banka beidzot sāks izņemt valsts parādzīmes, kuras tā sāka krāt pirms gandrīz trim gadiem.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Kā daļu no plašāka plāna samazināt savu 9 triljonu dolāru portfeli, Fed paaugstinās ikmēneša ierobežojumus valsts kases un ar hipotēku nodrošināto vērtspapīru turējumiem, ko tā ļaus nobriest attiecīgi līdz 60 miljardiem un 35 miljardiem ASV dolāru, vienlaikus izmantojot savus 326 miljardus ASV dolāru. miljards parādzīmju kā aizpildījums, ja kuponi ir mazāki par mēneša līmeni. Septembris būs pirmais mēnesis, kad tiks izpirkti rēķini, jo kuponi būs mazāki par monetārās iestādes jauno ierobežojumu.
Fed portfelī ir 43.6 miljardu dolāru Valsts kases kuponi, kuru dzēšanas termiņš ir septembrī, kas nozīmē, ka amatpersonām būs jāatlaiž arī 16.4 miljardu dolāru parādzīmes. Oktobrī tai būs jāļauj iztērēt vēl 13.6 miljardus dolāru. Tie būs lielākie rēķinu portfeļa kritumi līdz 2023. gada septembrim.
Ir bijusi liela interese par Fed parādzīmju turējumiem, jo pēdējo reizi monetārā iestāde veica tā saukto kvantitatīvo stingrību, tai nepiederēja neviens no vērtspapīriem. Tas ir ļoti svarīgi arī naudas tirgus tirgotājiem, kuriem ir grūti atrast aktīvus, kuros ieguldīt. Viņi lielākoties ir izvēlējušies novietot lieko naudu atpakaļpirkšanas līguma mehānismā, un pilnīga Fed valsts parādzīmju noplicināšana būtu nodrošinājusi investoriem piegādes grūdienu.
"Šī ir pirmā reize, kad Fed atļauj parādzīmēm iziet no bilances trīs gadus pēc tam, kad viņi sāka tos ātri iegādāties rezervju deficīta dēļ," sacīja TD Securities stratēģis Genādijs Goldbergs. "QT sper visu savu soli."
Rezervju samazināšanās zem sistēmai ērtā līmeņa 2019. gada septembrī palīdzēja radīt graujošu repo likmju pieaugumu, kas ir īstermiņa finansējuma tirgu stūrakmens. Rezultātā Fed sāka pirkt aptuveni 60 miljardus ASV dolāru mēnesī valsts parādzīmes, lai palielinātu savus rezervju atlikumus, papildus ikdienas repo operāciju veikšanai.
Lai gan centrālā banka plānoja pirkt parādzīmes 2020. gada otrajā ceturksnī, pandēmijas izraisītais ekonomikas satricinājums izraisīja fiskālo un monetāro stimulu vilni, pārpludinot finanšu sistēmu ar skaidru naudu un nodrošinot, ka rezerves ir vairāk nekā lielas. Atšķirība ir tāda, ka Valsts kase kopš tā laika ir samazinājusi rēķinu piegādes apjomu, radot nelīdzsvarotību, kurā īstermiņa investoriem paliek ļoti maz ieguldījumu iespēju, kas pārsniedz Fed RRP.
Rēķinu piedāvājums beidzot sāk palielināties, domājams, ka ar to joprojām nepietiek, lai apmierinātu pieprasījumu. Volstrītas stratēģi sagaida, ka, tā kā Fed procentu likmju paaugstināšana palēninās un Valsts kase turpina palielināt emitēto parādzīmju apjomu, tas atturēs šos atturīgos investorus no RRP ostas un atgriezīsies tirgū. .
Tomēr iknedēļas un ikmēneša parādzīmju turējumi neietekmēs parādzīmju piedāvājumu tirgū, jo Valsts kase iekļāva dzēšanu savos ceturkšņa aizņēmumu plānos saskaņā ar Wrightson ICAP. Pastāv ilgtermiņa bažas, jo, tā kā Fed ikdienas darbībās ir mazāk vērtspapīru, ko aizdot dīleriem, tas kavēs viņu spēju segt īsās pozīcijas un sadārdzinās aizņemšanos repo tirgū.
"Raugoties no skaidras naudas tirgus viedokļa, nekas nemainīsies, kad ceturtdien notiks pirmais rēķins," pirmdien klientiem adresētajā piezīmē rakstīja Wrightson ICAP ekonomists Lū Krandals.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stide-172449002.html