Pirmo reizi ESG atbalstītāji aizsardzības krājumus sāk uzskatīt par ESG

Vides, sociālie un pārvaldības (ESG) jautājumi gadu gaitā ir nonākuši investīciju prakses priekšplānā. Tomēr investoriem nopietnas bažas rada kvantitatīvo standartu trūkums ESG klasifikācijas noteikšanā. Faktiski daudzi uzņēmumi maina savas ESG vadlīnijas, lai pirmo reizi pievienotu aizsardzības krājumus.

Jo nesenā intervija ar ValueWalkMarks Neumans no Constrained Capital paskaidroja, ka ESG reitingu piešķiršanai uzņēmumiem nav nekāda jēga vai iemesla. Par šo faktu liecina arī izmaiņas ESG vadlīnijās aizsardzības un ieroču krājumiem. Ierobežotais kapitāls ir ieguldījumu pārvaldnieks, kas cenšas gūt labumu no izkropļojumiem, ko izraisa dalībnieki, kas atsavinās tādās jomās kā ESG ieguldījumi.

ESG standarti mainīgā stāvoklīZeller

Neumans norāda, ka, sākoties karam Ukrainā februāra beigās, parādījās stāsti par ESG ieguldījumu taksonomijas maiņu, lai potenciāli iekļautu aizsardzības akcijas komponenta “S” dēļ, kas liecina par ietekmi uz sabiedrību. Viņš tic ESG eksperti ir apsvēruši iespēju mainīt šo taksonomiju citos gados, lai varētu plašāk definēt, kas ir iekļauts ESG reitingos.

Kad viņš sākotnēji sāka aplūkot ESG nozari, atrastais vadītājs atrada astoņas līdz desmit reitingu aģentūras, tostarp ISS, Sustainalytics un Bloomberg ESG. Tomēr šis skaitlis tagad ir palielinājies līdz gandrīz 10. Iedziļinoties šajos reitingos, uzņēmumi atklāja ļoti atšķirīgas metodes katra uzņēmuma reitinga aprēķināšanai visos trīs komponentos.

"Savā pētījumā es atklāju, ka E, S un G reitingi jebkurā no daudzajām aģentūrām atšķiras atkarībā no uzņēmuma," saka Marks. “Piemēram, es varētu atrast E reitingu noteiktam uzņēmumam sadalījuma zemākajā–vidējā–augšējā kvartilē atkarībā no tā, kura reitingu aģentūra. ESG reitingos ir maz konsekvences.

ESG Apjukums

Viņš piebilda, ka visi šie dažādie reitingi ir radījuši būtisku neskaidrību investoros. Šī neskaidrība palielinās, runājot par reitingu sistēmas maiņu un to, kā uzņēmums laika gaitā var tikt uzskatīts par ESG draudzīgāku, kas arī atšķiras atkarībā no reitingu aģentūras.

"Neviens īsti nezina noteikumus, kas ir atļauts un kas nav," saka Neumans. “Pēc reitingu sistēmas pārbaudes esmu nobažījies no riska viedokļa, ka, atskatoties uz 2007.–2009. gada globālo finanšu krīzi, mēs atceramies, ka CDO, kuriem bija AAA reitings, patiesībā bija pilnīgs nevēlams. Tātad, kurš izdomāja? Volstrītas emitenti. Kurš cieta? Tirgus un investori. Tagad mums ir līdzīgs modelis ar reitingu aģentūrām, kuras pašlaik fiksē Volstrīta.

Pēc Marka domām, problēma ir ESG daudzajās pelēkajās zonās. Viņš uzskata, ka ESG koncepcija ir laba, taču viņš arī uzskata, ka Volstrīta to ir pārvērtusi par "amorfu lāsīti". Viņš atzīmēja, ka Volstrīta turpina izdot un atkārtoti emitēt arvien vairāk ESG fondu, kas nepalīdz nevienam, izņemot firmām un vadītājiem, kas tos rada.

Neumans atzīmē, ka visi šie ESG fondi ļauj vadītājiem iekasēt arvien vairāk aktīvu un maksu. Tomēr viņš arī vainoja ESG par raksturīgo riska palielināšanos, ko viņš redz.

“To var skaidri redzēt degvielas uzpildes stacijā un pārtikas preču veikalā,” uzskata Marks. “Makrofaktorus, piemēram, pārtikas un enerģijas nedrošību, radīja ESG, kas izsalcis fosilā kurināmā un kodolenerģijas dēļ no ikdienas biznesa. ESG kustība ar prieku turpina runāt par fosilā kurināmā un kodolenerģijas izslēgšanu no ikdienas biznesa. ESG kustība ar prieku turpina mudināt likvidēt fosilo kurināmo un kodolenerģiju, kas kaut kādā līmenī rada būtisku apvērsumu.

Viņš aplūkoja visas jomas, no kurām ESG atturas, tostarp ieročus un aizsardzību, fosilo kurināmo un kodolenerģiju komunālajos pasākumos, un atklāja, ka tās visas zināmā mērā ir “ļoti saprātīgi novērtētas” salīdzinājumā ar S&P 500. Tehnoloģija, sakari un veselības aprūpe bija trīs lielākie ESG ieplūdes ieguvēji.

Aizsardzības un fosilā kurināmā krājumi kā ESG

Ņemot vērā pašreizējos notikumus, kas ietekmē pasauli, viedokļi par to, ko vajadzētu un ko nevajadzētu iekļaut, mainās. Jo īpaši Krievijas iebrukums Ukrainā tradicionālos ESG uzskatus par ieroču kompānijām un fosilo kurināmo pakļāva zem mikroskopa.

Neumans uzskata aizsardzības krājumi tagad ir kļuvuši "apolitiski", kas nozīmē nevis zilu vai sarkanu, demokrātu vai republikāņu. Papildus karam Ukrainā viņš norādīja, ka pieaugošais konflikts starp Taivānu un Ķīnu ir arī aizsardzības krājumu faktors. Lai gan demokrāti tradicionāli ir bijuši pret aizsardzības izdevumiem, Bernijs Sanderss aicināja Ķīnu par tās ambīcijām, iespējams, sagrābjot Taivānu.

"Tie tagad ir vitāli svarīgi vērtspapīri ar valsts interesēm," saka fonda pārvaldnieks. "Visi zināmā mērā ir uz kuģa."

Viņš arī norādīja, ka kodolenerģija joprojām ir svarīga ne tikai atjaunojamo energoresursu jomā, bet arī izmantošanai militārajā jomā uz zemūdenēm un lidmašīnu bāzes kuģiem, kas, izmantojot kodolenerģiju, var ilgstoši atrasties jūrā.

"Šīs divas svarīgas nozares tagad ir savstarpēji saistītas," skaidro Neumans. “Paņemsim pussoli atpakaļ. Mums Baidena administrācija uzskata, ka ieroči ir zaļi... Tas būs Raytheon, Guidant un Lockheed MartinLMT
izstrādājot jebkādus pieņemamus ieročus, kurus mēs esam gatavi ražot. Šis aspekts tiek pazaudēts sajaukšanas laikā.

Viņš arī norādīja, ka tad, kad Vašingtona sūta palīdzību Ukrainai, Kijeva nepērk pikapus. Viņi pērk tādus ieročus kā NASAM akumulatoru sistēmas no Raytheon, viena no viņa "ESG bāreņiem". Viņi nepērk no Krievijas.

"Es domāju, ka tas ir apolitisks, būtisks jautājums," viņš piebilda. "Es esmu stingri CFACFA
hartas turētājs ar fiduciāru, morāls pienākums palīdzēt investoriem atrast maksimālās atdeves iespējas. Es nespēlēju politiku."

Nav anti-ESG

Cilvēki bieži jautā Neumanam, vai viņš ir pret ESG, un viņš uzsvēra, ka tā nav. Viņš dara visu iespējamo vides labā ārpus investīciju pasaules, piemēram, neizmanto plastmasas pudeles vai atbalsta savu dēlu, kad viņš devās uz Peru, lai stādītu paraugus dienesta braucienā. viņš uzskata, ja visi stādītu vairāk koku, mums būtu daudz jaukāka vide.

"Mēs lokāli dzīvojam ļoti ESG dzīvi," viņš piebilda. “Mēs ēdam pārpalikumus. Mēs neko neizmetam un visu pārstrādājam. Mēs savā mājā likvidējām 99% plastmasas pudeļu. Es slēpoju, nirstu ar akvalangu un pastaigājos pa kalniem kopā ar ģimeni un mūsu suni. Mums patīk šīs lietas, un mēs ticam ESG, taču kā investoram Volstrītas ESG ieguldījumu pārtveršana ir pārvērtusi to par kaut ko neatpazīstamu.

Neumans apgalvo, ka ESG mazina ieguldītāju atdevi, jo īpaši tāpēc, ka investori maksā augstākas maksas par šiem ESG orientētajiem transportlīdzekļiem, salīdzinot ar zemākām maksām par cita veida ieguldījumu instrumentiem, kas rada līdzīgu atdevi. Viņš arī saskata ievērojamu risku, kas raksturīgs pastāvīgai ESG stāstu pārstrādei.

Atgādinot labi zināmo citātu no Pītera Linča no Fidelity, kurš investoriem ieteica zināt, kas viņiem pieder, Neumans sacīja, ka viņš nedomā, ka ESG investori zina, kas viņiem pieder. Piemēram, viņš norādīja, ka AmazonAMZN
ir BlackRock's labāko trijniekāBLK
un Vanguard ESG fondi. Tomēr, lai gan viņš to uzskata par "fantastisku ieguldījumu dažiem investoriem vēsturē", Amazon ir pasaulē lielākais oglekļa pēdas nospiedums. Tādējādi viņš neuzskata, ka tam vajadzētu būt ESG ieguldījumam.

"Notiek liela izvēle un izvēle, un tas nav savienojams ar tīru ESG dzīvi, kas noved pie nepareizas virzības," viņš piebilda.

Fonda pārvaldnieks uzsvēra, ka visizplatītākie ESG nosaukumi ir “pārmērīgi pārpildīti un pārpildīti”, savukārt akcijas, no kurām ESG izvairās, ir “pārmērīgi maz īpašumā”. Viņš uzskata, ka tad, kad investori meklē akcijas, kurās ir nepietiekami ieguldītas, nepietiekami piederošas akcijas, tas nodrošina jauku līdzsvaru viņu portfeļa veidošanā. Viņš piebilst, ka negrasās sākt politisku diskusiju, bet gan palīdzēt investoriem novirzīt savu naudu tur, kur viņu peļņai vajadzētu būt labākai par vidējo standartu.

Kāpēc ESG ir jāmaina

Viņš arī norādīja, ka citi ir sākuši vērsties pret ESG, izmantojot tiesvedību, lai to izdarītu. Piemēram, Floridas gubernators Rons DeSantiss nolēma, ka valsts pensiju fondi vairs neizmantos ESG vadlīnijas, lai ieguldītu.

Turklāt vairāki valsts ģenerālprokurori ir lūguši BlackRock paskaidrot savu pozīciju. Izmantojot savu darbinieku pensijas ienākumu drošības likumu, kas labāk pazīstams kā ERISA, Darba departaments arī ir sācis apšaubīt ESG uzticības lomā un to, kā tas ietekmē monetāro atdevi salīdzinājumā ar tīro altruismu, neradot bažas par atdevi. Augstākā tiesa arī norādīja Vides aizsardzības aģentūrai, ka tā, iespējams, pārkāpj savas robežas, norādot korporācijām, kā tām uzvesties.

"ESG, kā mēs zinām, tas būs jāmaina," piebilst Neumans. “Es nedomāju, ka tas ir binārs ieslēgšanas un izslēgšanas slēdzis. Tas ir vairāk trīsdimensiju. Dažos apgabalos tas paplašināsies vai saruks. Cilvēki mainīs savu klasifikācijas sistēmu, lai mēģinātu nodrošināt plašāku ieguldījumu grozu, taču es uzskatu, ka ESG ainava ir nozīmīga nozare, kuras aktīvi ir daudz triljonos, bet regulējošās un pakalpojumu maksas un ieņēmumi tagad ir miljardos.

Marks pauž bažas, ka daudziem ESG ekosistēmas dalībniekiem viņu iztika ir atkarīga no ESG turpināšanas. Rezultātā viņš uzskata, ka viņu bažas varētu būt vairāk par ESG pagarināšanu, skaidrojot, ka tas ir videi vai sabiedrībai.

Tomēr Neumana novērojumi un pētījumi liecina, ka ESG mērķi ir neveiksmīgi investoriem. Viņš arī brīdināja, ka daži no lielākajiem ESG fondu operatoriem var mazāk rūpēties par ESG un vairāk par pārvaldāmo aktīvu iekasēšanu un maksu palielināšanu.

Tādējādi Neumans iesaka investoriem būt uzmanīgiem, aizsargāt sevi un atrast gudru veidu, kā pārvaldīt savu risku, ieguldot ESG. Viņš arī uzskata, ka investoriem vajadzētu nodrošināt savus ESG ieguldījumus, tāpēc viņš izveidoja savu ESG Orphans biržā tirgoto fondu. ETF sastāv no akcijām, no kurām ESG fondi ir atteikušies. Tas ļauj investoriem nodrošināties pret riskiem, kas saistīti ar ESG smagajiem ieguldījumu instrumentiem, kuros parasti ir ļoti pārpildīti vārdi.