FOMO satver kredītu tirgus, liekot izzust obligāciju prēmijām

(Bloomberg) — Ir pagājis kāds laiks, kopš uzņēmumi varēja piesaistīt skaidru naudu parādu tirgos un justies tā, ka darījuma noslēgums ir labāks.

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Lielāko daļu 2022. gada aizņemšanās bija delikāta spēle, lai izvairītos no likmju paaugstināšanas un negatīviem inflācijas datiem, kā arī obligāciju investoriem piešķirtu papildu ienesīgumu, lai nodrošinātu, ka viņi iegādājas jūsu parādu.

2023. gadā daudzas no šīm potenciālajām sauszemes mīnām joprojām ir palikušas. Tirgi lielākajā daļā pasaules malu joprojām virzās uz likmju paaugstināšanu, pat ja tie ir mazāki. Lejupslīdes risks vēlāk šogad joprojām ir ļoti reāls. Un inflācija, kaut arī samazinās, joprojām rada bažas.

Tomēr dažos kredītu tirgu stūros uzņēmumi sāk redzēt, ka nauda tiek izmesta veidā, kas ļoti līdzinās vieglas naudas dienām.

Piemērs ir Oracle Corp. obligāciju piedāvājums pagājušajā nedēļā, lai refinansētu pagaidu aizdevumu, ko tā paņēma, lai iegādātos elektronisko medicīnisko ierakstu uzņēmumu Cerner Corp. Oracle sākotnēji plānoja piesaistīt 4 miljardus ASV dolāru. Pēc tam obligāciju investori veica pasūtījumus par 40 miljardu dolāru lielu parādu. Uzņēmums ne tikai palielināja piedāvājuma apjomu, bet arī to darīja, tirgus valodā dēvējot par negatīvu piekāpšanos, šonedēļ rakstīja Bloomberg pārstāvis Braiens Smits.

Parasti, kad uzņēmumi emitē parādu, tie to apkaisa ar dažiem papildu bāzes punktiem papildus tam, ko jūs parasti sagaidāt maksāt. 2022. gadā šīs koncesijas bija vidēji 13 bāzes punkti uz vienu Smitu. Oracle zaudēja 5.2 miljardus ASV dolāru ar vidējo koncesiju -11 bāzes punktu apmērā, kas nozīmē, ka investori faktiski atteicās no ienesīguma, ko viņi citādi būtu varējuši saņemt, pērkot Oracle parādu otrreizējā tirgū.

Stāsts turpinās

Programmatūras gigants nav vienīgais. Pagājušajā nedēļā uzņēmumi emitēja vairāk nekā USD 18 miljardus ASV dolāros denominētu obligāciju ar vidējo atlaidi -1 bāzes punkta apmērā. Tas bija saistīts ar pasūtījumiem, kas piecas reizes pārsniedza piedāvājuma apjomu, kas nozīmē, ka investori būtībā zaudēja savas jaunās emisijas prēmijas, lai iegūtu daļu no darījuma.

Tas viss norāda uz to, ka FOMO tagad sagrābj tirgus, jo fiksētā ienākuma naudas pārvaldnieki, kurus pamudina pazīmes, ka procentu likmes ir sasniegušas augstāko līmeni, steidzas palielināt ienesīgumu, kas atkal sāk izzust.

CLO valis

Korporatīvās obligācijas nav vienīgais tirgus, kur atgriežas lielā nauda. Japānas Norinčukina banka plāno atsākt iepirkšanos saistībā ar nodrošinātajām aizdevumu saistībām, vērtspapīriem, kas nodrošināti ar riskantiem izpirkšanas aizdevumiem un citiem korporatīvajiem parādiem ar augstu aizņemto līdzekļu īpatsvaru, pagājušajā nedēļā rakstīja Bloomberg Karmena Arojo un Liza Lī. Nochu, kā sauc banku, savulaik bija viens no lielākajiem CLO pircējiem pasaulē. Taču tas apstājās pagājušajā gadā, kad Apvienotās Karalistes pensiju fondi izgāza savus vērtspapīru turējumus, satricinot tirgu.

Nochu pārstāvis iepriekš atteicās komentēt Bloomberg, kad viņam jautāja par CLO plāniem.

CLO bija karsts tirgus vieglas naudas laikmetā, jo, pateicoties finanšu inženierijas burvībai, tie var pārveidot kredītus ar nevēlamu reitingu par vērtspapīriem ar visaugstāko reitingu, kas maksā vairāk nekā parastās AAA obligācijas.

Uzņēmums Nochu, kas pēdējos gados ir bijis tirgū un izgājis no tā, plāno savu atdevi, tāpat kā CLO emisija atgriežas no pagājušā gada satricinājumiem. Pieaugošais pieprasījums ir palīdzējis ASV CLO emisijai šogad līdz šim sasniegt 10.5 miljardus ASV dolāru, liecina Bloomberg apkopotie dati, salīdzinot ar 7.5 miljardiem ASV dolāru, kas šajā laikā bija 2022. gadā.

Citur:

• Ķīnas emitentu augsta ienesīguma dolāra obligācijas turpināja savu rekorduzvaru sēriju, kad nācijas sagrautais nekustamo īpašumu sektors pauž atbalstu valdības politikai un ekonomikas izredžu uzlabošanai. Jauno māju pārdošanas apjomi janvārī turpināja kristies, tomēr uzsverot izaicinājumu, ar kuru valsts saskaras, glābjot nekustamo īpašumu sektoru.

• Dalian Wanda Group Co., viena no nedaudzajām Ķīnas firmām, kas nesen pārdevusi ASV dolāru banknotes, sarunājas ar valsts kontrolēto Industrial & Commercial Bank of China Ltd. par ārzonas aizdevumu, lai nomaksātu 350 miljonu dolāru obligāciju, kuras dzēšanas termiņš ir nākamajā mēnesī. Bloomberg News ziņoja.

• Jenu korporatīvo obligāciju starpības sasniedza jaunu augstāko līmeni, vairāk novirzoties no globālā kredīta un atspoguļojot spiedienu uz Japānas Banku normalizēt savu īpaši vieglo monetāro politiku.

• Blackstone piekrita iegādāties American International Group 3.6 miljardus ASV dolāru CLO aktīvus, kas padarītu ieguldījumu gigantu par lielāko CLO pārvaldītāju pasaulē.

• Miljardiera Patrika Drahi pārstāvētā Altic France ieguva nedaudz brīvas iespējas uz savu parādu slodzi, panākot vienošanos ar kreditoriem par aptuveni 6.13 miljardu dolāru aizdevumu termiņa pagarināšanu.

• Carl Icahn ķēde Auto Plus Hjūstonā iesniedza bankrota pieteikumu, vainojot automašīnu detaļu pieprasījuma palēnināšanos un piegādes ķēdes problēmas.

– Ar Braiena Smita, Čārlza Viljamsa, Veja Džou, Karmenas Arojo, Lizas Lī, Olīvijas Raimondes, Alises Huangas un Džeimsa Krombija palīdzību.

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP