Tuvojas Fed kvantitatīvā stingrība: ko tas varētu nozīmēt tirgiem

Lai gan precīza "kvantitatīvās stingrākas ietekmes" ietekme finanšu tirgos joprojām tiek apspriesta, Wells Fargo Investment Institute un Capital Economics analītiķi ir vienisprātis, ka tas, visticamāk, radīs vēl vienu pretvēju akcijām. Un tā ir dilemma investoriem, kuri šobrīd saskaras ar vairākiem riskiem saviem portfeļiem, jo ​​otrdien tika izpārdotas valdības obligācijas un akcijas cieta zaudējumus.

Īsāk sakot, “kvantitatīvā stingrība” ir pretstats “kvantitatīvajai mīkstināšanai”: būtībā tas ir veids, kā samazināt ekonomikā peldošo naudas piedāvājumu un, daži saka, palīdz prognozējamā veidā palielināt likmju paaugstinājumus, tomēr ar to, kā daudz kas paliek neskaidrs. Un tas var izrādīties kaut kas, bet ne tik garlaicīgs "skatoties, kā žūst krāsa", kā to aprakstīja Dženeta Jellena, kad viņa bija Fed vadītāja 2017. gadā – pēdējo reizi, kad centrālā banka uzsāka līdzīgu procesu.

QT galvenā ietekme ir finanšu tirgos: tiek uzskatīts, ka tas palielinās reālās vai inflācijas koriģētās peļņas likmes, kas savukārt padara akcijas nedaudz mazāk pievilcīgas. Un tam vajadzētu radīt augšupvērstu spiedienu Valsts kases termiņa prēmija, vai kompensācija, kas ieguldītājiem nepieciešama, lai uzņemtos procentu likmju riskus obligācijas darbības laikā.

Turklāt kvantitatīvā stingrība notiek laikā, kad investori jau ir diezgan sliktā noskaņojumā: optimisms par akciju tirgus īstermiņa virzību jau ceturto reizi septiņu nedēļu laikā ir zem 20% saskaņā ar sentimenta aptauja ceturtdien publiskoja Amerikas Individuālo investoru asociācija. Tikmēr prezidents Džo Baidens tikās ar Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels otrdienas pēcpusdienā, lai pievērstos inflācijai, kas ir daudzu investoru priekšplānā.

Lasīt: Tiekoties ar Fed vadītāju Pauelu, Baidens sola ievērot centrālās bankas neatkarību un Baidena tikšanās par inflāciju ar Fed Pauelu tiek uzskatīta par "politiski labu prezidentam"

"Es nedomāju, ka mēs vēl zinām QT ietekmi, jo īpaši tāpēc, ka mēs šo bilances samazināšanu vēsturē neesam veikuši daudz," sacīja Dens Eijs, Pitsburgā bāzētās Fort Pitt Capital Group galvenais investīciju speciālists. "Taču var droši apgalvot, ka tas izrauj likviditāti no tirgus, un ir saprātīgi domāt, ka likviditātes izņemšana zināmā mērā ietekmē vērtējumu reizinājumus."

Sākot ar trešdienu, Fed pirmos trīs mēnešus sāks samazināt savus valsts kases vērtspapīru, aģentūru parādu un aģentūru hipotēkas vērtspapīru turējumus par kopējo summu 47.5 miljardiem USD mēnesī. Pēc tam kopējā summa, kas jāsamazina, palielinās līdz 95 miljardiem USD mēnesī, un politikas veidotāji ir gatavi pielāgot savu pieeju, attīstoties ekonomikai un finanšu tirgiem.

Samazinājums notiks, kad vērtspapīri, kuriem tuvojas dzēšanas termiņš, izkritīs no Fed portfeļa un ieņēmumi vairs netiek atkārtoti ieguldīti. Saskaņā ar Wells Fargo Investment Institute datiem, sākot no septembra, izņemšana notiks “ievērojami ātrāk un agresīvāk” nekā process, kas sākās 2017. gadā.

Pēc institūta aprēķiniem, Fed bilance līdz 1.5. gada beigām varētu sarukt par gandrīz 2023 triljoniem USD, samazinot to līdz aptuveni 7.5 triljoniem USD. Un, ja QT turpināsies, kā gaidīts, "šis bilances samazinājums par USD 1.5 triljoniem varētu būt līdzvērtīgs vēl 75–100 bāzes punktu stingrībai" laikā, kad tiek prognozēts, ka federālo fondu likme būs aptuveni 3.25% līdz 3.5%. institūts teica šomēnes piezīmē.

Federālo fondu likmes mērķa diapazons pašlaik ir no 0.75% līdz 1%.

"Kvantitatīvā stingrība var palielināt spiedienu uz reālo ienesīgumu," sacīja institūts. "Līdztekus citiem finanšu nosacījumu stingrības veidiem tas ir vēl viens pretvējš riska aktīviem."

Endrjū Hanters, Capital Economics vecākais ASV ekonomists, sacīja, ka "mēs sagaidām, ka Fed nākamo pāris gadu laikā samazinās savus aktīvus par vairāk nekā 3 triljoniem ASV dolāru, kas ir pietiekami, lai bilanci atkal atbilstu tās pirmspandēmijas līmenim. daļa no IKP.” Lai gan tam nevajadzētu būtiski ietekmēt ekonomiku, Fed varētu priekšlaicīgi apturēt QT, ja ekonomiskie apstākļi būs "skābi", viņš teica.

"Galvenā ietekme būs netieša, ietekmējot finanšu nosacījumus, QT izdarot augšupvērstu spiedienu uz Valsts kases termiņa prēmijām, kas līdzās turpmākai ekonomikas izaugsmes palēnināšanās palielinās pretvējš, ar ko saskarsies akciju tirgus," teikts Hanters. Viņš teica, ka galvenā nenoteiktība ir par to, cik ilgi turpināsies Fed sabrukums.

Otrdien visi trīs galvenie ASV fondu indeksi pabeidza lejupslīdi ar Dow industrials
DJIA,
-0.67%
slīd par 0.7%, S&P 500
SPX,
-0.63%
kritums par 0.6%, bet Nasdaq Composite
COMP,
-0.41%
atlaide par 0.4%. Tikmēr Valsts kases ienesīgums bija augstāks, jo obligācijas tika pārdotas visās jomās.